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现货交易商转战外汇 代理盈利主力仍是客损

现货交易商转战外汇 代理盈利主力仍是客损

陈齐乐，汪洋

“外汇将是今年的主流项目。”一位招商人士如是说。

监管压力迫使大宗现货行业寻求区别于以往的业务模式，部分经纪商于是将目光投向了外汇交易。与黄金外盘不同，上述经纪商推进外汇业务的动机较为复杂，其中一些原本就是境外机构的介绍经纪商（Introducing Broker，以下简称“IB”）或在境内开设的分支机构，另一些则寄望于外汇交易本身的特殊性，利用语言、监管主体之间的差异进行套利，使监管难以追踪。

然而，事与愿违，一旦境外平台与投资人产生交易纠纷，受到法律制裁的往往是境内中介机构。近日，上海浦东新区法院对铁汇（IronFX）案进行了审理。检方以非法经营罪起诉，铁汇中国公司埃仑浩宇（上海）投资咨询有限公司（IGHG）两位负责人当庭认罪。不过法院尚未作出判决。

监管差异下的三种套利模式

“某金融集团FSP/ASIC证监会全牌照诚招大陆区域IB代理，可交易外汇黄金白银及原油指数和差价合约，EA智能程序化交易，欢迎各位老板来电咨询······”随着清理整顿工作的推进，在微信招商群内，原本关于交易所批文、经营品种和返佣返点的招商广告逐渐被类似信息所取代。

FSP与ASIC分别指新西兰与澳大利亚的金融监管机构，类似还有FFAJ（日本）、SFC（香港）、FSA（英国）等。与黄金外盘类似，外汇交易商也使用MT4（Meta Trader 4）交易软件；与黄金外盘不同，外汇交易者还会使用经纪商提供或交易者自己编写的智能交易插件Expert Advisor，让电脑按照预先设定好的条件自动买进卖出。

境外金融机构颁发的牌照相当于原本省市级人民政府或金融办、商务厅颁发给平台的批文；EA智能交易程序则使外汇交易门槛大大降低，让那些即使对外汇一无所知的投资人也敢参与交易。有了这两样“利器”之后，国内代理商就具备了大规模复制推广外汇交易的信用背书和技术基础。一位原本从事白银、原油交易的招商人士甚至表示：“虽然大家都是刚刚接触外汇，基本上都在探索阶段，但是外汇呼声挺高的，是今年的主流项目。”

投资人可能不知道的是，不同地区的金融监管天差地别。据业内人士，目前公认比较严厉的金融监管机构是美国全国期货协会（NFA）、瑞士金融市场监管局（FINMA）与英国金融市场行为管理局（FCA）。上述3家监管机构均要求经纪商注册1000万英镑以上的抵押资产；其次是澳大利亚证券和投资委员会，要求数百万澳元注册资金；再其次则是新西兰金融服务提供商（FSP）与塞浦路斯证监会（CySEC），不需要资金门槛。一些平台甚至打着开曼群岛或是马绍尔群岛的牌照，而上述地区不存在或几乎没有金融监管。

不同地区的监管差异给了不法经纪商利用信息不对称进行套利的空间。近年来，国内知名的外汇交易纠纷有利鑫（FXZN）、EuroFX与瑞士API案。这三者的共同点都是平台及业务员利用高收益回报作为诱饵，吸收境内投资人的资金，再以金字塔层级发展下线，并最终携款潜逃。其中利鑫没有任何监管牌照，EuroFX的新西兰FSP牌照已经过期，而API则涉嫌冒充同名瑞士信托企业诈骗。在上述纠纷中，投资人一旦入金，资金就被迅速转移，追索几乎没有可能。

与此同时，即使经纪商取得正规境外金融牌照，其业务模式的合规合法亦有待商榷。记者调查发现，目前，国内常见的外汇交易代理模式有3种。第一种是电子通讯网络模式（ECN）。在这种交易模式中，经纪商把投资人下达的所有订单放入国际市场进行对冲，没有客损或头寸。IB可以获得100%的手续费和每手约20美元的点差，返佣周期为一周。这种代理模式不杀客，因此客诉较少。

第二种是直通式处理系统（STP）。经纪商将盈利能力强的客户订单对冲至国际市场，并以AB仓的手法与盈利能力弱的客户对赌。一位自称是“高朋金融集团”的招商人士告诉《中国经营报》记者，“客户每做一笔交易，咱们EA系统就会下一个反单。经纪商几乎没有交易成本，而客户有交易成本。由于中国外汇市场不成熟，客户有95%的投入是要亏损的，这些亏损就会变成我们的盈利。”在STP模式下，经纪商有两种盈利模式，即亏损客户的损失和盈利客户的点差、手续费。

第三种模式则涉嫌非法集资。据了解，一些经纪商会告诉投资人，其盈利主要来自于手续费和点差，因此对投资人的亏损予以补偿，最高可达80%。但事实上，经纪商自身的资本实力根本无法覆盖如此巨大的风险敞口，其不过是将“补偿损失”作为一种迅速获客、吸收资金的手段，最终结果往往也是经纪商携款潜逃。

交易模式、商业道德和政策风险

如果说投资人的风险有赖于经纪商的交易模式和商业道德，那么IB或外汇交易从业者的风险则来自于政策。

据中国法院网网上直播，2017年3月22日下午，上海浦东法院审理一起涉嫌非法经营罪案。两位被告人韩某与游某系塞浦路斯外汇经纪商铁汇（IronFX Global）在中国的分支机构埃仑浩宇（上海）投资咨询有限公司（IGHG）的主要负责人。2014年4月，韩某与游某接受铁汇负责人马可的指示，进入中国发展业务。在操作过程中，铁汇给予开户客户60%的赠金，“结果这个政策被客户利用，造成公司亏损，公司决定取消这个政策，很多客户觉得无利可图，于是挤兑我们的资金。导致公司的资金断裂。”铁汇禁止投资人出金后，大量投资人报案。涉案金额达3300万元人民币。检方因此以“非法经营期货业务，扰乱市场秩序”对韩某和游某提起公诉。韩某和游某原系主动自首，又于开庭当日当庭认罪。不过合议庭尚未作出宣判。

IGHG案暴露出的一个深层次问题是境内IB的法律身份及合法性问题。据公开工商信息与铁汇官网（www.ironfx.com）介绍，铁汇董事长兼首席执行官（Chairman & CEO of IronFXGlobal）MarkosA. Kashiouris同时兼任IGHG董事。此外，韩某及游某法庭陈述，Markos A. Kashiouris在IGHG的业务开展中占据绝对主导地位。但案发后，这位铁汇负责人不仅在官网上撤销了铁汇上海与深圳办事处，甚至在接受外媒LeapRate采访时称，IGHG与铁汇签署的是普通IB协议，并非其子公司。

讽刺的是，如果IGHG只是铁汇的IB，那么韩某与游某或许能免去刑事责任。与铁汇情况类似，英国外汇交易商捷凯（GKFX）在境内也有合作对象——格洛博商务咨询服务（上海）有限公司。据北京投资人黄亚平反映，该公司对外以“捷凯金融”作推广，并自称“广东捷凯贵金属经营有限公司”。2015年，黄亚平通过该公司在广东省贵金属交易中心交易现货原油和白银，“仅仅几天”就损失4万元。他于是向北京市工商局朝阳分局举报格洛博。北京市工商局回复称“捷凯英国公司与该公司是合作关系，其服务器在上海，我局决定将线索转移至上海市工商局”。嗣后，上海市黄浦区市场监督管理局则回复称“格洛博商务咨询服务（上海）有限公司主要为客户提供业务相关的业务运作及流程管理的咨询服务，并不存在超越经营范围经营外汇”。这即意味着，黄浦区市监局并不认可格洛博直接参与外汇交易。

不过，国内各地监管主体对违规情形的认定往往存在较大偏差。业内人士指，考虑到目前境内投资人只能通过QDII合法合规参与境外投资，作为外国经纪商的IB依旧是一项有风险的事业。而经验表明，一旦投资人与境外经纪商发生纠纷，经纪商的境内分支机构或IB往往首当其冲。类似铁汇与IGHG这样的事件可能再次上演。

截至本稿刊发时，高朋金融及格洛博均未对《中国经营报》记者的采访请求作出回应。

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外汇交易做得快崩溃了，怎么办？

有朋友问我，外汇交易做得快崩溃了，怎么办？做外汇交易也好几年了，很多技术指标什么都懂的，有段时间感觉自己到了瓶颈期，就是不能突破，所以一直在稳定亏损。最近也不知怎么回事，一做就错，账户资金也到爆仓边缘，快崩溃了。自己也找不到突破瓶颈的方法，所以很苦恼。求大哥指点迷津。

迷人的分界线—————————————————————————

朋友，我完全理解你现在的感受。这种快要崩溃的感觉，就像在黑屋子里撞墙，撞得头破血流却找不到门在哪里。我在市场里泡了14年，你说的这个阶段，我经历过不止一次，每一次都像是扒了一层皮。

我给你讲两个故事，你看能不能品出点味道。

第一个故事，是关于一个老铁匠。

有个年轻人，跟一个老铁匠学打刀。老师傅打出来的刀，寒光闪闪，吹毛断发。年轻人很聪明，把老师傅的每一个动作都记在心里：烧多少度火，锤打多少下，淬火多久……分毫不差。

他觉得自己学会了，也开了一个铺子。可打出来的刀，不是卷刃就是崩口。他百思不得其解，跑去问老师傅：“我用的是一样的铁，一样的火候，一样的锤法，为什么我就是打不出好刀？”

老师傅没说话，从炉子里夹出一块烧红的铁，让他盯着看。年轻人盯着那刺眼的亮红色，眼睛又酸又痛。老师傅问：“你看到了什么？” 年轻人说：“就是一块烧红的铁啊。”

老师傅把铁块浸入水里，“滋啦”一声，然后拿出来，指着一处极其微小的颜色变化说：“刚才，这里有过一道暗影，说明那里有个气泡。你的锤子，应该先轻后重，把那个气泡挤出去。你的眼睛，没看到这个。”

年轻人恍然大悟。他学了一万个“招式”，却忽略了最核心的“内功”——对材料本身动态的、细微的观察和感应。

朋友，你现在就像那个年轻人。你懂了很多技术指标——MACD、RSI、布林带……它们就像铁匠的锤子、炉火和水槽，是工具。但你交易的是“钱”，驱动钱的，是背后千千万万“人”的情绪。指标是死的，是过去价格的痕迹；而市场是活的，是无数贪婪与恐惧的集合体。

你的瓶颈，不在于“技”，而在于“心”和“眼”。 你的眼睛只盯着指标的金叉死叉，却没看到当下市场真正的“情绪”和“力道”。

第二个故事，是关于一个在森林里迷路的猎人。

一个经验丰富的猎人进了森林，一开始他凭着太阳和熟悉的路径，收获颇丰。但有一天，他为了追一头鹿，越走越深，彻底迷路了。

他慌了。他开始拼命地跑，想找到出路。但越是慌不择路，就越是在同一个地方打转，体力耗尽，带的干粮也快吃完了，绝望地坐在一棵树下。

这时，一个常年住在深山的老樵夫经过，问他怎么了。猎人说：“我迷路了，怎么都走不出去！” 老樵夫说：“你站起来，别再看脚下的杂草和灌木了。你爬上这棵最高的树，看看远处。”

猎人将信将疑地爬上树顶，放眼望去——原来，他一直在一条河谷的南侧转圈，只要向北穿过河谷，就能回到大路。他在树下时，视线被眼前的树木遮挡，所有的努力都是无效的挣扎。

朋友，你现在就是这个迷路的猎人。你的账户到了爆仓边缘，你已经“慌了”。在恐慌中，你会出现典型的“崩溃期交易行为”：

一做就错：因为你太想“扳回本”，你的入场不是基于高概率的信号，而是基于“希望”和“侥幸”。你看到一点点像机会的苗头就冲进去，生怕错过。结果市场稍微一反抽，你就被打止损。频繁交易：你觉得只要多交易，总能蒙对一次大的。这就像迷路的猎人在森林里乱跑，消耗了最后的子弹和体力。怀疑系统：你开始不断修改你的策略，今天用这个指标，明天加那个条件。系统被你改得面目全非，最后你也不知道该信什么了。

那么，老铁匠的“内功”和猎人的“高树”到底是什么？

第一件事：立刻停下来，爬上那棵“高树”。你现在最需要的不是交易，是暂停。立刻把仓位全部平掉，至少休息一个星期。不要再去看盘，让那颗被市场蹂躏得千疮百孔的心，先平静下来。你只有跳出“当下亏损的恐慌”，才能看清你整个交易的全貌。

第二件事：重新审视你的“地图”和“工具”。休息好后，打开你的交易记录，不是看盈亏，而是看每一笔交易。问自己几个最朴素的问题：

1.“这笔交易，在我入场的那一刻，市场的‘情绪’是贪婪还是恐惧？”（比如，是不是已经连续大涨，所有人都看多了？）

2.“我的止损，是设在市场的‘正常回调’之外，还是随便设的？”

3.“我是在赌一个方向，还是在等待市场走到一个‘非此不可’的关键位置才动手？”

你会发现，你大部分亏损的交易，在入场时就能通过这些问题过滤掉。

第三件事：练习“看势”而不是“看指标”。把图表上所有的指标都删掉，只留K线和一条关键的趋势线或重要的水平支撑压力位。 每天花一小时，就这么干看。看价格是怎么走的：

1.上涨时：是轰轰烈烈的大阳线（强势），还是磨磨唧唧的小碎步（乏力）？

2.下跌时：是恐慌的跳水（弱势），还是有序的回调（健康）？

3.在关键位置：价格是毫不犹豫地冲过去，还是犹犹豫豫地掉头？

这就是在练老铁匠的“看火候”。你要感受市场的“呼吸”和“脉搏”。

第四件事：建立你的“三板斧”，并像信仰一样遵守。找到你最熟悉的、成功率最高的三种市场形态（比如：突破关键位后的回踩、趋势中的均线支撑反弹）。除此之外，其他所有看似是机会的波动，统统放弃！你的任务不是抓住每一次波动，而是像猎人一样，耐心等待你的“那头鹿”走进你的最佳射程。

最后，也是最重要的一点：重新定义“亏损”。亏损不是失败，是交易的成本。就像你开饭店，买菜的钱就是成本。你不可能不买菜。止损就是你为了捕捉一波大行情，所必须付出的“买菜钱”。接受它，管理它，让它可控。只要你的盈利能覆盖你的止损成本，你就是赚钱的。

朋友，交易这条路，到最后根本不是技术的比拼，而是心性的修炼。你的瓶颈，是上天给你的一次蜕变的机会。跨过去，你会看到一个全新的世界——一个更冷静、更从容、更敬畏市场的自己。

现在，关掉电脑，去散个步，看场电影。天，塌不下来。等你心平气和了，我们再聊。

交易外汇必知：外汇市场中的金字塔加仓交易

在外汇交易中，金字塔加仓法也可被描述为逐步加仓，描述为交易员在趋势的引导下在现有盈利交易基础上加仓的方法。因此，它与降低持有平均价格的做法相反，后者发生于交易员在资产价格下跌时增仓以降低其持有的平均价。

如果操作正确，有可能在不冒太大的风险的情况下建立获利更加丰厚的仓位。

趋势跟随技术

金字塔加仓法的成功依赖于外汇市场的一个基本面趋势，这是能持续较长时间的趋势。由于这些长期的趋势的存在，那么就有可能在趋势发展时增加仓位，扩大仓位的规模和利润。

基于上述原因，实施金字塔加仓交易最成功的方式是以适当规模的仓位开始你的第一单交易。其理念是奠定坚实的基础，然后随着利润的增加小规模加仓。如果你只交易1手，那就没有可能实施金字塔加仓交易。

按这种方法交易（以小幅加仓不断扩大仓位）确保了平均交易水平与你的最初交易趋近，这样有助于降低风险。通过跟随趋势上行，你最终的仓位会有非常低的平均价格，在市场刚好大幅下跌时，这对你有利。

金字塔加仓交易的难点

尽管逐步加仓可能是趋势跟随策略的一个盈利技巧。它同时也很难做对。一方面，可进行金字塔加仓交易的趋势很少。事实上，对金字塔加仓交易最有利的强趋势通常仅占市场当时的5%。也有证据显示，金字塔加仓法在较长的时间段内效果比较短期内更好。

而且，如果金字塔加仓交易操作不当，可能引发持仓过重，增加风险。有效的金字塔加仓交易需要将仓位保持在正常、可维持下去的水平。换而言之，你不应该因为汇率价格攀升“X”个点就入场并增加仓位。

当你想要实施金字塔加仓交易时，最好使用你最初开仓的同一交易逻辑增加仓位。也就业是，如果你因为市场出现5周突破进场，你应该在另一个5周突破出现后加仓。

最后，真正从金字塔加仓法中受益的唯一途径是在你投入使用前首先进行测试。这么做，你可以发现什么时候是加仓的最好时机以及你应该在停止前加仓几次，还有在市场走势开始转变时你应该以多快速度扩大仓位。