Archive: 2025-11-05

两部门将研究推出人民币外汇期货，市场期盼已久上市进程或加速

6月18日，央行行长潘功胜和证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛开幕式上表示，将共同研究推出人民币外汇期货，推动完善外汇市场产品序列，为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件。

随着人民币国际化进程的加快，越来越多的境外投资者开始使用人民币进行支付结算、投融资和交易计价，从而产生了更多的套保需求。随着人民币国际化稳慎扎实推进，人民币外汇期货市场的发展，有望进一步满足境外企业日益增长的人民币货币期货交易需求。

市场期盼已久，境内人民币外汇期货上市进程或加速

外汇期货作为成熟的金融工具，在全球主要货币市场中广泛应用。人民币外汇期货在国际上已是非常成熟的业务，截至 2025年，全球已有多地上市了人民币外汇期货。这些境外市场的人民币期货主要以离岸人民币（CNH）为标的，交易量逐年增长，但境内市场尚未开放。境内人民币外汇期货成为学术界、企业界呼吁已久的人民币汇率风险管理工具。

南华期货宏观外汇创新分析师周骥指出，推进人民币外汇期货交易研究是我国金融市场深化改革的重要战略部署，对金融机构转型发展、外贸企业风险管控及外汇市场体系升级具有系统性影响。而随着我国外汇期货市场的逐步成熟，涵盖外贸企业、金融机构、期货经营机构的汇率风险管理生态圈将加速构建。这一生态体系不仅能够显著增强我国企业在全球市场的风险抵御能力，更将通过优化跨境资源配置效率，为构建“双循环”新发展格局提供坚实的金融基础设施支撑。

因此，为保障人民币外汇期货的平稳推出与可持续发展，需监管层、市场机构与投资者形成合力：在制度建设层面，需加快完善交易规则与风险管理制度，构建与国际市场惯例接轨的监管框架。在市场培育层面，需提升市场主体对外汇衍生品工具的认知水平与运用能力，夯实市场发展的投资者基础。在基础设施层面，需推动交易系统迭代升级与清算结算体系优化，构建高效稳健的市场运行支撑体系。在国际合作层面，需深化与境外金融市场的制度对接与业务协同。

中金所已为外汇期货的正式挂牌交易做出铺垫

发展适合我国国情的人民币外汇期货市场，对于丰富中小企业的外汇风险管理工具、将上海打造成为全球人民币风险管理中心具有重要的现实意义。

2021年，中共中央和国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，其中明确指出要研究探索在中国外汇交易中心等开展人民币外汇期货交易试点。由于人民币外汇期货的试点涉及资本账户开放等核心金融改革议题，而资本账户开放在国内颇有争议，所以近三年过后人民币外汇期货试点仍未落地。

2024年，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023—2027年）》，其中明确指出要探索资本项目可兑换的实施路径。由于可作为资本账户可兑换实施路径的重要抓手来推进，人民币外汇期货的改革试点再度成为市场关注的重点改革议题。

目前，我国作为全球第一大货物贸易国，中小企业对于汇率风险管理有着庞大的市场需求。尽管目前市场上已有外汇期权等场外衍生品管理汇率风险，但其参与门槛较高，广大中小企业不一定满足准入要求。相对于场外衍生品，场内交易的外汇期货市场参与门槛较低，对于中小企业更加公开透明，其可作为汇率风险管理的重要工具。

实际上，中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）在2014年就上线了外汇期货全市场仿真交易。从2014年年底起，中金所平均每月都会推出上述两个品种的外汇期货仿真交易新合约。在已推出的外汇期货（仿真）合约中，只是合约的名称有所不同。

从中金所推出的外汇期货仿真交易来看，外汇期货具有标准化合约的合法、受监管、资金隔离、安全等特点。按照新产品上市的程序，仿真交易是新产品上市前检验规则、制度设计的重要步骤。中金所推出的澳元/美元和欧元/美元仿真交易上市，也是为外汇期货的正式挂牌交易做出的铺垫。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 柳宝庆

短线客的长期主义 以炒股养家为例看如何在市场中寻找确定性的机会

市场不缺机会，这是大家的共识。每天市场上会有几十上百个的涨停板股票，涨幅>5%的股票更是不胜枚举。在熊市的环境下面对所谓机会时可能会再三思考，但处在2025指数牛市的背景下，市场量能充沛，日内会有数个板块爆发拉升。这样的环境下始终会有一个声音告诉你“买一个吧，买什么都能赚钱！”，在日复一日心魔的操纵下我们交出了自己的仓位，账户曲线被“随手单”拖累，一个个看似是机会的市场波动，背后可能是一个个深坑。即使偶尔靠运气短期内赚到的钱，拉长时间来看最终仍然是刺多肉少，难以稳定。

牛市让人心浮气躁，需要思考的还是在这个市场上我们作为参与者需要以怎样的心态进行下去。如果抱着“如此行情十年难遇，我捞一笔就跑”的心态去完成临时起意的交易，或许短时间之内真的可以做到账户大幅增长。

但是有两个点是需要说明的：

（1） 若是以猜大小般的赌徒心态去交易以求“捞一笔就跑”，那A股绝对不是最佳场所。

（2） 在牛市中取得过收益的人，是很难真正离开这个市场的。

第一个点很好理解，A股T+1的交易制度叠加涨跌幅限制的规则，对于追求即时反馈的交易者来说是一层枷锁。就好比告诉一个玩家“你赢了，但你只能赢10%，并且要赢到明天才可以兑现”。可日内无限次买卖的期货、转债，以及无涨跌幅限制的港股、美股，才是各路分时博弈高手更青睐的场所。

第二个点则更是人性难以逾越的大山，人性的贪婪是这个市场短线运行的底层逻辑之一。在交易中取得过收益的交易者一定会尝试复现自己的操作方式以获取更丰厚的利润，那最终就难以避免出现“靠运气赚到的钱，靠实力还给市场”的情况，甚至是连本带利地还给市场。

那么一个成熟的短线交易者的心态应该是怎么样的呢？答案可能反而是“长期主义”，尝试寻找相对确定性的交易机会，建立属于自己的交易系统。模式内的操作有时候不一定会让利润最大化，但一定是最合理的操作。以炒股养家老师近期在热门股山子高科的部分操作为例：

从龙虎榜上可以发现，养家老师在9.15二板的位置卖出了6000w+山子高科，却又在9.16的三板位置重新大手笔买入1.6e+。单独看他的这笔操作或许会觉得不合理，但结合下方首开股份两日的走势图就可以发现端倪。

（1）9.12首开股份在高位完成断板反包，八天七板引爆了市场资金的做多热情。同日首开股份相关概念地产链与机器人概念日内小爆发，山子高开首板。

（2）9.15首开股份炸板后回落至水下，全天换手尾盘回封。炒股养家老师卖出山子高科。

（3）9.16首开股份再度走强全天封死涨停板，炒股养家老师重新大手笔买入山子高科。

因此我们不难推测，山子高科9.12的首板更像是龙头走强后低位的首板套利逻辑，偏向“亚龙骑士“的打法，所以9.15当龙头股的走势不及预期时炒股养家老师按模式卖出低位跟风股。9.16当龙头再度走强后判断人气股山子高科有更大的空间选择再次买入。看似损失了部分利润的操作实则没有一步是多余的，买卖皆在模式内。

一个成熟的交易系统往往比你的大脑更可靠，市场瞬息万变，大脑在做临时决策时要么被参与者的情绪所裹挟、要么被不够客观的个人臆断所蒙蔽，所以临时起意的决定大多数不够合理，带给人的也更多是血的教训。市场有无数的机会，但不是每个机会都属于你，做100件事不如把一件正确的事做100次。在指数爆炸增长的数学模型下，有自己的模式、能长期生存下去的交易者才能活得最好。

[期货日报]人民币外汇期货推出正当时

6月18日，在2025陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜宣布了八项重磅金融开放举措，其中一条就是“会同证监会研究推进人民币外汇期货交易，推动完善外汇市场产品序列，便利金融机构和外贸企业更好管理汇率风险”。与此同时，证监会主席吴清也在该论坛上明确表示，与中国人民银行共同研究推出人民币外汇期货，为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件。这是关于人民币外汇期货的最新发声，也是最高级别发声。沉寂已久的人民币外汇期货再次回到公众视野。

笔者认为，当前推出人民币外汇期货的时机基本成熟，原因如下：

第一，人民币汇率双向波动特征愈发明显，企业避险需求激增。

自2015年“8·11”汇改以来，人民币汇率受美元指数、国内经济等因素影响“三落两起”。境内人民币兑美元汇率最高时升至6.3附近，最低时贬至7.35左右，上下波动超过10000个基点。2022年，在岸人民币兑美元汇率年化波动率为6.4%，离岸人民币兑美元汇率年化波动率在7%以上，与国际主流货币年化波动率相近。

2015年以来，人民币兑美元汇率波动较大，企业面临的汇率风险敞口显著增加，汇率避险的重要性明显上升，越来越多的企业开始利用汇率衍生品避险。避险网数据显示，2024年全年，有1503家非金融类A股上市公司发布了套期保值相关公告，其中，涉及发布外汇套保相关内容的上市公司有1241家，占比高达82.6%。

第二，境外人民币外汇期货可提供成熟经验。

尽管人民币外汇期货在境内是空白，但在境外已是成熟产品。早在2006年，美国芝加哥商业交易所（CME）就推出了第一款人民币外汇期货产品。此后，人民币期货陆续在各大交易所上市。2012年，港交所上市美元/离岸人民币期货，填补了亚洲时区人民币衍生品交易的空白。2014年，新交所也推出美元/离岸人民币期货。2025年一季度，按日均成交量计算，新交所的美元/离岸人民币期货已成为全球成交量排名第二的外汇期货合约。

境内交易所推出人民币期货时，可充分借鉴境外交易所在产品设计、市场准入、风险管理等方面的实践经验，对标国际标准，在监管框架上兼顾开放与风险，使境内合约成为更完善的风险管理工具。鉴于已有大量境内企业借助境外实体参与人民币期货交易，在利用外汇期货合约对冲汇率风险上积累了较多经验，一旦境内合约上市，这些主体将成为外汇期货市场的重要参与群体。

第三，前期准备初具成效。

中金所为上市外汇期货做了大量前期工作，包括开展基础研究、实地调研进出口企业、举办汇率风险管理专题研修班、深化产品和合约设计、进行各项业务和技术系统准备等，并于2014年启动了欧元兑美元和澳元兑美元期货仿真交易。经过十余年的筹备，中金所已在外汇期货技术、制度和生态层面取得明显进展。只要政策层面“一路绿灯”，相信外汇期货可以较快面世。

此时若能正式推出人民币期货，笔者认为意义重大。

首先，现实层面上，可为企业外汇避险新增一大利器。近年来，在国家外汇管理局的支持下，商业银行大力推广远期、期权等外汇衍生品，但对企业来说，银行的避险工具存在明显缺陷，特别是对中小企业来说，“门槛高、成本高、灵活度低、价格透明度低”的问题始终困扰着他们。外汇期货是标准化合约，门槛低、保证金低、点差低、灵活度高、报价透明，可显著降低避险成本，有望成为中小企业外汇风险管理的一大利器。

其次，行业层面上，期货行业服务实体经济可再添新抓手。《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》指出，我国期货市场发展成效显著，但与中国式现代化和金融强国建设需要相比，还存在服务实体经济质效和价格影响力不强等问题。外汇期货的推出赋予境内期货交易所和期货公司服务实体经济的强有力工具。期货公司可借此重塑产品和服务矩阵，依托“期货+实体”的融合模式，深度融入企业供应链金融体系，提供更加全面的一揽子金融服务方案。

最后，从战略角度看，可助力人民币国际化。今年是一个特殊的年份，自特朗普推出“对等关税”以来，全球资产出现诸多异象，传统的避险资产失去避险属性，美债与其他资产的相关性也出现逆转。这预示着国际货币秩序正在加速重构。站在这个时点，潘功胜在陆家嘴论坛上发表了题为《关于全球金融治理的若干思考》的主旨演讲，其中对国际货币体系演变的方向有深入剖析。潘功胜认为，关于改革货币体系的讨论大致有两个方向，其中一个方向就是如何弱化对单一主权货币的过度依赖和负面影响，形成少数强势主权货币的良性竞争和激励约束机制。此时研究推出人民币外汇期货，关键目标之一无疑是力推人民币进入“少数强势主权货币”之列。2008年国际金融危机后，人民币国际地位稳步上升。目前人民币已成为全球第二大贸易融资货币，按全口径计算，已成为全球第三大支付货币。人民币能取得这样的成就，除了政策支持外，背后依托的是国内完善的工业制造体系、“世界工厂”地位。外汇期货的推出可以进一步提高汇率市场化程度，提高汇率衍生品市场的深度和广度，助力人民币实现从“贸易货币”向“金融锚货币”的转型。

近几年，外汇期货的相关动态时刻牵动着市场神经。哪怕是中金所按照惯例上市外汇仿真交易新合约，也可能成为人们捕风捉影的来源。但这一次，央行和证监会齐发声，说明监管协调方面迈出了一大步。尽管外汇期货何时上市仍无法确定，但可以肯定的是，一度按下暂停键的外汇期货将再次启动上市进程，让我们共同期待。