美国长期通过高利率维持全球资金吸引力，却在2025年面临债务压力下的降息困境，这直接放大中美货币格局的潜在转变。美联储从2024年9月启动降息周期，基准利率已降至3.75%至4.00%区间，11月维持不变，但市场预期12月可能进一步下调25个基点。
相比之下，中国外汇储备在10月底达到3.343万亿美元，创下近年高点，显示出稳健增长势头。这种对比源于美国债务从2024年初的35万亿美元飙升至2025年11月的约38万亿美元，每日新增近60亿美元，而中国通过贸易顺差和资本管理保持储备增幅稳定。
英国对冲基金Eurizon SLJ Capital首席执行官史蒂芬·詹作为美元微笑理论提出者，在2024年8月首次预测美联储降息将促使中国企业出售约1万亿美元美元计价资产。这些资产主要积累于疫情后海外投资，总规模超过2万亿美元。
詹指出，降息降低美元收益率后，资金回流中国本土将如雪崩般发生，推动人民币对美元升值至多10%。
这一观点基于全球资金动态：过去美国加息从2022年3月起将利率从近零推至5%以上，吸引资金涌入科技和军工领域，但也推高债务成本。现在降息逆转这一过程，2025年美元指数已下降超过8%，创下近年最大年度跌幅。
詹的预测在2025年得到进一步扩展，5月他警告亚洲整体美元储备达2.5万亿美元，可能形成更大规模回流，其中中国占比显著。
相比2024年预测，这次强调台湾等区域联动，台湾外汇储备10月底达6002亿美元，反映出亚洲货币集体增强趋势。
中国企业回流资金分阶段推进：先通过远期合约锁定汇率风险，2025年前十个月估计回流超5000亿美元，用于本土科技投资，如半导体国产化率从30%提升至50%。
美国债务增长速度在2025年加速，从年初37.5万亿美元到11月38万亿美元，仅用十个月增加0.5万亿美元，内部持有比例升至四分之三，导致通胀顽固，消费者物价指数仍高于2%目标。
詹分析称，这种内部消化虽强，但降息后美债抛售风险增大，借鉴英国2022年危机，美国联储会议更趋谨慎。人民币汇率从2025年初7.3降至11月12日的约7.117，升值幅度已超2.5%，抹平部分前期损失，与詹方向一致，但实际小于10%上限。
资金回流对中国经济注入活力，推动GDP增长0.5个百分点以上，重点领域如人工智能投资翻倍，利用本土数据资源优势。
相比美国军工主导的投资，中国侧重可持续发展，资金转向光伏和风电扩张，产能翻倍实现从出口导向向双循环模式的换代。
詹2025年9月更新预测，人民币可能进一步升至低6对美元，基于美元弱势持续，这与2010年代人民币国际化初期不同，现在更依赖实体支撑而非政策干预。
全球货币多样化进程中，中国抓住降息窗口，提升人民币在SDR篮子占比，跨境结算比例2025年升至30%以上。
通过一带一路倡议，人民币使用扩展到更多贸易伙伴，与之前单纯持有美元相比，这次回流结合数字化转型，数字人民币试点全国覆盖，支付量增50%，区块链技术保障安全，实现从纸币时代向高效结算的更新。
美国不愿看到这一幕，2025年贸易政策趋紧，但降息倒逼资金外流，股市波动增大，上证指数同期升10%以上。
詹理论强调美元微笑周期结束，降息标志衰退起点，中国通过储备管理和市场调节占据优势。资金运动下，中美如跷跷板，美国减弱中国增强，每人债务负担近11万美元，而中国储备人均更高，凸显韧性。
回流规模细节显示，1万亿美元中债券占40%、股票30%、现金30%，转向本土后优化供应链，民营企业创新基金扩至万亿级，从政府主导向市场驱动换代。
2025年上半年5000亿美元回流，下半年加速，汇率波动最小化通过银行渠道和监管放宽。
詹观点整理显示，降息引发连锁，亚洲储备雪崩放大影响，中国主导这一过程。过去美债从2003年7.9万亿美元增至2022年30万亿美元，用不到20年，现在进入更快阶段，中国避开类似陷阱，自力更生加资金回流双轮驱动。
巴菲特和黄仁勋减持美国资产，加剧趋势，2025年美股回调，中国受益注入。
人民币升值路径从7.3到7.117，预期成真，美国焦虑加剧。资金用途升级港口产能，实现从传统制造业向高端智造转型，与美国航空军火不同，中国注重民生。全球格局向平衡倾斜，中国货币地位稳固，债务压力下美国需应对外流冲击。
这一逆转重塑经济，美国联储分歧加大，12月降息概率94%，而中国储备增长源于顺差超6000亿美元，支持回流。詹2025年预测美元下降，中国上升，格局翻转。
地缘因素加剧这次不同，资金寻找新引擎，中国高铁模式吸引投资。詹警告2.5万亿亚洲储备，台湾联动，中国主导。更新换代体现在跨境支付，比例增推动贸易多样化。
美国学者担忧有据，债务每人负担，中国储备优势。
格局倾斜，中国稳固地位。
参考资料
美国正在经历新一轮对华“再认知”? 环球时报
