Tag: 恒指

恒指午盘跌10.7%，科网股走弱

中新经纬4月7日电 周一，港股三大指数持续走低。科网股全线走弱，联想集团、哔哩哔哩、舜宇光学科技、快手、小米集团、阿里巴巴等多股跌超14%。

Wind截图

截至港股午间收盘，恒生指数下跌10.70%，报20405.96点；恒生科技指数下跌13.95%，报4571.89点；恒生国企指数下挫10.80%，报7510.85点。

恒指成分股中，药明生物跌22.82%，联想集团下挫19.74%，比亚迪电子下跌18.60%，吉利汽车下跌17.43%，舜宇光学科技下跌16.65%。电能实业逆势上涨0.62%，中电控股上涨0.31%，长江基建集团上涨0.31%。

恒生科技指数成分股中，商汤-W大跌14.84%，阿里巴巴-W下跌14.41%，美团-W下跌12.60%，腾讯控股下跌10.81%。金山软件相对抗跌，仅下跌4.37%。

恒生综合行业指数全线下跌，医疗保健业重挫15.66%，资讯科技业下跌12.43%，工业下跌11.64%，原材料业下跌11.83%。公用事业相对抗跌，下跌3.65%。

建银国际研报提到，年初以来港股领涨全球，但与2024年两轮技术性牛市相比，虽然本轮行情的结构性特征更为明显，但同时基本面及成交配合的质量也更高，给后市继续打开上行空间奠定良好基础。中长期来看，行情的持续性及上行空间取决于增量政策和改革力度及经济基本面和预期改善的进展。预计二季度港股走势呈现区间震荡，恒生指数波动区间介于21000-24500点，国企指数波动区间介于7500-8900点，科技指数介于4900-5900点。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

恒指到期指：分红成基差贴水主因(图)

周一沪深两市一改近期的颓势，以探底反弹的中阳线报收。按照收盘价差计算，期现价差较上周有所收敛，但仍贴水将近16点。

近期出现的期现基差贴水现象引起了市场较大的关注。分析人士普遍认为可能出自两方面的原因：一是空头打压论，二是分红贴水论。前者认为是股指期货上的空头的压制，导致期指运行持续贴水。但自从今年5月10日以来，虽然市场一路调整，但期指各合约的净空单量事实上处于下降通道中。特别是本周一，在国内“政策微调”力度加大的利好推动下，现指市场出现量能配合，反弹较为坚决。在这种情况下，期指较现指依然形成贴水，因此我们更多地要从成份股的现金分红上去寻找原因。

在经典的期货持有成本定价模型中，理论上的期货价格需要考虑包括无风险收益的机会成本、交易成本、跟踪误差以及持有损益（这里是红利率）等。其中无风险收益的机会成本有益于助推期指价格高于现指价格，持有损益则有益于压制期货价格低于现指价格。进一步的，经典的理论定价模型中还假设分红是一个连续的分布变量，但我们发现，不管是海外市场也好，还是国内市场也好，股市指数的标的成份股都在年内有一些集中分红期，分红表现出强烈的离散特性。

例如对于香港市场来说，分红的密集期一般在3月、5月和8月份，台湾的期指市场则在7月~8月份集中分红。而根据Wind统计，从最近几年的分红情况来看，沪深300成份股在6月份的分红均超过全年分红的50%以上，最近一年在6月份分红3253.53亿元，更是超过全年总规模4331亿元的75%。

从国内市场的实践来看，自期指2010年上市两年来，一直没有体现出对分红的预期。但今年的情况有所区别，由于证监会的强制分红政策，未来的6、7月份又适逢传统的蓝筹股分红密集期，期指持续贴水事实上正是反映了这一预期。

认识到期指基差与成份股红利率有关这一事实，有助于为投资者形成两种交易思路。一是正向套利，之前市场一般预期期现价差在20点，甚至25点以上是比较稳妥的无风险套利区间，但如果按照去年的红利率水平来计算，投资现货股票可以获得1.59%的红利的话，期现价差在5点以上就能提供一定的正向期现套利机会。

另一个是反向期现套利，这一交易思路适合于期指贴水超过较大幅度的时候使用。按照我们的测算，如果是T+0的反向套利，日内最大贴水要超过29.22点才有机会；如果是按照一个月的周期计算，则贴水要超过52.64点才能进场进行反向套利。但值得注意的是，如果最终分红率又超过预期，则有可能造成反向套利失败。（作者为中证期货研究部研究员）