Archive: 2025-11-22

个人外汇买卖业务的风险有哪些？

个人外汇买卖业务存在多种风险，需要投资者谨慎对待。

首先是汇率风险。外汇汇率的波动是频繁且难以准确预测的。即使是经验丰富的投资者，也难以完全把握汇率的走势。汇率的变动可能导致投资者在买卖外汇时出现损失。例如，当投资者购买了某种外汇后，该外汇的汇率突然大幅下跌，那么投资者持有的外汇资产价值就会缩水。

其次是交易风险。个人外汇买卖通常是通过电子交易平台进行的，存在网络故障、系统延迟等技术问题的可能性。如果在交易过程中出现这些问题，可能导致交易无法及时完成，或者交易指令执行错误，从而给投资者带来损失。

再者是信用风险。虽然银行等正规金融机构在外汇买卖业务中的信用风险相对较低，但在一些非正规的交易平台上，可能存在交易对手违约的风险。

然后是政策风险。各国的外汇政策可能会发生变化，比如限制外汇的兑换额度、调整外汇交易的规则等。这些政策的变动可能会对个人外汇买卖业务产生不利影响。

还有市场风险。外汇市场受到全球政治、经济、军事等多种因素的影响，如国际政治局势的紧张、重大经济数据的公布、自然灾害等，都可能引发外汇市场的剧烈波动。

下面用表格形式对以上几种风险进行一个简单对比：

风险类型风险描述影响程度

汇率风险

外汇汇率波动导致资产价值变化

交易风险

网络、系统问题导致交易失误

信用风险

交易对手违约

低（正规平台） 高（非正规平台）

政策风险

外汇政策变动影响业务

市场风险

全球各类因素引发市场波动

总之，个人在参与外汇买卖业务之前，应当充分了解这些风险，并根据自身的风险承受能力和投资目标，谨慎做出决策。同时，选择正规、合法的交易平台和金融机构，学习相关的外汇知识和交易技巧，以降低风险，提高投资收益的可能性。

银河证券“新领导班子”来了！新任总裁与三年战略规划

千亿银河证券新一届领导班子正在逐步完善。

11月17日，贝壳财经记者获悉，在董事长王晟职位确定之后，银河证券新任总裁人选已经敲定。公司副总裁、执行委员会委员薛军将接棒银河证券总裁一职，不过正式履职有待公司有关治理程序走完。

在银河证券的新一届领导班子中，王晟、薛军均是投行老将，时至银河证券新一届三年战略规划开启，他们将带领银河证券走向何方？

券业“老将”薛军，“给人第一印象是稳”

公开资料显示，薛军是一位70后，中央财政金融学院经济学学士、北京大学光华管理学院工商管理硕士。

从其过往履历来看，薛军可谓证券行业“老将”。早年，薛军在监管部门任职，历任中国证监会发行监管部主任科员、副处长、调研员；2008年、2009年，其先后加入国信证券，中泰证券（原齐鲁证券）担任副总裁、投行业务相关工作。

2012年1月，薛军正式入职申银万国证券，担任总经理助理，同样分管投行业务。2015年，中国证券行业最大规模的市场化并购诞生，申银万国和宏源证券合并，薛军也伴随着公司的人事变动，担任申万宏源证券总经理助理一职，随后在2020年兼任合规总监。

2021年10月，薛军获委任为银河证券副总裁、执行委员会委员及财务负责人。

就薛军本人而言，有业内人士告诉贝壳财经记者，薛军给人第一印象是“稳”，在战略层面“有一套”（擅长），工作“相当有水平”，在过去两年多的时间里，其分管的银河自营业务取得不错成绩。

比如，在分管财务业务方面，银河证券最新11月15日成功簿记永续债50亿元，本期永续债票面利率为3.43%（低于估值近3bp），创今年以来证券公司永续债票面利率新低。“这为公司自营业务提供了重要的资本保障，进而可以做稳做强。”上述业内人士表示。

从财报来看，2023年上半年，尽管市场行情震荡，银河证券权益自营稳步提升，固收自营加快向表外客需业务赋能，投资收益同比增长36.92%；与此同时，国际业务也实现差异化竞争，营收净利增势喜人。

三年战略发展规划开官之年新一届领导班子即将聚齐

过去三年，银河证券的投行业务发生重大变化。

2019年在资本市场回暖的环节下，银河证券投行业务表现惨淡，年内仅完成1个IPO项目，7个再融资项目（包括可转债融资），主承销金额90.37亿元；债券融资承销债券570只，总承销金额719.10亿元。

随后，银河证券投资银行业务线坚持“全员承揽、全照经营、全面协同、全程风控”展业原则，进一步深化“主题基金+基地式服务”长效发展模式。IPO项目、再融资项目完成数量出现较大增长，尤其是在2022年银河证券及时优化调整投资银行业务组织架构和人员配置，完善客户融资协同服务工作机制的背景下。

2022年，银河证券IPO承销规模显著提升，完成IPO项目5单，再融资项目5单，新三板项目6单，并购重组项目4单；承销债券合计890单，承销金额达2525.30亿元。同时，银河证券在投行业务方面获评“2022年度新锐投行TOP5”“A 股 IPO 承销快速进步奖”“行业领先中介机构奖”等多个奖项。

而2021年、2022年正好是银河证券人事变动频繁之期，薛军、王晟等投行老将相继加盟银河证券。

2023年是银河证券三年战略发展规划的开官之年，其新战略规划以“打造受人尊敬、国内领先、国际一流的现代投资银行”为长期战略目标，秉承以客户为中心的理念，推动公司向综合性、全能型投资银行迈进。

具体来看，新战略规划遵循五条战略原则，一是坚持党的领导，全面践行金 融工作的政治性和人民性；二是坚持服务实体经济，持续强化证券行业“国家队”的使命担当；三是坚持高质量发展，全面提升公司核心竞争力；四是坚持全面均衡发展，加快推进现代投行建设；五是坚持严守合规风控底线，始终确保行稳致远。

如今，新一届领导班子即将聚齐，他们将如何带领银河证券实现国际一流现代投资银河的长期战略目标，我们拭目以待。

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 陈莉 校对 赵琳

在油价震荡中韧性求生

中国石油集团经济技术研究院 石洪宇 刘凯雷

2025年，国际原油市场在宏观经济承压、供需基本面宽松、地缘政治冲突不断等多重因素交织影响下，全年呈现宽幅震荡走势，油价运行中枢明显下移。1—10月，WTI、布伦特均价分别为65.93美元/桶、69.27美元/桶，同比分别降11.02美元/桶、11.86美元/桶。其中，布伦特原油期货价格波动范围在60.23美元/桶至82.03美元/桶之间。

为应对油价波动，石油行业以及石油公司需多措并举，采取一套更具韧性、更具前瞻性、更立体化的组合策略。短期求“稳”，通过精细化管理保住现金流和利润；中期求“优”，通过结构调整和产业链协同，优化资产，提升韧性；长期求“变”，通过绿色转型和技术创新，重塑业务模式，开辟第二增长曲线。

全球贸易摩擦显著升级，美国与主要经济体的关税博弈持续施压全球经济增长和石油需求前景。特朗普上台后，其关税政策不仅冲击了全球贸易体系，也对全球石油需求增长带来负面影响。据测算，本轮贸易争端预计对全年石油需求带来约20万桶/日的负面影响。在经济增长放缓、新能源汽车快速发展和替代能源累积效应的多重拖累下，全球石油需求增速明显放缓，预计全年石油需求增长仅70万桶/日，至1.036亿桶/日。亚洲发展中国家仍是增长主要动力，全年石油增长量为45万桶/日，欧洲国家石油需求同比下降10万桶/日。

值得注意的是，美国能源政策的转向为长期需求带来了变数。特朗普政府以化石能源优先的政策，叠加削减新能源补贴和暂停电动汽车税收抵免等措施，将刺激美国石油消费，并延长美国石油峰值平台期。从全球视角看，美国再次退出《巴黎协定》等举动，将系统性延缓全球能源转型进程，进而可能推迟全球石油需求达峰时间，并提高峰值水平。

地缘冲突持续不断，市场波动加剧。2025年，伊朗和以色列爆发激烈冲突，一度引发市场供应担忧。俄乌局势的持续紧张，乌克兰无人机对俄罗斯石油港口和码头不断进行袭击，美欧对俄罗斯制裁的不断升级加码。特别是美国出台针对俄油进口国的高额次级关税，极大增加了俄罗斯原油供应的不确定性。此外，美国正逐步强化对参与伊朗等受制裁产油国石油贸易链条的打击力度，制裁范围从贸易商和运油船队延伸至港口码头和炼油厂等“硬资产”。阶段性地缘紧张局势仍持续扰动国际油价。

美联储谨慎进入新一轮降息，对市场提振作用有限。美联储在9月重启降息，将联邦基准利率下调25个基点，10月如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4%，为市场提供流动性。但在美国政府停摆和宏观数据疲弱背景下，降息对国际油价的提振作用有限。

“欧佩克+”产量政策发生重大转向，提前一年退出本轮自愿减产。2025年，以沙特为首的“欧佩克+”放弃了多年坚持的自愿减产策略，政策重心转向增产。“欧佩克+”自3月起分阶段退出减产，并不断提高增产速度，继5—7月提速至41.1万桶/日后，8—9月进一步跃升至54.8万桶/日，提前一年完全退出了220万桶/日的自愿减产协议。这一举动不仅包含惩罚超产成员国的政治诉求，更暗含通过低价抢占市场份额的经济理性。更进一步，“欧佩克+”于2025年10月开始提前退出第二阶段166万桶/日的减产，该计划本应于2026年末开始执行。虽然11月初“欧佩克+”决定明年一季度暂停增产，但仍难以扭转基本面宽松格局。

非“欧佩克+”产油国供应高速增长，增长结构发生变化。圭亚那、巴西等南美产油国的深水项目密集投产，成为2025年全球石油供应增长的主要驱动力。特别是巴西，随着海上设施的增加和新设施的投产，该国石油供应量升至历史高位，预计2025年的总产量将平均增加40万桶/日，达到380万桶/日。相反，由于国际油价下行和优质区块减少导致成本上升，美国原油产量增速有所放缓，预计全年原油产量增长20万桶/日，且部分机构已有美国原油产量达峰在即的预期。预计全球石油供应全年仍增长220万桶/日，至1.05亿桶/日。

石油市场供需基本面宽松，库存进入上涨周期。“欧佩克+”政策转向，非“欧佩克+”产油国供应量持续增长，全球供应增速明显超过需求增速。一至四季度，全球石油市场分别产大于需10万桶/日、100万桶/日、270万桶/日、190万桶/日，全年供应过剩140万桶/日。石油库存不断上涨，并已于10月份升至过去5年均值以上水平。

展望2025年后两个月，美国政府停摆结束将有助于改善宏观情绪，“欧佩克+”明年一季度暂缓增产，对油价形成一定支撑。然而，俄罗斯出口降幅有限，且石油需求增长持续疲软，预计基本面供应过剩格局仍将持续主导市场，但委内瑞拉地缘局势风险或导致国际油价阶段性冲高。综合判断，11—12月国际油价运行中枢将呈缓慢下移趋势。

展望2026年，全球石油需求增长维持在70万桶/日左右的水平，非“欧佩克+”产油国产量继续增长，“欧佩克+”在年底前维持当前产量政策不变，全球石油供应增长110万桶/日。俄乌、中东地缘冲突仍将持续，并对市场带来扰动。在此情景下，全年石油市场维持供应过剩态势，库存水平进一步提升。预计2026年国际油价将延续下降趋势。

“十五五”期间，全球石油需求仍有增量且增速放缓的确定性较大，不确定性更多体现在供应端。2025—2027年，全球石油市场更趋宽松，国际油价下行压力加大。“欧佩克+”可能完全退出165万桶/日的自愿减产，仅留下200万桶/日的集体性减产；南美产油国年均产量增长可达100万桶/日；沙特与卡塔尔天然气项目若全面兑现，欧佩克的天然气液体（NGL）年增速或翻番至20万桶/日。多重因素导致全球石油供需格局更为宽松，国际油价下行压力加大。2028—2030年，国际油价有触底反弹的可能。美国原油产量进入平台期，南美产油国产能增长有所放缓，欧佩克有望重新夺取市场份额，掌控市场能力增强。石油市场供应趋紧，国际油价将迎来上行机遇。