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中国华融（2799）——四大资管龙头

11 月 7, 2025 通过 exness 0 评论 #IPO, #不良资产, #中国华融, #投资, #金融

公开发售价：HKD3.03—3.39

募集资金：174.8至195.5亿元

认购截止日期：10月22日（星期四）中午12点

正式上市日期：10月30日

每手股数：1000股

每手费用：约3,424.16HKD

全球公开发售数目：5,769,880,000（占完成发售之后的15%）

公开发售占比：5%

公司介绍

中国华融前身中国华融资产管理公司成立于1999年11月，由财政部独家出资，目的为吸收处置国有四大银行的不良资产的政策性资产管理公司，后来在完成政策任务之后开始进行商业化运营，在清算和重组资产过程中，通过战略投资和并购重组等方式，先后设立金融租赁，证券，信托，房地产，私募基金，银行，期货等平台公司。按照资产管理规模来计算，中国华融是是中国资产管理规模最大的金融资产管理公司。

公司业务

公司业务主要业务包括三块：1）不良资产经营。2）金融服务。3）资产管理和投资

华融证券 资产管理部_中国华融招股书_中国华融IPO

2014财年，上述三个业务收入分别占收入总额的56.1%，35.1%和9.9%，税前利润分别占利润总额的55.7%，32.9%和11.4%。

公司不良资产经营业务包括不良债权资产经营，债转股资产经营，不良资产受托代理，基于不良资产的特殊机遇投资和房地产开发等。该业务在过去三年的净资产回报率分别为31.1%，36.9%和26.3%。公司依托多金融拍照优势，通过华融证券，华融金融租赁，华融湘江银行和华融期货组成全方位金融服务平台为客户提供灵活、个性化和多元化的融资渠道和金融产品，形成覆盖客户不同生命周期、覆盖产业链上下游长产业链条的综合金融服务体系。资产管理和投资业务是不良资产经营业务的延伸，公司通过资产管理，财务性投资，国际业务及其他业务，实现佣金及手续费收益与投资收益，提高不良资产经营业务的整体盈利能力，优化集团业务和收入结构。

股权结构

下图为公司完成发售并不行使超额认购权的股权结构，财政部仍为第一大股东，占比65%。

中国华融IPO_华融证券 资产管理部_中国华融招股书

基石投资者

基石投资者最终将购得此次IPO股份的63.8%至71.4%，具体数字取决于此次IPO有多成功。 协议条款显示，华融的最大基石投资者是巨宝，该公司是国有房地产公司远洋地产的子公司，巨宝承诺认购6.80亿美元。中国电力供应商国家电网认购3亿美元。总部位于深圳的前海人寿保险认购1.01亿美元。 其他基石投资者包括Rich Precious Ltd、中融国际信托、中国泛海、重庆渝富、中国广东核电、嘉实和中远资本管理。禁售期6个月

估值水平

香港上市公司中国信达为同一时期成立的政策性四大资产管理公司，和中国华融非常具有对比性。截至10月16日收盘，中国信达的PE（TTM）为6.48，PB为0.94。而按照中国华融3.03-3.39的招股价来计算，中国华融的PE（TTM）为7.15-8.01，PB为0.98-1.01，略微高于中国信达。另外两家公司的盈利水平基本相近。

总结

虽然中国华融招股的估值水平略高于中国信达，但目前股市正处于反弹通道中，在中国华融上市的哪那一天，估值孰高孰低还不一定。且不良资产业务这一块具有明显的逆周期性，目前中国经济前景前景不太明朗，金融公司和非金融公司的不良资产水平正在慢慢上升，正是公司进行收购的良好时机，行业并购的机会也很多。据中国银监会统计，银行业金融机构不良贷款余额由11年末的1.05万亿元人民币增至14年末的1.43万亿，商业银行所持的不良贷款余额由11年第三季度末增加1.68倍至15年第二季度末的1.09万亿。且10倍不到的估值相比其他金融类公司便宜很多，所以公司还是具有一定的投资价值。

评分

IPO热度（10%）：8

市场氛围（20%）：7

市场稀缺性（10%）：6

估值水平（30%）：6

公司成长性（30%）：7

加权平均分：6.7

（评分为0-10，10最好，0最差，点评仅供参考，不构成任何投资建议）

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109.33亿售出华融证券！国资委旗下国新资本拿下这张券商牌照，AMC机构聚焦主业陆续出售金融牌照

11 月 6, 2025 通过 exness 0 评论 #AMC, #不良资产, #华融证券, #国新资本, #金融牌照

财联社（上海，记者 刘超凤）讯， 华融证券控股权转让有了最新进展。1月27日，中国华融公告与国新资本签署国有产权交易合同，交易对价为109.33亿元。若交易成功，国务院国资委旗下的国新资本将成为华融证券的控股股东。

监管机构要求AMC机构逐步退出非主业，中国华融近期挂牌转让华融证券、华融信托、华融金融租赁、华融湘江银行等股权。

中国华融近来盈利水平下降，曾在2020年大亏1029亿元，资本充足水平进一步降低。中国华融转让金融牌照子公司，一方面有利于及时补充公司净资产；另一方面有利于聚焦主业，提升核心竞争力。

国新资本收购华融证券控股权

1月27日，中国华融公告挂牌转让华融证券71.99%股权的最新进展。意向受让放为国新资本，双方当日已签署国有产权交易合同，交易对价为人民币109.33亿元。

华融证券 资产管理部_华融证券控股权转让 国新资本收购 中国华融回归主业

本次转让完成后，中国华融将不再拥有华融证券任何股权，且后者不再纳入集团合并财务报表；而国新资本将成为华融证券控股股东。同时，该笔交易须完成股东大会审议程序，并经过证监会核准，否则不予完成。

意向方国新资本“来头不小”，是中国国新控股有限责任公司（以下简称“国新控股”）的全资子公司。作为国务院国资委监管的央企，国新控股2016年被明确为国有资本运营公司试点企业，并将国新资本打造为中央企业金融服务平台。

根据天眼查信息，国新资本成立于2014年8月20日，注册地北京，注册资本为100亿元，经营范围包括股权投资、项目投资、投资管理、资产管理、投资咨询。

目前，国新资本旗下全资持有国新商业保理、国新发展等公司，控股国新融资租赁、国新汇通保险等公司。国新资本的金融板块包含商业保理、融资租赁、保险经纪、金融科技四大块，而华融证券的归属无疑将丰富国新资本的金融业务布局。

去年年末举行了央企负责人会议，会议强调，为引导中央企业在稳字当头、稳中求进中主动担当、积极作为，更好发挥国民经济稳定器、压舱石的作用，明年“两利四率”要努力实现“两增一控三提高”，“两增”即利润总额和净利润增速高于国民经济增速，“一控”即控制好资产负债率，“三提高”即营业收入利润率、全员劳动生产率、研发经费投入进一步提高。

中国华融回归主业

中国华融是解决不良资产的四大全国性国有资产管理公司（AMC）之一，其他三家包括长城资产、东方资产、中国信达。中国华融的不良资产规模一直处在四大AMC的领先地位，对外提供不良资产经营、资产经营管理、银行、证券、信托、金融租赁、投资、期货、消费金融等多牌照、多功能、一揽子综合金融服务。

而中国华融出售证券子公司，是按监管要求逐步退出非主业的动作。中国华融副总裁徐勇力近日在中国华融引战增资新闻发布会上透露，根据监管机构对金融资产管理公司逐步退出非主业的持续性要求，公司正在按照市场化、法治化原则有序推进金融牌照子公司股权转让工作。

子公司华融证券拥有较全的证券业务牌照，经营范围包括经纪、投行、研究、资管、两融、代销等业务。截至2020年末，华融证券共有18家分公司（其中一家在筹）、65家营业部，营业部数量在券商行业并不算多。

根据中证协未经审计的数据，2020年上半年，华融证券实现营收7.88亿元，净利润2.2亿元，排名第66位、第73位。截至2020年6月底，华融证券总资产503亿元，净资产122亿元，分别排名券业第35位、第43位。但华融证券的财务杠杆倍数高达3.68倍，排名全行业第9位。

除了华融证券外，中国华融前期公告拟实施华融信托、华融金融租赁、华融湘江银行等子公司股权重组或转让项目。

截至目前，华融交易中心股权转让工作已完成了工商登记变更，华融消费金融也与宁波银行签订了股权转让协议。其中，华融消费金融股权转让的评估价格为7.27亿元，投资者通过在北金所网络竞价后，确定了最终受让价格为10.91亿元，实现了较大幅度的溢价转让。

据了解，中国华融转让金融牌照子公司后，一方面有利于及时补充公司净资产；另一方面有利于公司按照“回归本源、聚焦主业”的既定发展战略，将资源、资金、资本集中于不良资产主业发展，增强内生发展动力和市场核心竞争力，进一步提升服务实体经济和化解金融风险的水平。

根据公开信息，中国华融成立于2012年9月28日，由财政部、中国人寿保险(集团)公司共同发起设立的国有大型非银行金融企业。它前身为成立于1999年11月1日的中国华融资产管理公司，是中国资产规模最大的金融资产管理公司，其主营业务为不良资产经营、金融服务及资产管理和投资，于2012年整体改制为股份制公司。在2015年10月30日，中国华融在香港联交所主板上市。

2020年中国华融的盈利数据较差，实现收入166.99亿元，净利润亏损1029亿元。直到2021年才实现扭亏为盈，近半年就实现营收184.7亿元，归母净利润1.58亿元。因近年来中国华融盈利水平下降，负债水平较高，业绩亏损又使得资本充足水平进一步降低，中诚信国际曾将其纳入评级关注。