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股指期货全线飘红，贴水大幅收敛释放啥信号？

8月25日，A股延续强势表现，三大指数集体收涨，沪指收于3883点，距3900点整数关口仅一步之遥。

市场交投热情高涨之际，股指期货市场同步上涨。截至收盘，沪深300股指期货（IF）主力合约领涨2.29%，上证50股指期货（IH）主力合约、中证500股指期货（IC）主力合约、中证1000股指期货（IM）主力合约分别收涨2.14%、1.8%、1.27%。

根据中金所盘后披露的持仓数据来看，IF全合约持仓量达28.96万手，日增仓1.24万手，IC全合约持仓量24.45万手，日增仓1.09万手。

“今日四大期指均放量上涨，成交量、持仓量同步上行，反映市场多头入场积极性显著提升。”南华期货权益与固收研究分析师王映对第一财经分析称，本轮行情运行至今，“情绪+资金”成为主要拉动因素，短期情绪面虽有过热迹象，但在量能持续攀升的背景下，高位运行格局或延续。

除期指同步上涨外，市场结构变化亦释放关键信号。行业人士分析指出，近期股指期货贴水持续收窄（期货价格向现货靠拢），意味着市场预期明显好转。

第一财经据Wind统计，7月以来，股指期货贴水幅度逐步收敛。以沪深300股指期货（IF）主力合约为例，该合约7月初贴水现货超56点，到了8月份收窄至25点左右，截至目前，已由前期贴水状态转为小幅升水。

“贴水收敛通常意味着市场对未来指数的预期逐步向好。”上述行业人士表示，当前市场正处于“情绪加速”阶段——资金入场意愿强烈，热点轮动加快，投资者对政策利好、业绩超预期等信息的反应更为敏感，推动期现市场形成正向反馈。

不过面对市场大涨，市场人士提醒投资者，在享受情绪驱动的上涨红利时，需警惕短期过热风险。

王映建议，当前市场量能持续放大，高位运行或维持一段时间，投资者可保持现有持仓，但需做好风险管理：一方面，关注高景气赛道（如科技、消费）的结构性机会；另一方面，对短期涨幅过大、估值偏离基本面的个股保持谨慎，避免盲目追高。

“情绪面的亢奋往往伴随波动率的放大，投资者需控制仓位，避免单一押注。”上述行业人士补充道，从中长期看，若经济复苏趋势确认、企业盈利改善，市场有望从情绪驱动向盈利驱动切换，优质资产的配置价值将进一步凸显。

股指期货的合约交易是什么？

股指期货的合约交易是什么？简单来说，股指期货合约就是一张“标准化的协议”，就像是一份合同，规定了你未来要买卖的东西。

股指期货的合约——这张合同是由期货交易所统一制定的，你不能自己改，大家都得按照这个规则来。

股指期货合约交易，是指投资者通过买卖标准化的股指期货合约，对标的股票指数未来价格变动进行预期和风险管理的金融衍生品交易。其本质是 “以股票指数为标的的标准化远期合约”，交易双方约定在未来特定时间（到期日），按约定价格（执行价格）买卖标的指数对应的 “虚拟股票组合”，但实际交易中极少进行实物交割，多以现金结算方式了结头寸。

股指期货合约是以特定股票指数为标的的标准化期货合约，其核心设计要素包括：

标的指数：全球主流股指期货合约均以代表性指数为标的，如中国的沪深300指数、中证500指数，美国的标普500指数、纳斯达克100指数等。以沪深300股指期货为例，其标的指数覆盖沪深两市市值大、流动性好的300只股票，反映A股市场整体表现。

合约乘数与价值：合约乘数决定每点指数对应的货币金额。例如，沪深300股指期货合约乘数为每点300元，若指数为4000点，则单份合约价值为120万元（4000点×300元/点）。这一设计使投资者能以较小资金参与大规模市场波动。

合约月份与到期日：合约月份通常包括最近三个连续月份及最近的两个季月（3月、6月、9月、12月）。例如，2025年11月可交易的合约包括11月、12月、次年1月（连续月份）及次年3月、6月（季月）。到期日为合约月份的第三个星期五，若遇法定节假日则顺延。

最小变动价位：沪深300股指期货的最小变动价位为0.2点，对应盈亏为60元（0.2点×300元/点）。这一设计平衡了市场流动性与价格精度。

交易时间与最后交易日

股指期货的交易时间不同于股票市场，它分为日盘和夜盘两部分。日盘交易时段通常设定在上午9:30至11:30，以及下午13:00至15:00。而夜盘交易时间则因交易所和合约种类而异。

最后交易日，指的是股指期货合约在到期月份中的最后一个交易日。通常，这一日期被设定为合约到期月份的第三个周五。例如，对于2024年11月的沪深300股指期货合约，其最后交易日便是2024年11月15日。在这一天，合约的买卖双方必须依据合约条款进行平仓或实物交割。

股指期货怎么交易？

开户：选择有资质的期货公司开立期货账户。需要提供身份证明、银行账户等相关材料，并通过期货知识测试。

入金：将资金存入期货账户，确保有足够的保证金来进行交易。

选择合约：根据市场分析和投资策略，选择合适的股指期货合约。股指期货合约有不同的到期日和标的指数，例如上证50、中证500等。

下单交易：通过期货交易软件或期货公司提供的交易平台，选择买入（多头）或卖出（空头）期货合约。下单时需要输入合约代码、价格、数量等信息。

保证金管理：交易所每日根据市场价格波动进行结算，调整保证金余额。投资者需注意保持账户内有足够的保证金，以防止被强制平仓。

平仓或交割：在合约到期前，投资者可以通过对冲交易（买入与卖出相反方向的合约）平仓，了结头寸。如果持有至到期日，交易所将进行现金交割，结算盈亏。

股指期货的实战策略

趋势跟踪策略：通过技术分析（如均线、MACD）或基本面分析（如宏观经济数据、政策变化）判断市场趋势，顺势开仓。例如，若指数突破关键阻力位且MACD金叉，可买入开仓；若跌破支撑位且MACD死叉，可卖出开仓。

套利对冲策略：利用股指期货与现货指数、不同合约间的价差进行套利。例如，当股指期货价格高于现货指数（升水）时，可卖出期货、买入现货，待价差收敛时平仓获利；或利用不同到期日合约的价差进行跨期套利。

Alpha对冲策略：通过构建股票组合并卖出股指期货对冲市场系统性风险，获取超额收益（Alpha）。例如，若股票组合预期年化收益为15%，市场预期收益为10%，则卖出股指期货对冲市场风险后，组合净收益为5%（15%-10%）。

波动率交易策略：利用期权与股指期货的组合，交易市场波动率。例如，买入跨式期权组合（同时买入看涨与看跌期权）并卖出股指期货，从市场波动中获利。

常见问题解答（Q&A）

问：股指期货合约交易的手续费如何计算？

答：手续费由 “交易所规费 + 期货公司佣金” 构成，以沪深 300 股指期货为例，交易所规费约为 0.23%%（按合约价值计算），期货公司佣金通常为 0.1%-0.3%%，1 张合约手续费约为（0.23%%+0.2%%）×120 万元（合约价值）≈51.6 元，具体可与期货公司协商降低佣金。

问：个人投资者可以参与股指期货交割吗？

答：可以。与商品期货不同，股指期货无 “个人投资者不得参与交割” 的限制，个人投资者持有合约至到期日，将与机构投资者一样参与现金交割，交割盈亏直接通过账户现金结算，无需额外操作。

问：股指期货交易可以对冲股票持仓风险吗？

答：可以，这是股指期货的核心功能之一。

股指期货是什么意思？

股指期货（Stock Index Futures）是由交易所统一制定的标准化合约，约定交易双方在未来某一特定时间（如合约到期日），以约定价格交割 “一定数量的股票指数”。

本质：不直接买卖股票，而是买卖 “指数价格涨跌的预期”。例如，投资者买入沪深 300 股指期货，本质是押注沪深 300 指数在未来会上涨，通过合约价差获利。

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。

期现融合焦炭期货给力行业企业

由江苏省冶金行业协会主办、江苏苏物期货承办的“把握期货投资新机遇——焦炭产业论坛”日前在南京举行。本次论坛召开时值焦炭期货上市在即，如何把握焦炭产业发展趋势，以及焦炭期货推出给市场带来的机遇，成为“煤—焦—钢”产业链企业共同关心的话题。

行业企业看好焦炭期货

“焦炭期货推出，无疑是焦化行业面临的重大机遇。”江苏省冶金行业协会副会长洪兴华在论坛上表示，焦炭期货上市交易后，将会给煤—焦—钢产业链上众多相关企业提供规避价格风险工具。目前国内焦化行业面临产能相对过剩、节能减排压力加大等问题，在行业结构调整、淘汰落后产能大背景下，谁能够率先把握好焦炭期货这一新兴工具，谁就能在市场竞争中快人一步，抢占先机。

作为江苏省内焦化龙头企业代表，镇江焦化煤气集团副总经理、总工程师万红根在接受记者采访时表示，目前焦炭行业企业面临着来自政府调控、市场竞争等多方面的压力，其中企业对价格波动风险最为敏感。焦炭期货的上市将会在缩短焦炭市场调整周期、平抑价格非理性波动等方面发挥重要作用，如何利用好焦炭期货，为企业采购、生产和销售等经营决策行为服务将成为“煤—焦—钢”行业重点研究的课题。

焦炭期货的应用之道

焦炭期货上市在即，如何正确认识期货市场，更好把握焦炭期货合约交易规则等问题也是与会代表较为关心的问题。为此，大商所相关部门负责人就焦炭期货合约设计、套保管理制度、交割事宜等多方面问题进行了详细解读，帮助焦炭相关企业了解、熟悉期货市场，引导企业根据自身生产经营需要，理性参与期货市场，用好期货工具，为企业稳健运营服务。

资深焦炭行业人士、大商所特邀嘉宾讲师刘强向与会代表介绍了焦炭市场供求价格关系的分析方法，并对影响价格的各项因素进行分析点评。他建议，在全球经济复苏进程加快，钢铁企业产能释放之下，焦化企业需要密切关注焦煤等上游原材料价格快速上涨给企业带来的冲击，妥善利用期货工具规避焦炭价格波动风险。

期现融合服务实体经济

“焦炭期货的推出，完善了钢铁产业链企业套保工具体系，使相关企业利用焦炭、钢材期货实现上下游双向保值成为可能。”沙钢集团煤焦化有限公司总经理王谨在接受记者采访时表示，焦炭作为钢材生产环节中的重要成本支出，近年来其价格波动对钢企的稳定经营造成不少压力。焦炭期货上市后，一方面其价格发现和套期保值功能将有助于钢企稳定经营成本，另一方面与钢材期货结合运用，钢企可以实现更加灵活的套保操作。

苏物期货总经理夏穗宁在接受记者采访时表示，焦炭期货的上市交易，对于“煤—焦—钢”产业链企业对冲价格波动风险，提升企业运管水平，保持稳健发展具有重要意义。为了迎接焦炭期货上市，苏物期货前期在研发、技术等方面已进行了积极准备。此次与行业协会联合举办焦炭产业论坛，得到了江苏省内外产业链企业的积极响应，同时也增进了苏物期货与行业企业的沟通联系，坚定了公司服务实体经济，为国民经济服务的决心。接下来，苏物期货将进一步推动为现货企业服务力度，实地了解掌握焦化产业链企业生产经营实际，帮助企业制定切实可行的套保方案，科学理性地参与期货市场，促使焦化产业链上的实体企业用好金融衍生品工具。