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交易活跃度攀升 期市“蛋糕”持续做大

中国期货业协会最新公布数据显示，5月全国期货市场成交量、成交额同比显著增长。业内人士表示，期货市场交易活跃度明显提升，反映我国期货市场“蛋糕”不断做大。这既是我国大力发展资本市场的结果，也与投资者增加、大宗商品牛市行情相关，说明我国期货市场正在蓬勃发展，在经济发展中发挥着越来越重要的作用。

多因素助推

中期协数据显示，以单边计算，5月全国期货市场成交量为6.36亿手，成交额为49.81万亿元，同比分别增长44.01%、79.36%，环比分别下降0.61%和增长3.39%。

格林大华期货资管部赵晓霞表示，5月国内期市成交量、成交额同比显著增长，这是多重因素共同造成的。首先，大宗商品价格大幅上涨带来交易需求增长。从历史表现来看，每轮大宗商品价格大幅上涨都伴随着交易量和成交额显著攀升。去年不少国家为应对新冠肺炎疫情影响释放了大量流动性，推动大宗商品市场出现牛市行情，带动期货市场交易活跃度上升。今年以来，随着经济复苏、需求增加，大宗商品价格加速上涨。企业面临的价格风险加大，实体经济利用期货市场进行风险管理的需求增加。同时，大宗商品价格上涨带来的赚钱效应也吸引投机性交易增加。

其次，保险资管、券商、银行理财子公司等机构投资者进场，给期货市场带来资金增量。这两年“固收+”策略、CTA策略、打新策略、商品ETF等受到各家金融机构重视，还有交易所实行的国债冲抵保证金业务，这些都提升了金融机构参与期货交易的热情。

最后，新品种上市步伐加快，生猪、短纤、LPG期货以及期权等新品种上市也带来了新投资者和增量资金。

参与对象日益多元化

今年以来，我国期市累计成交量、成交额保持稳定增长。中期协数据显示，1-5月全国期货市场累计成交量为31.25亿手，累计成交额为239.34万亿元，同比分别增长51.49%和77.80%。

方正中期期货研究院院长王骏表示，今年前5个月，我国期货市场成交量、成交额继续增长，大幅超过2020年同期水平，表明期货市场吸引了多种类型投资者参与交易。

展望后市，赵晓霞认为，考虑到美国出台6万亿美元经济刺激计划以及美联储对通胀容忍度加大，预计后市大宗商品价格可能会重拾涨势。部分与经济复苏相关度较大的品种，比如铜、螺纹钢、铁矿石期货，后市存在较大交易性机会。

在哪些地方能够兑换外币？兑换时需要注意哪些事项？

在当今全球化的经济环境下，兑换外币的需求日益增长。那么，我们可以在哪些地方进行外币兑换呢？兑换时又有哪些需要注意的事项呢？

首先，常见的外币兑换地点包括银行。各大银行通常都提供外币兑换服务，其优势在于汇率相对稳定和透明，手续费也较为规范。不过，在银行兑换可能需要提前预约，并且办理流程相对繁琐。

机场也是一个可以兑换外币的地方。在国际机场的出发大厅或到达大厅，往往设有外币兑换柜台。这种地方兑换外币的便利性较高，但汇率可能不太理想，手续费也相对较高。

酒店也是一个选择。一些高档酒店会提供外币兑换服务，方便住客。然而，酒店的汇率通常不太优惠。

另外，还有专门的外币兑换机构。这些机构通常分布在城市的繁华地段，其汇率和手续费会有所不同，需要仔细比较。

接下来，我们来看一下兑换外币时需要注意的事项。

要关注汇率。不同的兑换地点汇率可能存在差异，在兑换前可以通过网络或电话咨询多个渠道，了解实时汇率，选择最合适的兑换地点。

了解手续费。无论是银行还是其他兑换机构，都可能收取一定的手续费。要明确手续费的计算方式和金额，以免造成不必要的损失。

准备好相关证件。一般来说，兑换外币需要携带本人有效身份证件，如身份证、护照等。

注意兑换额度。根据国家外汇管理政策，个人兑换外币有一定的额度限制。超过额度需要提供相关证明材料。

核对兑换金额和货币种类。在完成兑换后，务必仔细核对所兑换的金额和货币种类，确保准确无误。

下面以表格的形式为您总结不同兑换地点的优缺点：

兑换地点优点缺点

银行

汇率稳定、透明，手续费规范

可能需要预约，办理流程繁琐

机场

便利性高

汇率不理想，手续费高

酒店

方便住客

汇率不优惠

外币兑换机构

分布广泛

汇率和手续费差异大，需比较

总之，在兑换外币时，要综合考虑各种因素，选择最适合自己的兑换地点，并注意相关事项，以确保兑换过程顺利、经济。

有种常见的错误叫做“隐波影响期权价格”（貔貅老爹教期权）

看几个期权合约价格的截图，会发现居然大部分的认沽合约和认购合约的价格都在上涨。

对期权市场有一定了解的朋友都会知道，认沽合约和认购合约同时下跌还是比较常见的，而这种两边同时上涨的情况是比较少见的。

按照常用的期权定价公式，影响股票期权价格的因素有五个：标的价格、期权合约的行权价、波动率、存续时间、无风险利率。在实际交易的过程中，当我们选定了一个期权合约之后，期权合约的行权价也就不再变了；无风险利率对期权价格的影响计算比较复杂，影响又比较小，所以我们通常也不太考虑它。这样期权合约的价格上涨或者下跌的影响因素就剩下了标的价格涨跌、波动率涨跌、存续期缩短了多少这三个影响因素了。这三个因素对于不同类型的期权合约的影响也有所不同，三种影响因素对于两种类型的期权合约价格的影响见下表：

标的物的市场价格上涨的时候认购合约的价格会上涨，认沽合约的价格会下跌，这个很符合我们正常的思维习惯，就不做更多的解释了。

存续期的影响对于认沽合约和认购合约都是正向的，也就是说存续期越长，认购合约和认沽合约都会更贵。这个事情也比较好理解，因为不管是看涨还是看跌的，都是时间越长，机会越多嘛！存续时间的变化是单向的，只可能合约存续期越来越短，没有存续期反而变长的。这就意味着如果在这一天的时间里，标的价格既没有上涨也没有下跌，那上涨和下跌的机会都变小了，这种情况下会出现认沽合约和认购合约价格都下跌（又名沽购双杀）。标的价格折腾一天之后不涨也不跌，或者涨跌的幅度都非常小，这种情况并不少见，所以沽购双杀的时候也并不少见。使用期权的权利仓押方向的胜率比较低，也是同样的原因。

波动率的影响跟存续期一样，也是对认沽合约和认购合约都是正向的。也就是说波动率增加的时候，认沽合约和认购合约都会变得更贵。

把这三个影响因素列出来，似乎答案很清楚了。标的价格没怎么变化，那期权合约上涨的原因肯定不是标的价格变化了；存续时间只会减少不会增加，期权合约上涨的原因也找不到存续时间这来了；于是就剩下个波动率了，看来就是它造成的了。

波动率上涨的时候认沽合约和认购合约的价格都会上涨，现在认沽合约和认购合约同时都涨了。好了，破案了，看来这原因就是波动率上涨造成的了！

不过在这里就有个比较重要的问题，在说波动率上涨的时候，说的这个波动率到底是什么波动率？

前段时间貔貅老爹刚刚介绍过这个内容，所以这里也就不再啰嗦了，如果不了解几种不同类型的波动率，可以到这去看：期权定价中的各种波动率（貔貅老爹教期权）

在期权定价的公式中，会影响期权价格的波动率是真实波动率。现在既然标的价格没变化，那真实波动率是下降了的，说真实波动升高影响了价格就讲不通了。

于是就又有很多人把认沽合约和认购合约同时上涨的原因归结为是隐含波动率的上涨，尤其是看看各种交易软件里面给提供的隐含波动率的数值，也确实是上涨了，于是就觉得这个想法得到了确认。有不少对期权定价和希腊值之类的内容有点了解又不求甚解的人，非常喜欢以这个理由来解释期权合约价格的涨跌。

然而，这里又忽略了一个非常重要的问题，那就是隐含波动率到底是怎么来的？隐含波动率是根据交易价格反推回来的。也就是说，在因果链条上，隐含波动率是在期权合约价格的下游的。听着晕没关系，举个简单例子就清楚了。

正常情况下，我知道隔壁的小孩姓王，自然可以推断出孩子他爸爸也姓王。但这并不意味着隔壁老王姓王的原因是他儿子小王姓王。

就跟老王和小王的例子一样，我们根据隐含波动率上升了，可以了解到期权合约的价格涨了，但是隐含波动率这儿子是不可能是他爸爸期权合约价格上涨的原因的，上涨的原因得往爸爸的爸爸那找。

春节之后的第一个交易日，市场扑通一声就掉进了黄金坑，很多人在恐慌中抛售。之后就是一路上涨，很多恐慌抛售的人还在犹豫要不要把卖掉的股票重新买回来的时候，发现创业板已经创新高了，所有指数都从黄金坑里面爬出来了。在这种急跌急涨之后，市场预期出现了非常大的分歧。看涨的人觉得自己看涨的理由非常充分，看跌的人也同样觉得自己看跌的理由非常充分，又赶上周末休息，双方都怕周末的时候出点什么大新闻导致自己错过投资机会。看涨和看跌的双方就都愿意多花点钱去赌一下，愿意去赌一下的人也不介意每张多花那么几十块钱，价格自然就涨上去了。这才是期权合约价格上涨的原因。

因为有了期权定价公式，遇到什么问题就会有很多人到公式里面去找。可是不能忽视的一点是，在没有期权定价公式之前期权交易就已经进行了几百年、上千年了，交易者并不是按照公式去做交易的。期权的定价公式只是对期权合约的价格做出的一种解释，而这种解释是否合理、正确还是得通过市场检验才能确认。