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人民币升破6.4 企业迎汇率风险考验

1月12日，江苏连云港集装箱码头一片繁忙。海关总署数据显示，2017年，我国货物贸易进出口总值27.79万亿元，增长14.2%，扭转了此前连续两年下降的局面。 新华社发

对美元中间价去年升值约6%，今年以来升值约1.78%；多家上市公司公告称汇兑损失影响业绩

“这单子还让人接得放心吗，一接单RMB就涨。”由人民币升值引发的讨论近期在网络上多了起来，一条留言在一个外贸论坛上这样写道。

1月24日，中国货币网数据显示，人民币对美元中间价报6.3916，为2015年12月7日以来首次升破6.4关口。同2018年年初的6.5079相比，升值再次受到各方关注。根据中国货币网的数据，2017年全年，人民币对美元中间价从年初的6.9498到年底的6.5342，升值幅度达到了5.98%。这意味着，一些出口企业在2016年底享受了人民币贬值带来的“红利”后，已逐渐成为了汇率波动的承压方。

“人民币汇率双向浮动弹性明显增强。”2017年的二、三季度央行货币政策执行报告都如此写道。如何更好地认识和把握汇率风险成为了留学生、企业需要面对的问题。

外贸商：若小范围波动不会有大问题

“近期的人民币升值与内部经济持续向好和外部美元相对比较弱等因素都有关系。”国家外汇管理局新闻发言人、国际收支司司长王春英近日指出。

据Wind资讯，受此前疲弱的经济数据等影响，1月24日15:00美元指数报89.9790，走到90以下。今年以来，美元指数已经下跌了2.44%，60日内也跌去了4.85%，不复此前破百时期的强势。另一方面，若以人民币对美元中间价计，从1月2日的6.5079到1月24日的6.3916，已经升值约1.78%。业内有观点称，这同美国方面为刺激国内就业和经济增长而采取的弱势美元政策息息相关。

“当前我国经济保持平稳较快增长，总供需更加平衡，内生增长动力增强，这都会继续支持人民币在全球货币体系中保持稳定地位。”王春英指出，同时世界经济复苏和主要经济体货币政策正常化还是有一定不确定性，未来人民币汇率双向波动将成为常态。

“如果美元只是小范围的浮动其实对于我们这行业影响不大，因为基本上大客户都是做长线，小范围的波动对利润有影响，暂时不会有大问题。”一位清洁用品行业外贸人士对新京报记者表示。

该出口商的出口产品以美元结算。他表示，因为原先的报价都是基于汇率小范围的浮动内，若美元一下子跌下来，幅度“较快”、“较狠”，弱一点或者利润薄一点的小外贸公司可能就“撑不住”了。

他对记者表示，如果人民币升值的情况延续下去，他就要面对年后是否提价的问题。

一位服装出口商则表示，已经留意到了汇率的变动带来的损失，但自身企业规模较小，还要考虑企业流动性等更多的问题，并没有进行更多的风险管理。

外汇局：部分企业对汇率风险管理较弱

尽管有汇率方面的压力，2017年我国货物贸易进出口总值27.79万亿元人民币，比2016年增长14.2%，扭转了此前连续两年下降的局面。其中，出口15.33万亿元，增长达到了10.8%。

对于人民币汇率的问题，海关总署新闻发言人黄颂平在1月12日的发布会上称，一直认为它对外贸进出口有影响，但是影响程度有限。一是汇率变化对进出口是一把双刃剑，人民币贬值的时候，理论上会使企业出口从中相对受益，但同时也会使企业进口成本相应上升。二是在全球价值链背景下，由于跨区域上下游分工和产业内贸易普遍存在，某一个经济体的币值变化及其对进出口的影响，都将快速传导至其他链内经济体，进而分散对单一经济体的影响。

据了解，随着越来越多的企业意识到汇率的风险，在合同上加入汇率限制条款、欧元报价、汇率衍生品都成为了出口企业的“避险工具箱”之一。套期保值就是其中的一种，通过在市场上的操作，可以锁定成本、控制风险。

“（来做套期保值的）基本上都是大企业。”一位曾在五大行工作的业务人员表示，不过也存在没有达到预期效果，甚至出现亏损的情况。

“业务本身的门槛不高。”有银行工作人员对记者指出，但是存在着部分企业主不懂、对汇率风险认识不够的情况。

王春英在此前的发布会上指出，仍看到部分企业汇率风险管理不到位，主要表现在还有一些企业习惯于押注升值或贬值的单边方向、对套期保值认识不到位上。

业内有研究表明，伴随着近几年我国企业“走出去”，对外资产的规模也迎来了持续增长，在这种情况下，提高汇率风险管理能力的重要性已经变得越来越重要。

2017年9月，央行发文将外汇风险准备金率从20%调整为零。民生银行首席研究员温彬指出，这使得银行的报价成本有所降低，有助于企业更好地运用衍生品工具来对冲汇率风险。

多家上市公司称汇兑影响业绩

目前，多家上市公司公告称，在2017年受到汇率影响，产生汇兑损失。

福田汽车1月20日公告，预计公司2017年的业绩同比减少3.96亿元-5.1亿元，业绩下滑的原因中包括人民币升值，导致公司应收账款的汇兑损失增加。数据显示，福田汽车在2016年、2015年产生的汇兑损益分别为-1亿元、-1365万元。而2014年产生的汇兑损益为1.78亿元。

1月19日，上市公司通源石油披露业绩预告称，公司2017年在北美的业务工作量大福增长，由于美元汇率变动，预计产生约2600万元的汇兑损失。而2016年，通源石油却产生了汇兑收益1779万元。

1月4日，纺织类企业百隆东方也表示，2017年年初以来美元汇率持续走低，造成人民币汇率相对上升，公司因人民币升值导致汇兑损失预计约1.5亿元。百隆东方业绩此前也曾受到汇兑拖累。其称，2015年度净利润大幅下降的主要原因系人民币大幅贬值导致财务费用汇兑损失大幅增加所致。

近年来，国家对人民币汇率机制调整后，人民币处于持续升值的态势。但2015年8月11日，央行宣布人民币汇率中间价改革后，人民币对美元在两天内贬值约3%。

百隆东方公告称，2015年8月起人民币汇率突然开始大幅贬值，由于事发突然，公司当时持有较多的银行美元借款，因此在2015年度产生较大的汇兑损失，导致2015年度净利润偏低。而2016年度公司通过降低银行美元借款规模、发行公司债募集人民币资金等方法调整财务资金结构，从而使2016年度的净利润恢复到正常状态。

此外，智能应用处理器SoC和智能模拟芯片设计厂商全志科技表示，人民币升值导致公司2017年预计产生的汇兑损失为4000万元。摩托车及相关汽油发动机制造企业隆鑫通用发布预告称，人民币对美元汇率升值，形成汇兑损失1亿元，使财务费用中汇兑损失较上年同期增加1.78亿元。LED应用产品与解决方案提供商洲明科技宣布，2017年产生汇兑损失3700万元。

新京报记者注意到，在针对2017年的汇兑损失上，虽然部分企业未披露明细，但也言明汇兑损失对业绩产生不良影响。艾比森、博腾股份、华意压缩、阳普医疗、川金诺等公司均发布公告，称产生的汇兑损失对公司业绩产生影响。

留学生：盯着汇率，美元跌了赶紧换

人民币升值给留学生造成的影响大吗？在美国佐治亚州上学的周文（化名）介绍，其专业正常学杂费一年大概三万美元，换汇时间点不一，换汇费用就存在差别。

“同学很多一直盯着汇率，等跌了就赶快让家里换。”他说。如果按照2017年年前年尾的汇率算一笔账，三万美元一前一后换汇价格相差最高可超过1万元。

不过周文也表示，由于会留意汇率波动提前准备，加上小额支出还可以在境外刷卡，总体来看汇率波动对留学生活影响并不大。

出国旅游也会碰上类似的问题。北京的马小姐之前同家人出国旅游，在汇率6.7左右换了2万美元一直没换回来，如果现在换成人民币，其损失也达到了约6000元。她打算先拿手里“再看看”。

新京报记者 宓迪 李云琦

人民币对美元即期汇率升至6.97，创近32个月新高

人民币对美元汇率在在岸市场触及6.97关口。

1月12日，人民币对美元即期汇率盘中最高升至6.9700，较前一交易日收盘价升值121点，创下2023年5月中旬以来的新高。

更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率1月12日升破6.97关口。

1月12日，人民币对美元中间价报7.0108，调升20个基点。

美元指数1月12日自高位回落，结束了此前连续四个交易日的上涨走势。

进入2026年，人民币对美元即期汇率累计升值0.2%，人民币对美元中间价累计升值了0.26%。

中金公司在研报中指出，人民币汇率从贬值压力回到升值通道，其对整体的狭义流动性，以及人民币计价的股、债等大类资产都会形成正面拉动，人民币资产需求的走强也会进一步支撑人民币短期的吸引力。但如果人民币呈现“过快”的非理性升值，人民币汇率波动的放大则可能反而会削弱人民币在未来中长期的吸引力，边际不利于人民币国际化的推进和宏观经济的稳定，这也是为何央行一直强调“稳汇率”。在年初人民币仍面临较强升值压力的背景下，如果想要有效引导汇率稳定预期，一定程度上需要央行在货币政策层面适度的加码放松，通过加大人民币供给、引导人民币利率回落等方式，缓解市场对人民币升值预期的抬升。

股指期货再松绑发出哪些信号：吸引更多长线资金进入市场

相比第一次松绑，9月15日的二度松绑幅度，远没有上次来得大。视觉中国 资料

时隔7个月，股指期货终于迎来了第二次松绑。

9月15日，中国金融期货交易所（中金所）在官网上宣布，下调三大股指期货合约的手续费，调整幅度为25%。

自2017年9月18日（星期一）起，沪深300（IF）、上证50（IH）、中证500（IC）股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之6.9。此前，手续费标准是成交金额的万分之9.2，也就是说，交易手续费这次被下调了25%。

同样被下调的还有保证金标准。

据中金所公告，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%，同样是自2017年9月18日起实施。保证金的下调幅度，同样是25%。

富善投资总经理兼投资总监林成栋认为，此举体现出管理层对股指期货市场的呵护之情，这对股指期货市场的流动性以及成交活跃度都会有相当的刺激效用。

对于这次调整对股市的影响，艾方资产总裁兼投资总监蒋锴认为，“期指逐步松绑，市场回归常态化，有利于A股稳定运行，发挥期指的套保和价格发现功能，同时能吸引更多长线资金进入市场。”

松绑第二步，步子比第一次小了些

2015年年中的股市异常波动时期，股指期货成为众矢之的，尤其是在融券通道落闸、市场上出现“千股跌停”之后，股指期货贴水现象严重，即期货价格低于现货价格。随后，中金所宣布了一系列的收紧举措，股指期货市场交易骤减。

在全面受限一年半之后，监管层终于在2017年2月16日迈出松绑第一步，宣布自2017年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，同时下调三大合约的非套期保值交易保证金及平今仓交易手续费。

相比第一次松绑，9月15日的二度松绑幅度，远没有上次来得大。

2015年9月2日晚间，中金所宣布，自2015年9月7日起，将期指非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之23，同时，非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量超过10手，就认定为异常交易行为。

而在2017年2月16日的首次松绑后，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%，平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之9.2，10手的交易量限制也被放宽到20手。

也就是说，第一次松绑时，沪深300和上证50股指期货的保证金下调了50%，三大期指手续费的下调幅度更高达60%。而9月15日公布的第二次松绑方案，保证金和手续费的调整幅度都只有25%，而且并没有提到交易手数的放松计划。

艾方资产总裁兼投资总监蒋锴说：“（这次）调整的幅度，保证金比例的下调和平今仓手续费的下调都没有2月份的大，市场参与主体最关心的非套保编码每日交易手数的限制这次没有调整。期指松绑，恢复到正常水平是大的方向，但肯定是个循序渐进的过程。”

此外，澎湃新闻记者注意到，这次的调整方案中，只下调了沪深300和上证50期指的保证金，中证500期指合约的保证金保持不变。这又是为什么呢？

亿信伟业首席顾问江明德这样分析：“此次中证500合约的保证金不在调整之列，说明对市场内在稳定力量还有待于加强和提高，毕竟2015年中，股指期货市场出现问题最严重的也是中证500。”

淘利资产的解释是：“主要因为沪深300和上证50是大盘股，比较受重视，套保需求大，而中证500盘子相对小，管理层也需要一步步放松。”

有市场人士戏称，“步子虽然迈得小了些，但总比原地踏步要好，而且，也比想象中来得快。”

江明德也表示，保证金从20%下调为15%，下调时间略快于市场预期。如果按照这个幅度调整，恢复股指期货保证金常态大概还需要调整2次以上。

“反映政策面鼓励市场回归长期、理性投资的意图”

谈起中金所的第二次松绑，多家私募人士表示，调整之后，交易成本有望降低，从而带动市场交易回暖。

富善投资总经理兼投资总监林成栋指出，此举将提升市场参与者的积极性，更加丰富的市场参与者使得市场的生态结构发生较大的改善，市场整体走势也会更加平稳，并且趋势性更强，这对于量化对冲和量化CTA产品都是积极信号。

他说：“手续费降幅25%，这将直接减少产品的交易成本，增厚收益。保证金的下调，则是进一步提高了账户的资金利用率，提升产品预期收益水平。流动性方面，股指期货流动性显著提升，对基差的进一步收敛有积极效用，这将进一步降低量化对冲产品的对冲成本。”

淘利资产的观点也认为，下调上证50期指和沪深300期指的保证金比率，将增加以这两个合约对冲策略的资金利用率，从而增加相关收益表现。同时，保证金的降低也将吸引更多交易者进入市场，增加股指期货的流动性，减少价差，降低交易成本。之前长期处于贴水的情况也将有所改观，甚至恢复以前的升水行情。降低保证金之后，随着贴水程度的进一步减轻，对以上证50和沪深300为对冲标的的策略带来较大利好，选股的超额收益将能够更直接的反应在获得的绝对收益上。

而这些利好的背后，是监管层在鼓励股指期货恢复常态化交易。

蒋锴认为，调整的信号意义大于实际意义，但背后反映出政策面鼓励市场回归长期、理性投资的意图。

他说：“这对市场来说，也是股灾期间、救市监管政策的逐步退出，有助于市场逐渐回归理性，股指期货的逐步松绑能更有助于投资者进行风险管理与对冲，鼓励长期投资。我们认为，政策推出时点略超预期，体现监管部门金融改革金融创新的决心不变，更有利于未来市场健康发展，利好量化投资。”

券商股提前庆祝？

9月15日，热点匮乏的盘面上，券商股逆市走强，盘中拉升一度成为焦点。春江水暖鸭先知，股指期货的再次松绑，是否会引入增量资金入市，推动大盘更上一个台阶？

有券商分析师表示，这对券商股来说确实是一个利好消息，因为此举显示出监管层的态度，这一点对于A股市场来说不可忽视。而目前A股市场维持震荡已经相当长一段时间，在基本面、资金面都没有太强改善信号释放的情况下，中金所为股指期货松绑的利好程度也可能被放大。

也就是说，调整之后就判断牛市就要到来、券商股因此大涨，或许还为时尚早。不过，市场人士普遍认为，股指期货限制的进一步放松，有利于A股稳定运行。

蒋锴说：“期指逐步松绑，市场回归常态化，有利于A股稳定运行，发挥期指的套保和价格发现功能，同时能吸引更多长线资金进入市场。”

江明德则直言：“对市场是利好。”

他认为，在调整股指期货相关交易制度上，交易所还是贯彻了稳步、适度的原则，既应答市场的诉求，又合理兼顾目前市场的现状。约半年时间内的第二次调整，释放了对现货市场持正面、积极的观点。对于股指期货来说，所对应的现货市场正是A股股票市场。

不过，有市场人士指出，这次调整幅度较小，而且相对于第一次调整来说，象征意义也更弱，因此不太会对股票市场造成影响。

从上一次宣布股指期货松绑之后的市场表现来看，上证综指从2月16日的3229.62点，到3月16日的3268.94点，累计小幅上涨1.2%，并未见到剧烈波动。