【干货】投行各类计算公式

【干货】投行各类计算公式

1.备付金比例＝备付金余额÷各项存款余额×100％——法定存款准备金比例；（标准：不得低于3％）

备付金包括：现金、业务周转金、缴存存款准备金、存农业银行款项、存放其他同业款项、存放联社款项。

2.资产流动性比例＝流动性资产期末余额÷流动性负债期末余额×100％；（标准：不得低于25％）

流动性资产是指资产负债表上的流动资产；流动性负债是指资产负债表上的流动负债。

3.存贷比例＝各项贷款余额÷各项存款余额×100％；（标准：年末不得高于80％）

4.对流动负债依存率＝流动负债净额÷长期资产×100％；（标准：不得高于30％）

流动负债净额＝流动负债——流动资产；长期资产是指资产负债表上的长期资产。

5.中长期贷款比例＝一年期以上中长期贷款余额÷一年期以上存款余额×100％；（标准：不得高于120％）

一年期以上中长期贷款是指资产负债表上的中长期贷款；一年期以上存款是指资产负债表上的长期存款和长期储蓄存款。

6.拆借资金比例

①拆（调）入资金比例＝拆（调）入资金余额÷各项存款余额×100％；（标准：不得高于4％）

②拆（调）出资金比例＝拆（调）出资金余额÷各项存款余额×100％；（标准：不得高于8％）

③净拆（调）入资金比例＝净拆（调）入资金余额÷流动负债×100％；（标准：不得高于4％）

拆（调）入资金包括：银行业拆入、金融性公司拆入、调入调剂资金，拆入资金余额不得超过各项存款余额的4％；拆（调）出资金包括：拆放银行业、拆放金融性公司、调出调剂资金，拆出资金余额不得超过各项存款余额的8％；净拆（调）入资金是指拆（调）入资金与拆（调）出资金的差额。

7.贷款质量指标

①不良贷款比例＝不良贷款÷各项贷款×100％；（标准：不得高于15％）

②逾期贷款比例＝逾期贷款余额÷各项贷款余额×100％；（标准：不得高于8％）

③呆滞呆账贷款比例＝（呆滞贷款余额＋呆账贷款余额）÷各项贷款余额×100％；（标准：不得高于7％）

④不良贷款预计损失比例＝不良贷款预计损失额÷各项贷款期末余额×100％；

不良贷款预计损失额＝（各类逾期贷款×10％＋各类呆滞贷款×40％＋各类呆账贷款）。

⑤不良贷款预计损失抵补率＝（呆账准备余额＋呆账准备借方发生额）÷（不良贷款预计损失额＋呆账准备借方发生额）×100％

8.呆账贷款抵补率＝贷款呆账准备÷呆账贷款余额×100％；（标准：不得低于50％）

9.单户贷款比例

①对最大一户借款客户贷款比例＝对最大一户借款客户贷款余额÷资本总额×100％；（标准：不得超过30％）

②对最大十户借款客户贷款比例＝对最大十户借款客户贷款余额÷资本总额×100％ ；（标准：不得超过1.5倍）

资本总额＝实收资本＋股本金＋资本公积＋盈余公积+利润分配（贷方余额）

③对最大十户贷款欠息比例＝十户贷款表内、表外应收利息期末余额÷（十户贷款表内、表外应收利息期末余额＋十户贷款本期实收利息额）×100％；

10.资产风险加权后的资本充足率

①资本充足率＝资本净额÷加权风险资产总额×100％ ；（标准：不得低于8％）

②核心资本充足率＝核心资本÷加权风险资产总额×100％；（标准：不得低于4％）

资本净额＝所有者权益贷方余额——所有者权益借方余额＋贷款呆账准备——呆账贷款——入股联社资金（年度中间应将当期损益纳入利润分配）；

加权风险资产总额为各种金融资产分别乘以相应的风险权重后相加之和（分人民银行、银监局两种统计口径）。

核心资本＝所有者权益贷方余额——所有者权益借方余额（年度中间应将当期损益纳入利润分配）；

11.资产风险加权前的资本充足率＝资本总额÷资产总额×100％；（标准：不得低于6％）

12.呆滞呆账贷款抵补率＝（核心资本＋贷款呆账准备）÷呆滞呆账贷款余额×100％；

13.资本利润率＝利润总额÷资本总额×100％；（标准：不得低于5％）

14.资产利润率＝利润总额÷资产平均余额×100％；（标准：不得低于0.5％）

资产平均余额为年初至报告期末的资产季平均余额。如：第三季度末资产平均余额＝（1/2年初资产总额＋第一季度末资产总额＋第二季度末资产总额＋1/2第三季度末资产总额）/3。

15.利息回收率＝（本期利息收入-本期表内应收利息增加额）÷（本期利息收入+本期表外应收利息增加额）×100％；（标准：不得低于90％）

16.非利息收入比率＝非利息收入÷各项收入×100％；

各项收入＝利息收入＋金融机构往来收入＋手续费收入＋其他营业收入＋投资收益＋营业外收入；

非利息收入＝各项收入——利息收入——金融机构往来收入。

17.资产费用率＝费用总额÷资产平均余额×100％；

费用总额＝手续费支出＋营业费用＋其他营业支出。

经营状况指标

经营状况指标

1.流动比率＝流动资产÷流动负债×l00％；

流动资产是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括现金及各银行在中央银行和专业银行的各种存款、短期贷款、短期投资、应收及预付款项等。

流动负债是指将在一年内或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、活期存款、活期储蓄存款、应付票据、应付账款、应付工资、应交税金、应付利润、其他应付款、预提费用等。

2.速动比率=速动资产÷流动负债×100%；

速动资产是指现金、短期投资和应收款项等项目的合计数，它们具有直接快速变现的能力，因此称为速动资产。

3.资本风险比率＝不良贷款÷资本金×100％；

4.固定资产比率＝(固定资产净值＋在建工程)÷所有者权益（不含未分配利润）×100％；

1.流动比率＝流动资产÷流动负债×l00％；

流动资产是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括现金及各银行在中央银行和专业银行的各种存款、短期贷款、短期投资、应收及预付款项等。

流动负债是指将在一年内或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、活期存款、活期储蓄存款、应付票据、应付账款、应付工资、应交税金、应付利润、其他应付款、预提费用等。

2.速动比率=速动资产÷流动负债×100%；

速动资产是指现金、短期投资和应收款项等项目的合计数，它们具有直接快速变现的能力，因此称为速动资产。

3.资本风险比率＝不良贷款÷资本金×100％；

4.固定资产比率＝(固定资产净值＋在建工程)÷所有者权益（不含未分配利润）×100％；

经营成果指标

经营成果指标

1.利润率＝利润总额÷营业收入×100％；

2.资本金利润率＝利润总额÷资本金×100％；

3.成本率＝总成本÷营业收入×100％；

4.综合费用率＝营业费用÷(营业收入＋投资收益)×100%。

1.利润率＝利润总额÷营业收入×100％；

2.资本金利润率＝利润总额÷资本金×100％；

3.成本率＝总成本÷营业收入×100％；

4.综合费用率＝营业费用÷(营业收入＋投资收益)×100%。

会计分析有关公式

会计分析有关公式

1.负债比率＝负债总额÷资产总额×100%；

2.权益比率（产权比率）＝所有者权益总额÷资产总额×100%；

3.负债对所有者权益比率＝负债总额÷所有者权益×100%；

4.流动资产比率＝流动资产÷资产总额×100%；

5.贷款收息率＝贷款利息收入÷贷款年平均余额×100%；

6.应收利息比率＝应收未收利息÷利息收入总额×100%；

7.存款平均付息率＝存款利息支出总额÷各项存款年均余额×100%；

8.拆入资金平均利率＝拆入资金利息支出额÷拆入资金年平均余额×100%；

9.利润完成率＝当年实现利润总额÷本年计划利润×100%；

10.利润增减率＝(本年实际利润——本年计划利润)÷本年计划利润总额×100%；

11.资产利润率＝净利润÷资产平均余额×100%；

12.资本(权益)收益率＝净利润÷资本总额×100%。

1.负债比率＝负债总额÷资产总额×100%；

2.权益比率（产权比率）＝所有者权益总额÷资产总额×100%；

3.负债对所有者权益比率＝负债总额÷所有者权益×100%；

4.流动资产比率＝流动资产÷资产总额×100%；

5.贷款收息率＝贷款利息收入÷贷款年平均余额×100%；

6.应收利息比率＝应收未收利息÷利息收入总额×100%；

7.存款平均付息率＝存款利息支出总额÷各项存款年均余额×100%；

8.拆入资金平均利率＝拆入资金利息支出额÷拆入资金年平均余额×100%；

9.利润完成率＝当年实现利润总额÷本年计划利润×100%；

10.利润增减率＝(本年实际利润——本年计划利润)÷本年计划利润总额×100%；

11.资产利润率＝净利润÷资产平均余额×100%；

12.资本(权益)收益率＝净利润÷资本总额×100%。

折旧公式

折旧公式

1.平均年限法

年折旧率＝（1——预计净残值率）÷折旧年限×100％；

季折旧额＝原值×年折旧率÷4；字串3

月折旧额＝原值×年折旧率÷12；

2.工作量法

①单位里程折旧额＝原值×（1——预计净残值率）÷规定的总行驶里程；

②每工作小时折旧额＝原值×（1——预计净残值率）÷规定的工作小时。

3.双倍余额递减法

年折旧率＝2÷折旧年限×100％；

季折旧额＝净值×年折旧率÷4；

月折旧额＝净值×年折旧率÷12；

实行双倍余额递减法提取折旧的固定资产，应在其折旧年限到期前2年内，将其净值平均摊销。

4.年度总和法

年折旧率＝2×（折旧年限——已使用年数）÷折旧年限×（折旧年限＋1）×100％；

季折旧额＝原值×（1——预计净残值率）×年折旧率÷4；

月折旧额＝原值×（1——预计净残值率）×年折旧率÷12。

1.平均年限法

年折旧率＝（1——预计净残值率）÷折旧年限×100％；

季折旧额＝原值×年折旧率÷4；字串3

月折旧额＝原值×年折旧率÷12；

2.工作量法

①单位里程折旧额＝原值×（1——预计净残值率）÷规定的总行驶里程；

②每工作小时折旧额＝原值×（1——预计净残值率）÷规定的工作小时。

3.双倍余额递减法

年折旧率＝2÷折旧年限×100％；

季折旧额＝净值×年折旧率÷4；

月折旧额＝净值×年折旧率÷12；

实行双倍余额递减法提取折旧的固定资产，应在其折旧年限到期前2年内，将其净值平均摊销。

4.年度总和法

年折旧率＝2×（折旧年限——已使用年数）÷折旧年限×（折旧年限＋1）×100％；

季折旧额＝原值×（1——预计净残值率）×年折旧率÷4；

月折旧额＝原值×（1——预计净残值率）×年折旧率÷12。

其他常用公式

其他常用公式

1.资产收益率=净利润÷总资产×100％；

2.资本收益率=净利润÷资本总额×100％；

3.利差率=（利息收入-利息支出）÷盈利资产×100％；

4.现金资产比率=现金资产额÷资产总额×100％；

5.负债（资金）自给率=（自有资金+各项存款）÷负债总额×100％；字串7

6.不良非信贷资产比例＝不良非信贷资产÷非信贷资产×100％；

非信贷资产包括:短期投资、长期国债投资、上市长期企业债券投资、其他长期债券投资、其他长期投资、拆放全国性银行、拆放其他银行业、拆放金融性公司、调出调剂资金、其他应收款、不良非信贷资产。

不良非信贷资产包括：不良其他长期投资（到期没有兑现的其他长期债券投资和当年没有收益的其他长期投资，下同）、逾期拆放全国性银行、逾期拆放其他银行业、逾期拆放金融性公司、逾期调出调剂资金、待处理抵债资产、应收利息、应收再贴现款项、应收转贴现款项、长期其他应收款（挂账一年以上未收回的其他应收款）。

1.资产收益率=净利润÷总资产×100％；

2.资本收益率=净利润÷资本总额×100％；

3.利差率=（利息收入-利息支出）÷盈利资产×100％；

4.现金资产比率=现金资产额÷资产总额×100％；

5.负债（资金）自给率=（自有资金+各项存款）÷负债总额×100％；字串7

6.不良非信贷资产比例＝不良非信贷资产÷非信贷资产×100％；

非信贷资产包括:短期投资、长期国债投资、上市长期企业债券投资、其他长期债券投资、其他长期投资、拆放全国性银行、拆放其他银行业、拆放金融性公司、调出调剂资金、其他应收款、不良非信贷资产。

不良非信贷资产包括：不良其他长期投资（到期没有兑现的其他长期债券投资和当年没有收益的其他长期投资，下同）、逾期拆放全国性银行、逾期拆放其他银行业、逾期拆放金融性公司、逾期调出调剂资金、待处理抵债资产、应收利息、应收再贴现款项、应收转贴现款项、长期其他应收款（挂账一年以上未收回的其他应收款）。

资本充足率最新计算公式

资本充足率最新计算公式

新资本净额＝（资本净额——呆账准备金不足部分——长期未处置的抵债资产——风险不明确的投资资产）

新加权风险资产＝加权风险资产——长期未处置抵债资产×50％——风险不明确的投资资产×10％

新资本净额/新加权风险资产×100＝资本充足率

新资本净额＝（资本净额——呆账准备金不足部分——长期未处置的抵债资产——风险不明确的投资资产）

新加权风险资产＝加权风险资产——长期未处置抵债资产×50％——风险不明确的投资资产×10％

新资本净额/新加权风险资产×100＝资本充足率

管涛：人民币汇率延续双向波动，外汇供求缺口收窄

摘 要

2月份，伴随着特朗普交易回撤，美债收益率和美元指数回落。人民币汇率维持双向波动，“三价”背离程度减弱，境内外即期汇率均值转涨。

2月份，跨境资金转为净流入，主要是因为人民币资产对于外资吸引力增强，证券投资净流入状况明显改善。

2月份，境内外汇供求缺口显著收窄，主要是因为市场主体即期购汇意愿明显减弱，但市场主体囤积外汇意愿仍然偏强，境内外汇存款继续增加。

风险提示：地缘政治风险超预期，主要央行货币政策调整超预期，国内经济复苏不如预期。

正文

3月17日，国家外汇管理局发布了2025年2月外汇收支数据。现结合最新数据对2月份境内外汇市场运行情况具体分析如下：

人民币汇率维持双向波动，“三价”背离程度减弱

2024年美国大选结果出炉至今，特朗普政策是扰动全球金融市场的重要因素。1月中旬，特朗普交易推动10年期美债收益率和美元指数最高分别升至4.8%、109.6，分别为2023年11月1日、2022年11月10日以来新高。此后，随着特朗普交易回撤，美债收益率和美元指数震荡回落。2月份，10年期美债收益率回落34个基点至4.2%，美元指数下跌0.9%至107.6（见图表1）。

2月份，境内外人民币汇率延续双向波动态势。其中，在岸即期汇率（境内银行间外汇市场下午四点半交易价，下同）先是从上月末（1月27日）7.2650调整至2月12日的7.3089，随后在24日升至7.2484，月末又重新回调至7.2838，当月累计贬值0.26%，上月则是升值了0.47%；离岸人民币汇率（CNH）从上月末（1月31日）7.3221一度升至2月20日的7.2365，月末回调至7.2950，全月累计涨幅由上月0.20%扩大至0.37%。之所以境内外人民币时点汇率涨跌不一，主要是春节假期期间境内外汇市场休市，1月末境内外人民币汇率调整不同步所致（见图表2）。

特朗普1.0时期，受中美经贸摩擦升级叠加美联储加息、国内经济走弱等因素影响，人民币汇率显著承压，从2018年3月末的6.2733一度跌至2019年9月初的7.1785，累计贬值12.6%（见图表3）。迄今为止，美国对华实施的新一轮关税政策烈度明显强于特朗普1.0时期（详见《关税风暴下的人民币汇率韧性》2025年3月10日）。然而，2月份，随着关税政策落地，人民币汇率贬值压力有所减弱：境内外日均汇差由上月+201个基点收窄至+73个基点，在岸即期汇率较中间价日均偏离程度由上月+1.8%收窄至+1.5%。而且，在岸即期汇率和CNH均值各较上月升值了0.5%，扭转了此前四个月持续走弱态势。这或是因为短期关税政策利空出尽，也在一定程度上反映了外汇市场对于关税政策敏感度下降。

2月份，由于在岸人民币在主要非美货币中偏弱，三大汇率指数齐跌，为2024年9月份以来首次：CFETS人民币汇率指数、参考BIS货币篮子的人民币汇率指数连续第二个月下跌，前者跌幅为0.8%，与上月基本持平，后者跌幅由上月0.4%扩大至0.6%；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数环比下跌0.4%，此前两个月则分别上涨了0.7%、0.2%。当月，国际清算银行（BIS）公布的人民币名义和实际有效汇率指数分别下跌0.6%、0.4%，有助于提升出口产品竞争力。

跨境资金转为净流入，主要源于证券投资净流入状况明显改善

2月份，银行代客涉外收付款由上月逆差重新转为顺差，确切来讲是延续了1月下旬以来的顺差态势【1】。分币种看，人民币涉外收付款由上月净流出394亿转为净流入19亿美元，外币收付款净流入规模由上月129亿增至272亿美元，二者分别贡献了涉外收付款总差额环比增幅的74%、26%（见图表4）。

分项目看，证券投资、直接投资、服务贸易、收益和经常转移均是银行代客涉外收付款差额环比增加的正贡献项，贡献率依次为71%、21%、11%和10%，货物贸易则贡献了-9%（见图表5）。

作为跨境资金净流入改善的第一大贡献项，证券投资涉外收付款由此前连续四个月逆差转为顺差23亿美元，反映了涉外收入环比增加、涉外支出减少的共同影响。其中，证券投资涉外收入较上月增加249亿至2281亿美元，创历史新高；涉外支出较上月减少144亿至2258亿美元，仍然大于货物贸易涉外支出规模2154亿美元，表明证券投资仍然是第一大跨境资金流出项（见图表6、7）。

根据外汇局披露，2月外资净增持境内债券和股票合计达127亿美元。中债登和上清所数据显示，当月境外机构持有境内人民币债券由上月净减持232亿元转为净增持698亿元。人民币资产对于外资吸引力增强，一方面或是因为美债收益率回落导致中美利差倒挂程度有所减弱，10年期美债和中债收益率差额均值由上月299个基点降至278个基点；另一方面是因为DeepSeek带动全球投资者对中国科技资产的价值重估，外资流入中国股市。外资机构指出，在经历了三个月的净流出之后，2月份净流入中国股市的外资规模为38亿美元，但由于流入资金集中于与人工智能及科技相关的行业，因此与去年9月底政策转向后的净流入相比，2月份净流入较为温和【2】。

2月份，直接投资、服务贸易、收益和经常转移收付款逆差分别为152亿、123亿和92亿美元，环比分别减少114亿、59亿和55亿美元，均是因为涉外支出降幅大于收入降幅，符合季节性规律。其中，服务贸易涉外支出规模继续刷新历史同期新高，同比增加49亿美元，反映近年来居民跨境出行需求较为旺盛（见图表7）。

2月份，货物贸易收付款顺差626亿美元，环比减少51亿美元，其中涉外收入和支出分别减少250亿、199亿美元，均符合季节性规律。从同比变化看，货物贸易收付款顺差为历史同期新高，继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。其中，货物贸易涉外收入同比增加511亿至2779亿美元，创历史同期新高，涉外支出同比增加109亿至2154亿美元，为历史同期次高（见图表6、7）。不过，海关数据显示，2月份货物进口规模同比增长1.5%，但出口规模同比回落3.0%。货物出口规模和涉外收入同比走势分化，或反映出口企业收款加快的影响。当月，以货物贸易涉外收入（海关统计）占货物贸易出口比重衡量的出口收入率为126%，为2020年3月以来新高。

银行结售汇逆差收窄，市场主体即远期购汇意愿齐降

2月份，反映境内主要外汇供求关系的银行即远期（含期权）结售汇（以下简称银行结售汇）连续第四个月逆差，但逆差规模显著收窄，由上月675亿降至52亿美元，为2023年7月以来次低。其中，银行代客结售汇逆差由上月392亿降至67亿美元，远期和期权外汇衍生品交易由净卖出223亿转为净买入52亿美元，银行自身结售汇逆差由60亿降至37亿美元，三者分别贡献了银行结售汇逆差环比降幅的52%、44%和4%（见图表8）。

2月份，银行代客外币收付款顺差环比增加143亿至272美元，银行代客结售汇逆差环比减少326亿至67亿美元，二者差额由上月521亿降至338亿美元，为近三个月新低，主要是因为市场购汇意愿降幅大于结汇意愿降幅。当月，剔除远期履约额之后的付汇购汇率结束了此前连续两个月上升态势，较上月回落了10.4个百分点至56.7%，为2023年以来新低，收汇结汇率连续第三个月回落，较上月下降4.0个百分点至47.8%，为2023年4月以来新低（见图表9）。市场主体结汇和购汇意愿由此前的分化走势转为同向变动，或反映出市场主体汇率预期有所分化。

2月份，服务贸易结售汇逆差由上月331亿降至177亿美元，是银行代客结售汇逆差收窄的第一大贡献项，贡献率为47%（见图表10）。其中，服务贸易购汇规模由上月451亿降至281亿美元，但仍然处于历史同期高位，仅次于2016年和2018年同期购汇规模293亿和302亿美元。不过，年化服务贸易购汇总额占住户人民币存款余额比重为1.86%，基本与上月持平，处于历史低位，表明居民用人民币存款兑换外汇的情况仍然不具有普遍性（见图表11）。当月，货物贸易结售汇顺差由上月140亿增至167亿美元，仅贡献了银行代客结售汇逆差环比降幅的8%（见图表10）。

2月份，服务贸易结售汇差额与收付款差额之间的负缺口由上月149亿降至54亿美元，货物贸易结售汇差额与收付款差额的负缺口由536亿降至459亿美元，二者均为近三个月以来新低（见图表12）。负缺口收窄主要是居民和企业购汇动机减弱所致：服务贸易项下，收入结汇率环比回落2.1个百分点至37.1%，为历史第三低，而支出购汇率环比降幅高达22.8个百分点，降至69.5%；货物贸易项下，收入结汇率环比回落3.1个百分点至42.1%，刷新历史新低，支出购汇率环比降幅更大，较上月回落了5.6个百分点至46.5%。

不过，虽然居民和企业部门抢购外汇动机明显减弱，但在中美利差倒挂情况下，市场主体囤积外汇意愿仍然偏强，因此2月份住户部门和非金融企业的境内外汇存款余额继续增加，二者区别在于，前者环比增幅由上月68亿收窄至19亿美元，后者增幅则由上月186亿增至282亿美元。

2月份，在远期汇率均值升值情况下，远期购汇签约规模环比减少122亿至104亿美元，远期购汇套保比率则较上月回落3.8个百分点至4.0%，二者均创2023年12月以来新低，远期结汇套保比率延续上月升势，但环比增幅由1.0个百分点收窄至0.3个百分点，或反映相关市场主体汇率预期偏升值方向（见图表13）。

风险提示：地缘政治风险超预期，主要央行货币政策调整超预期，国内经济复苏不如预期。

期指多方略占上风 注意短线调整风险

昨日上证50指数期货和中证500指数期货分歧依旧，截至收盘中证500主力合约上涨6.81%，而上证50指数期货主力合约上涨了1.8%，说明近期大盘蓝筹股上涨动能不足。沪深300指数期货成交量继续大幅减少，主力合约多方增持4591手，空方增持3302手，力量相当。

上周开始沪深300股指期货总持仓量虽然继续处在历史高位，但是受到新合约分流影响，已经处在下降通道中，本周沪深300指数期货总持仓已经下降至去年大涨前11月份水平，但是这并不能说明市场热度有所减少，三个品种的合约总持仓继续保持在25万手左右的历史高位。短期看沪深300指数期货的持仓量并不会快速下滑，但是受到小盘股和大盘蓝筹股套保需求分化影响，沪深300指数期货的持仓下滑将成为常态。

图为净空单与股指走势对比

沪深300期指主力合约贴水0.36点，上证50期指主力合约升水19.64点，中证500主力合约升水27.71点，沪深300和上证50期指合约相较于昨日全线贴水的状态有所改善，虽然中证500期指除主力合约外仍然处于大幅贴水的状态，但是考虑到分红和套利资金不足，加之创业板融券较主板困难的情况，中证500近期贴水并不表明市场对中小盘股票的悲观，基差短时间出现贴水并不能够完全反映市场情绪，我们认为中证500将继续上行。中证500成交持仓比均值大于上证50合约，上市第一天中证500成交持仓比达到15.54，说明中证500投资者结构中套保和套利客户数量远小于沪深300和上证50，综合分析，期指长期仍旧保持上行的趋势，但是不会像前期那样加速上行，多头注意短线调整风险。