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COT报告：日元多头押注以创纪录速度飙升，美元资金外流持续

汇通财经APP讯——每周交易者承诺(COT)报告显示了资产管理公司和大型投机者在芝加哥商品交易所期货市场中的持仓情况。以下是美国商品交易委员会发布的截至2025年2月11日星期二的部分持仓数据。该报告的发布日与其记录的交易员实际持仓之间，存在3天的滞后期。该报告在星期五发布，但其中只有星期二的数据。

500)this.width=500′ hspace=10 vspace=10/>    COT报告数据显示，大型投机者和资产管理公司上周共持有6.3万份日元多头合约，这是这两类交易员有史以来单周增持多头头寸速度最快的一次。同时，交易员们也在回避美元多头押注，这对美元兑日元汇率构成看跌信号。

2025年2月11日COT报告中的市场持仓情况：美元净多头头寸上周减少47亿美元，降至265亿美元。这标志着20周以来美元资金流出速度最快。交易员继续大量涌入日元期货的多头押注。资产管理公司将日元期货的净多头头寸推至近4年高位。大型投机者即将转为英镑兑美元期货的净多头头寸。

美元持仓情况(国际货币市场数据)

美元指数连续第二周下跌，且似乎将进一步回调。当然，除非我们看到了一个重大顶部，并且特朗普很快开始抨击高美元汇率。

500)this.width=500′ hspace=10 vspace=10/>    (图标显示美元净敞口(USD net exposure)的周度变化情况，时间范围从2022年第二季度到2025年第四季度。美元指数在2022年第三季度达到峰值后开始波动，并在2023年第一季度和第二季度之间有所下降。随后，在2024年第一季度再次上升，但在2024年第二季度和第三季度之间出现显著下降。净多头敞口在某个时间点达到了9周以来的最低水平。资产管理者连续四周减少了净多头敞口(Asset managers reduced net-long exposure for a fourth week)。)

在过去几周里，我一直指出可能会出现回调。随着市场情绪从看多转向，未来几周我们可能会看到美元进一步下跌。

资产管理公司连续第四周削减其美元净多头头寸，不过这主要是多头平仓而非新开空头头寸所致。但当看到交易员上周将美元净多头头寸减少47亿美元——这是20周内最快的资金流出速度——多头可能会继续平仓，在未来几周对美元构成压力。

美元兑日元(日元期货)持仓情况

500)this.width=500′ hspace=10 vspace=10/>    (USD/JPY期货合约的市场数据，包括大型投机者的持仓情况。USD/JPY期货的价格走势(黑色线)以及大型投机者(Large Speculators)资产管理者的净多头持仓接近4年高点，而大型投机者的净多头持仓则达到20周高点。LS gross long(红色区域)：大型投机者的净多头持仓。LS gross short(绿色区域)：大型投机者的净空头持仓。AM gross long(浅红色区域)：资产管理者的净多头持仓。AM gross short(浅绿色区域)：资产管理者的净空头持仓。)

虽然近几周对日元的多头押注一直在增加，但上周真正出现了飙升。资产管理公司和大型投机者上周共增持了6.3万份总多头合约，对这两类交易员来说，均创下了有史以来总多头头寸增长速度最快的纪录。

资产管理公司的净多头头寸目前处于近4年高位，大型投机者的净多头头寸处于20周高位。而且这两类交易员的市场情绪都未达到极端水平，这与我的观点相符，即日元今年前景良好，可能还会有进一步上涨空间。

瑞郎兑美元(瑞士法郎期货)持仓情况

瑞郎是另一种对美元升值的避险货币。不过，与日元不同，其背后没有像日本央行那样偏鹰派的央行支持。相反，瑞士国家银行最近才表示，如有必要，他们会考虑实行负利率。

尽管如此，瑞郎兑美元汇率尚未准备好维持在1.10以下，而且由于我们看到总多头头寸长期处于高位，可能会出现空头回补的回调(对美元兑瑞郎汇率看跌)。

商品货币外汇(澳元、加元、新西兰元)期货

几周来，我一直强调澳元、加元、纽元期货形成的看多背离信号。在经历了一些谨慎的、与趋势相反的对美元上涨后，我们终于看到了一些看多的后续走势。

特别是，我们看到澳元兑美元的多头押注显著增加，空头头寸减少，大型投机者和资产管理公司共减少了2.62万份净空头合约。如果澳洲联储明天降息25个基点且措辞不那么鸽派，澳元可能会因更多空头回补而获得进一步支撑。

这两类交易员共减少了2.08万份加元期货的净空头合约，不过大型投机者在削减空头头寸的同时也减少了多头头寸。

在本周新西兰联储会议之前，纽元期货表现较为特殊，市场预计该行将降息50个基点。资产管理公司将其净空头头寸增加至创纪录新高，而大型投机者的净空头头寸实际上保持不变，多头和空头头寸都有增加。但在周五(COT数据收集之后)，澳元兑美元实际上是兑美元表现最佳的货币，所以相对于澳元兑美元，新西兰元兑美元或许正转向表现优异的阶段。尤其是如果新西兰联储降息25个基点或采取更谨慎的措辞，令交易员判断失误的话。

黄金期货(GC)持仓情况

500)this.width=500′ hspace=10 vspace=10/>    (大型投机者(Large Speculators, LS)和资产管理者(Asset Managers, AM)的净持仓量。LS总多头仓位：绿色区域表示大型投机者的总多头仓位。AM总多头仓位：浅绿色区域表示资产管理者的总多头仓位。投机性空头仓位：红色柱状图表示投机性的空头仓位。)

黄金期货连续第七周上涨并再创新高，不过本周出现的流星线形态在一定程度上破坏了涨势。看空黄金的空头押注也连续第四周(大型投机者和资产管理公司合计)小幅增加，且上周多头头寸被削减，我们看到净多头头寸减少。

这并非对黄金看跌的信号，但鉴于黄金未能冲击3000美元，且出现流星线和空头增加的情况，或许回调即将来临。

纳斯达克100期货(NQ)持仓情况

纳斯达克期货上周收于历史新高，这表明一直在增加看空押注的资产管理公司遭受了损失。上周仅增加了75份总空头合约，这是空头连续第八周增加。然而，新增的6000份多头合约使净多头头寸有类似幅度的上升，创下三个月来最看多的单周涨幅。由于资产管理公司的市场情绪未达到极端水平，他们可能会追涨。

COT报告：美元兑加元反弹，大型投机者做空日元

每周COT报告显示了大型投机者和资管公司在芝加哥商品交易所期货市场中的持仓情况，可作为市场分析的情绪指标。以下是截至5月6日周二美国商品交易委员会发布的COT报告披露的部分持仓数据。该报告的发布日与其记录的交易员实际持仓之间存在3天的滞后期。该报告在周五发布，但其中只有至周二的数据。就公布时间而言，它更适合长线交易者。

总体来看，美元净空头持仓连续第二周处于低于-1标准差区间，表明市场处于超卖状态；日元净多头持仓减少了2400手合约，但大型投机者的持仓仍接近历史高位，这表明市场情绪可能已达极端；大型投机者的欧元净多头持仓本周基本持平，资产管理公司将欧元/美元期货的净多头持仓增加了5300手合约；大型投机者将瑞郎期货的净空头持仓减少至20周以来的高位；大型投机者将澳元净多头持仓减少至8周以来的低位；大型投机者和资产管理公司的黄金净多头持仓降至14个月以来的低位。

美元持仓情况

（美元指数日图 来源：易汇通）

近几周美元一直有出现看涨反转的苗头，因此看到美元指数连续第三周上涨令人鼓舞，尽管涨幅仍较为谨慎。此外，由于中美均表示贸易谈判目前进展顺利，双方可能离达成协议更近了一步。这反过来可能有助于缓解近几个月来给美元带来的一些抛售压力。

上周，交易员持有的美元期货净空头头寸为176亿美元，较前一周略微减少了6亿美元。值得注意的是，美元净空头持仓连续第二周处于低于1标准差的区间，美元通常不会在超卖水平维持太久。

然而，资产管理公司将美元指数的净空头持仓增加至2020年12月以来的最高水平，这提醒要警惕美元在预期回调之外进一步走弱的风险。

在主要外汇货币对中，美元/加元仍是现阶段我看好其上涨的货币对。

日元/美元持仓情况

日元是市场情绪已达极端的另一个外汇货币，看到美元/日元连续第三周上涨令人鼓舞。大型投机者近期将净多头持仓推至创纪录高位，尽管上周净多头持仓略微减少了2400手合约。

同样值得注意的是，大型投机者五周来首次将日元期货的总空头持仓增加了3600手合约。虽然这可能并不意味着市场情绪会立即转变，但这是一个开始，而且空头需要在某个时候进入市场。

加元/美元持仓情况

加元上周收出看跌吞没形态的K线图，这意味着美元/加元本周收出看涨吞没形态。交易员已连续15个月持有加元期货的净空头头寸，尽管近几个月随着加元升值，他们减少了净空头持仓，这与整体预期一致。此前预计加元会出现下跌反转，现在看来这一走势似乎正在展开。

之前曾给出美元/加元1.40的目标价位，现在看来价格将突破这一关键水平，并至少朝着1.41的方向前进。

黄金期货持仓情况

（现货黄金日图 来源：易汇通）

黄金净多头持仓与黄金价格之间的背离继续扩大，大型投机者和管理基金稳步减少了他们的多头头寸。目前，交易员持有的黄金期货净多头持仓总计约264,000手合约，为一年多来对黄金期货最为不看好的时期。

值得注意的是，空头头寸仍然较低，且没有上升趋势的迹象。可能短期内不会看到交易员积极做空黄金。价格可能需要进一步下跌，才能吸引一些观望的多头重新进入市场。

价格走势也表明可能会出现回调。或许价格可能会朝着3000美元水平移动。