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世界货币流通与外汇交易

外汇是伴随着国际贸易而产生的，外汇交易是国际间结算债权债务关系的工具。但是，近十几年，外汇交易不仅在数量上成倍增长，而且在实质上也发生了重大的变化。外汇交易不仅是国际贸易的一种工具，而且已经成为国际上最重要的金融商品。外汇交易的种类也随着外汇交易的性质变化而日趋多样化。

外汇交易就是一国货币与另一国货币进行交换。外汇交易主要可分为现钞、现货外汇交易、合约现货外汇交易、外汇期权交易、外汇期货交易、远期外汇交易、掉期交易等。“外汇交易”是同时买入一对货币组合中的一种货币而卖出另外一种货币。外汇是以货币对形式交易， 例如欧元/美元（EUR/USD）或美元/日元外汇交易市场， 也称为“Forex”或“FX”市场， 是世界上最大的金融市场，平均每天超过4万亿美元的资金在当中周转——相当于美国所有证券市场交易总和的30余倍。Forex交易的目的是以不同的价格将一种货币兑换成另一种货币，以此赚取差价。具体来说，就是你购买的货币比你卖出的货币升值得更多，你就能赚钱。

1997年以来，随着互联网的发展，在线外汇保证金交易已经风靡世界，成为外汇交易的流行方式，不仅银行间交易已开始采用在线方式，个人也越来越多的通过互联网参与外汇交易市场。在线外汇交易的发展，打破了地域的局限，使得原来必须依赖本地经纪商才能参与外汇交易的个人和小型机构投资者，可以更加方便的进行外汇投资。

2000年12月，美国通过了《期货现代化法案》，这一法案要求所有外汇交易商必须在美国期货协会和美国商品期货交易委员会注册为期货佣金商（FCM），并接受上述机构的日常监管，在期限内不符合资格或没有被核准的外汇业者将被勒令停止营业。这一法案的出台，使得在线外汇保证金交易走上了规范发展的轨道。2007年3月网上外汇交易全球领导商 FXDD 通过推出其机构交易平台 PowerTrader 使其专业客户得以进入一个市场上较强的流通领域。PowerTrader 采用直接处理 (STP) 方式将60多家全球性银行和 ECN（电子通讯网络）连接至一个平台。PowerTrader 提供真正的银行间定价而不涉及任何交易柜台；实时、可执行的流动价格直接来自主要的流通量提供者。

目前具有国际影响的外汇市场基本上都在西方工业发达国家。世界主要外汇市场有：伦敦、纽约、苏黎世、法兰克福、巴黎、东京、香港和新加坡等。除以上八大市场以外，还有巴林、米兰、阿姆斯特丹、蒙特利尔等外汇市场，它们的影响也较大。

伦敦是世界最大外汇交易中心，在多个世界主要货币的国际化进程中都起到关键作用。依靠世界金融之都的历史优势和中英两国金融市场开放政策的支持，伦敦已经成为仅次于香港的全球第二大人民币离岸市场，具有人民币外汇交易中心的重要地位，在联接欧美市场，保证离岸人民币全天候运行方面发挥不可替代的作用。

从规模上看，截至2021年底，伦敦市场人民币日均交易量为814亿英镑，同比上升7%；人民币存款余额为842.3亿元，同比上升30.5%；人民币贷款余额为592.1亿元，同比上升30.4%；全年人民币清算总额为11.9万亿元，同比增长17.9%；中英跨境贸易人民币结算总额为2万亿元，同比上升34%。

在金融产品和服务方面，伦敦作为世界最大、历史最悠久的外汇交易市场，交易货币品种繁多，参与者覆盖更为广泛，在人民币外汇交易方面优势明显。近年来，中英双方货币合作稳步深化，逐步健全伦敦市场人民币的基础设施。2021年11月，中英双方第三次续签了货币互换协议，继续维持3500亿元人民币的互换规模。在英国与中国内地市场“互联互通”方面，英国投资者自2013年起，便可通过RQFII渠道使用境外人民币开展境内证券投资。

2019年，上海证券交易所与伦敦证券交易所之间的“沪伦通”机制正式启动，允许符合条件的两地上市公司，按照对方市场的法律法规，发型存托凭证（DR）并在对方市场交易。根据SWIFT的数据，英国（主要是伦敦）目前仍是全球最大的人民币外汇交易中心，和第二大离岸人民币支付中心。2021年第一季度，英国在人民币外汇交易份额中占到38.18%，离岸人民币支付份额占到7.13%，相比2020年12月分别增加了0.69%和0.99%。

历经十多年的发展，人民币国际化取得积极进展。人民币已经成为世界第四大支付货币、第六大外汇交易货币、第一大新兴市场交易货币、第五大储备货币。当前国际货币格局的主要特征仍是美元一家独大，美元是目前世界上主要的流通货币，占据了全球外汇交易量的80%以上。。正如历史上所有货币体系都是一个严密的层级系统一样，半个世纪以来，美元体系下国际货币体系的结构性变化之一，就是随着金融危机频发导致央行货币互换频繁，促使全球储备货币日趋多元化；但相比较而言，计价、结算货币，尤其是外汇交易仍是以美元为主。

从整体货币格局看，美元是关键货币或顶级货币，欧元、英镑、日元是主要货币，这四种货币的市场份额大体为90%，其余货币不仅所占的市场份额小，而且与上述四种货币相比不在一个量级，顶多算得上是“初级货币”。而且，这些“初级货币”基本上都是美元流动性的最大需求者，它们的货币由于不能自由兑换，不得不面临国际清偿能力的硬性约束，一旦面临金融、经济不景气或者危机，都将被迫增加外汇储备（主要是美元资产），而且他们极其担忧外汇储备的流失；即便一些国家通过央行间本币货币互换等措施构建了局部的安全网，但本质上也是以某个国家的巨额美元储备为信用基础。

纽约外汇市场是美国规模最大的外汇市场。纽约外汇市场没有一个固定的场所，客户并不聚集在固定场所进行交易，而是通过电话、电报、电传等现代通讯设备进行。目前，纽约外汇市场建立了最为现代化的电子计算机系统，它的电脑系统和监视系统纳入了外汇交易和信贷控制的全部程序，通过外汇市场电控中心控制的行市电子设备，客户可随时了解世界主要货币的即期、远期汇率和货币市场汇率，并随时与外汇经纪人和经营外汇业务的银行保持着密切联系，这种联系组成了纽约银行间的外汇市场。

由于美元在国际货币体系中的特殊地位，美国对经营外汇业务不加限制，政府不指定专门的外汇银行，外汇业务主要通过商业银行办理，商业银行在外汇交易中起着重要的作用。1978年，美国对外汇市场交易进行了三项改革，一是改变了过去银行之间的外汇交易必须通过经纪人的做法，允许银行之间直接进行交易;二是美国的外汇经纪人开始从事国际经纪活动，可以直接接受国外银行的外汇报价和出价;三是改变外汇牌价的标价方法，由过去的直接标价法改为间接标价法，减少了汇率换算的不便。这些改革使纽约外汇市场的交易条件和方法得到改善，从而有力地推动了外汇市场业务的扩展。此外，欧洲大陆的一些主要货币(如英镑、欧元、瑞士法郎、法国法郎等)，以及加拿大元、日元、港币等在纽约外汇市场也大量投入交易。

香港外汇市场是70年代以后发展起来的国际性外汇市场。自1973年香港取消外汇管制后，国际资本大量流入，经营外汇业务的金融机构不断增加，外汇市场越来越活跃，发展成为国际性的外汇市场。香港外汇市场是一个无形市场，没有固定的交易场所，交易者通过各种现代化的通讯设施和电脑网络进行外汇交易。香港地理位置和时区条件与新加坡相似，可以十分方便地与其他国际外汇市场进行交易。

中国外汇交易中心于1994年2月15日成立，总部设在上海张江高科技园区,在北京设有北京中心,在上海外滩和北京建有数据备份中心和异地灾备中心。主要职能是：为银行间货币市场、债券市场、外汇市场的现货及衍生产品提供交易、交易后处理、信息、基准、培训等服务；承担市场交易的日常监测工作；为中央银行货币政策操作、传导提供服务；根据中国人民银行的授权，发布人民币汇率中间价、上海银行间同业拆放利率（Shibor）、贷款基础利率（LPR）、人民币参考汇率、CFETS人民币汇率指数等；提供业务相关的信息、查询、咨询、培训服务；经中国人民银行批准的其他业务。

为更好支持中国国债纳入国际债券指数，进一步满足境外被动型投资者交易需求，交易中心于2022年8月拓展收盘价交易机制应用场景，推出国际付费模式收盘价交易，支持债券通投资者采用国际付费模式开展收盘价交易。目前，Tradeweb已完成接入。中信证券、渣打银行等债券通报价商积极为境外投资者提供国际付费模式下的收盘价交易服务。境外投资者采用国际付费模式开展收盘价交易时，交易流程和传统收盘价交易一致：交易双方在日间交易时段以收盘估值加减利差的形式达成交易；日间交易时段结束后（约17:30），交易中心自动更新完整交易信息。

不同的是，国际付费模式下，所更新的价格、收益率、结算金额等交易信息均为含费信息。下一步，交易中心将在人民银行指导下，积极推动扩大中国国债券市场开放，持续丰富并拓展产品和交易机制，加强与境外电子交易平台合作。

2022年9月5日中国外汇交易中心公布的银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8998元，1欧元对人民币6.8511元，100日元对人民币4.9224元，1港元对人民币0.87901元，1英镑对人民币7.9348元，1澳大利亚元对人民币4.6965元，1新西兰元对人民币4.2091元，1新加坡元对人民币4.9247元，1瑞士法郎对人民币7.0301元，1加拿大元对人民币5.2602元，人民币1元对0.64913林吉特，人民币1元对8.7291俄罗斯卢布。

另外，人民币1元对2.5049南非兰特，人民币1元对197.14韩元，人民币1元对0.53134阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.54384沙特里亚尔，人民币1元对58.4663匈牙利福林，人民币1元对0.68869波兰兹罗提，人民币1元对1.0851丹麦克朗，人民币1元对1.5664瑞典克朗，人民币1元对1.4553挪威克朗，人民币1元对2.63600土耳其里拉，人民币1元对2.8893墨西哥比索，人民币1元对5.3109泰铢。

目前我国，外汇市场可交易货币超过40种，交易品种涵盖国际主流外汇交易产品，外汇储备规模保持在3万亿美元以上，连续17年稳居世界第一！自2011年以来交易量增长了3倍， 2021年交易量达到了36.9万亿美元。

罚没1537万元！广发银行再收一张千万级罚单

近日，外汇管理局官网信息显示，广发银行股份有限公司（简称“广发银行”）因多项违规收到一张千万级别的罚单。

罚单显示，广发银行涉及的违法事实包括：逃汇；违反规定办理资本项目资金收付；擅自提供对外担保；违反规定办理结汇、售汇业务；办理经常项目资金收付，未对交易单证的真实性及其与外汇收支的一致性进行合理审查；违反规定办理结汇、售汇业务。

上述行为违反了《中华人民共和国外汇管理条例》、《跨境担保外汇管理规定》、《银行办理结售汇业务管理办法》等相关规定。对此，国家外汇管理局广东省分局对广发银行处以警告，并罚款、没收违法所得合计1537.83万元。

记者梳理发现，近一年来，广发银行已有多家分行因外汇业务违规被监管部门采取行政处罚措施。

具体来看，2025年11月5日，广发银行惠州分行被国家外汇管理局惠州市分局罚没50.18万元，涉及的违法事实为“违反规定办理资本项目资金收付”。

10月15日，广发银行沈阳分行因“未按规定办理个人结汇业务”，被国家外汇管理局辽宁省分局罚款并没收违法所得共65.11万元。

6月3日，广发银行南昌分行收到一张72.13万元的罚单，处罚决定由国家外汇管理局江西省分局作出，涉及的违法事实为“办理经常项目付汇业务未对交易单证的真实性进行合理审查”。

2024年12月30日，广发银行长春分行被国家外汇管理局吉林省分局罚款并没收违法所得50.22万元，涉及“违反规定办理结汇、售汇业务”的违法行为。

上述罚单的公示期均为1年，目前仍在公示中。

梳理可知，此次广发银行涉及的多项违法事实中，“违反规定办理结汇、售汇业务”“违反规定办理资本项目资金收付”等行为此前多家分行已经出现。过去一年间，多家分行因外汇业务违规被罚没的金额均在百万元以下，此次千万级别罚单下发，显示监管处罚力度的进一步升级。

广发银行上次收到千万级别的监管罚单是在2025年9月。9月12日，广发银行因“相关贷款、票据、保理等业务管理不审慎，监管数据报送不合规等”违规行为，被国家金融监管总局处以6670万元罚款。这是广发银行2025年内收到的最大一笔罚单。

对此，广发银行在官网公告回应称，此次处罚是基于2023年国家金融监督管理总局对本行开展风险管理及内控有效性现场检查发现问题作出的处理结果。本行诚恳接受监管部门的处罚决定，高度重视监管意见的落实，已完成处罚相关问题的整改，并以问题整改为契机，认真举一反三，不断优化长效机制，深化全面风险管理，夯实经营管理发展根基。下一步，本行将深入贯彻落实党中央关于金融工作部署，坚持依法合规经营，守牢风险底线，服务实体经济发展，不断提升高质量发展水平。

据公开资料，广发银行成立于1988年，前身为广东发展银行，经国务院和中国人民银行批准，是国内首批组建的全国性股份制商业银行之一。2021年成为首批国内系统重要性银行。广发银行总部位于粤港澳大湾区中心城市广州，在国内27个省（自治区、直辖市）和香港、澳门特别行政区共设立了49家直属分行、968家营业机构，覆盖116个地级及以上城市。

截至2025年6月末，广发银行总资产达到3.69万亿元。经营业绩指标方面，该行称上半年净利润达成进度目标，不良贷款余额、不良率实现“双降”。

年内频频收到监管罚单，广发银行面临的处罚压力显著上升，或折射出其规模扩张与合规管理之间的深层矛盾。

9月28日，广发银行在官网发布公告称：王凯请求辞去该行第十届董事会董事、副董事长、行长、董事会战略及消费者权益保护委员会主任委员等职务。

同日，广发银行召开干部会议，宣布集团公司党委委员、副总裁林朝晖兼任广发银行党委书记。在11月25日召开的广发银行2025年第四次临时股东大会上，唯一的议案是选举林朝晖为该行第十届董事会董事。林朝晖，现任中国人寿集团副总裁兼广发银行党委书记、行长（拟任）。

加强金融产品监管防控风险

“对客户在疫情全球蔓延、原油市场剧烈波动情况下，投资‘原油宝’产品遭受损失深感不安。”4月24日，中国银行在官网发布公告称。

此前，中国银行确认，美国时间2020年4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。

这意味着，部分购买中国银行“原油宝”产品的投资者面临重大投资损失，不仅本金无法收回，还可能额外倒贴资金。实际上，除了中国银行之外，国内还有其他金融机构向投资者提供同类投资产品。

接受《法制日报》记者采访的专家认为，中国金融市场在融入世界的过程中将面临各种风险，国内投资者购买“原油宝”产品挂钩境外原油期货的交易遭遇重大损失，正是这种风险的一种体现。由此带给我们的警示是，金融监管部门亟须加强对金融机构跨境投资产品的风险管控，完善相应法律法规和制度规范，保护投资者的合法权益。

原油价格跌至负值

可能倒欠银行资金

中国银行在官网发布的介绍称，“原油宝”是中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中，美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”，英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”，均以美元和人民币计价。

北京时间4月21日凌晨，美国东部时间4月20日下午，对于“原油宝”的投资者来说，这是一个值得记住的时刻。

当时，美国芝加哥商品交易所集团WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，下跌至有史以来的最低价格-40美元左右。当日公布的结算价为-37.63美元，出现了WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。

北京时间4月22日，中国银行发布声明，经审慎确认，美国时间4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。

中国银行的结算声明，意味着部分投资者将面临重大投资损失。因为根据负值结算价，这部分投资者不仅投资全部亏空，还可能倒欠银行一笔资金。

网上有投资者晒出来的交易记录显示，其本金388万元，最终亏损超过900万元，其本金全部亏掉，还倒欠银行500多万元。

实际上，除了中国银行之外，国内还有其他金融机构面向个人客户发行同类原油期货合约交易产品。

在中国证券投资基金业协会法律专业委员会委员、北京市紫华律师事务所主任钱列阳看来，这属于金融市场上一个黑天鹅事件，谁也没有想到会发生这样的事情。

钱列阳告诉《法制日报》记者，改革开放以来，我们逐渐走出国门，走上跟国际接轨的道路，包括金融机构和金融投资者在内，必然会面临以前见所未见的各种风险，“就像我们行船一样，以前是在内陆江河驾驶船舶，现在是要在太平洋里驾驶船舶，面临的惊涛骇浪必然不同”。

北京政法职业学院副教授刘爱君在接受《法制日报》记者采访时称，对投资者来说，“原油宝”的负值结算价，是一次巨大的投资风险，甚至已经超出了部分投资者可以承受和理解的范围。

刘爱君认为：“这次事件，无论是对国内投资者来说，还是对国内金融机构来说，甚至对我国金融监管机构来说，都是一个警示，即必须重视跨境投资业务的风险防控。”

广西瀛聪律师事务所主任林仁聪对《法制日报》记者说，此事提醒我们，对于跨境投资，无论是金融机构还是金融投资者，必须研究透彻交易规则和模式，充分做好风险防控预案并予以落实。

银行发行金融产品

须承担适当性义务

根据公开信息梳理，2013年3月，中国工商银行在全国范围内率先推出账户原油业务，投资者通过此新产品可以以人民币或美元买卖北美原油期货及国际原油期货份额。

这为国内投资者开拓了国际化投资渠道。随后，多家银行相继跟进。根据中国银行关于“原油宝”业务情况的说明，其于2018年1月发行“原油宝”产品。

今年3月以来，国际原油价格剧烈波动，越来越多的国内投资者开始投资金融机构推出的账户原油业务。

有投资就有风险。根据中国银行的通告，自4月6日起，其通过短信、电话、公众号、官方微博等多种渠道，向“原油宝”客户多次进行针对性风险提示。

4月15日，芝加哥商品交易所修改结算规则，允许能源期货合约以负数结算。

4月14日至15日，中国工商银行和建设银行的同类业务基本完成换月工作，当时的平仓价格基本在每桶21美元至20美元之间。

中国银行通告称，4月15日以后，每日向客户进行风险提示。

北京时间4月21日凌晨，美国WTI原油5月合约大幅下挫。

据刘爱君观察，多家金融机构就账户原油期货推出不同产品，值得注意的是，对于这一款产品的性质并没有明确。部分投资者将其理解为银行发售的一款普通理财产品，但实际上这是一款期货衍生产品。

在刘爱君看来，金融机构在发售金融产品时，应该向投资者作出更为详细的说明，帮助投资者更好地理解自己的投资行为及面临的风险。

2019年9月11日，最高人民法院审判委员会民事行政专业委员会会议原则通过《全国法院民商事审判工作会议纪要》（以下简称《会议纪要》）。

根据《会议纪要》，金融产品发行人、销售者以及金融服务提供者（以下简称卖方机构），在向金融消费者推介、销售银行理财产品、期权及其他场外衍生品等高风险等级金融产品时，须承担适当性义务和告知性义务。

刘爱君分析称，也就是说，卖方机构必须履行了解客户、了解产品，将适当的产品（或者服务）销售（或者提供）给适合的金融消费者等义务，其目的是为了确保金融消费者能够在充分了解相关金融产品、投资活动的性质及风险的基础上作出自主决定，并承受由此产生的收益和风险。

《会议纪要》称，在推介、销售高风险等级金融产品和提供高风险等级金融服务领域，适当性义务的履行是“卖者尽责”的主要内容，也是“买者自负”的前提和基础。

据钱列阳观察，改革开放以来，我国的金融产品日益丰富，但从总体上看，金融产品的种类仍比较少，投资者的投资渠道仍缺乏，所以，一方面应该鼓励金融机构加强金融产品的开发，另一方面也应该由监管机构加强对金融产品的监管，防范发生金融风险。

在钱列阳看来，金融机构应该对金融产品承担披露义务，及时向投资者进行风险提示；同时，金融投资需要强大的风险抵御能力，必须设定投资者门槛，明确和细化合格投资者标准，投资者也要摒弃“稳赚不赔”的侥幸心理。

林仁聪同样认为，目前，我国金融监管法律和制度尚待完善，监管部门非常有必要依据相关制度对金融机构发售的金融产品予以合法性、合规性审查，金融机构也有义务如实向投资者说明。

“作为监管机构，可以通过制定有针对性的法规政策或者制度规范，刚性约束金融机构在发售金融产品时明确产品性质及充分的风险提示义务和风控管理责任。”刘爱君说。

完善相关法律法规

加强金融产品监管

4月24日，中国银行在官网发布公告称，针对“原油宝”产品挂钩WTI5月合约负结算价格事宜，中行持续与市场相关机构沟通，就4月20日市场异常表现进行交涉。中行将继续全力以赴维护客户利益，未来进展情况将适时与客户保持沟通。

“我们一直在积极倾听大家心声和市场关切，全面审视产品设计、风险管控环节和流程，在法律框架下承担应有责任，与客户同舟共济，尽最大努力维护客户合法利益。”中国银行公告称。

在刘爱君看来，部分投资者遭遇严重损失，可能会向法院提起诉讼，这属于按照正常法律程序维权、理性维权。

钱列阳认为，一旦有投资者因此事诉诸法院，根据投资者和金融机构的合约，根据现行法律法规的规定，需要在具体的诉讼中由法院认定金融机构是否应对投资者的损失承担责任。

《会议纪要》认为，告知说明义务的履行是金融消费者能够真正了解各类高风险等级金融产品或者高风险等级投资活动的投资风险和收益的关键，人民法院应当根据产品、投资活动的风险和金融消费者的实际情况，综合理性人能够理解的客观标准和金融消费者能够理解的主观标准来确定卖方机构是否已经履行了告知说明义务。

在林仁聪看来，本次事件，监管部门需发声并介入审查银行与客户之间的合同是否合法、公平，审查银行的交易架构是否合法合理，查明导致亏损的原因和责任，在此基础上，才能妥善处理各方的利益和诉求。

“金融监管主要是依据法律对银行进行监管，及时发现漏洞，完善法律和制度建设。从保护投资者的角度来说，银行有识别投资者、甄别合格投资者、向投资者提示风险、及时向投资者披露信息、建立风险控制措施、及时进行风险防控的职责。”林仁聪说。

林仁聪建议，监管部门首先要做的就是完善法律和制度，结合我国的外汇管理、商业银行管理的法律法规，加强银行金融衍生产品尤其是与境外金融产品挂钩或者进行境外交易的产品的监管，制定具体细则，建立必要的投资准入门槛，建立产品合法性合规性审查、审批和备案制度，完善风险防控措施，加强日常监管和检查，确保合法、透明，确保银行与投资者的合同公平合理，在维护金融安全的同时，切实保护投资者的合法权益。

刘爱君提醒说，投资需谨慎，国家的法律或者政策是去控制违规行为，但不能控制公众的投资行为。