煤炭现货猛涨期货猛跌！闹哪样？
期煤炭现货持续上涨，尤其是动力煤现货持续上涨创出年内新高，但焦煤期货却大跌回到了1200附近。目前进口焦煤价格 1400 元 / 吨起步，山西主产地焦煤现货价高达 1581.25 元 / 吨，期现价差超 300 元 / 吨。这种 “现货热、期货冷” 的背离，让做多焦煤的交易者陷入两难。
虽然动力煤期货由于之前的炒作，目前没什么成交量，但是现货还是在正常的交易，而导致本次动力煤猛涨的原因主要有三个：
1. 供给刚性收缩：超产核查与安全生产巡查持续加码，11 月 22 个中央巡查组进驻各地，主产区产能释放受限，前 10 月煤炭进口同比下降 11%，10 月单月进口降幅达 9.8%。
2. 需求旺季共振：北方提前供暖叠加冷冬预期，电厂日耗激增，港口及终端库存同比偏低，补库需求迫切，化工等非电行业用煤需求稳定支撑。
3. 政策预期托底：发改委明确供暖季保供稳价，要求 “存煤 15 天以下电厂动态清零”，强化市场看涨情绪。
与动力煤的 “热络” 形成鲜明对比，焦煤期货的大跌背后是工业需求预期疲软与市场定价逻辑的差异。
焦煤的需求端高度依赖钢铁行业，而房地产下行压力的持续传导成为关键制约因素。尽管 10 月全国高炉开工率微升至 78.1%，但商品房销售面积、新开工面积同比仍处于下滑区间，市场普遍担忧后续钢材需求难以持续，钢厂为控制成本可能主动压缩铁水产量，进而减少对焦煤的采购。当前部分钢厂已出现利润压缩的情况，对焦煤的采购意愿偏向谨慎，焦化企业库存积压现象显现，进一步弱化了焦煤的需求支撑。
从市场定价逻辑来看，焦煤与动力煤的属性差异导致资金态度分化：动力煤涉及民生供暖，需求刚性强且有政策托底，市场波动相对平缓；而焦煤的工业属性更强，受宏观经济、工业需求复苏节奏的影响更大，期货资金提前反映 “需求弱复苏” 的预期，投机资金的做空操作加剧了价格波动。
此外，超 300 元 / 吨的基差看似存在套利空间，但市场对基差修复路径存在明显分歧 —— 多数交易者担忧如果钢铁需求不能达到预期，焦煤现货价格缺乏持续支撑，最终可能向期货价格靠拢，因此不敢贸然入场进行期现套利，导致基差持续维持高位，期货价格难以获得有效提振。
不过总的来说，焦煤整体还是维持着一定范围内的高位震荡，这就给了我们很多可以操作的机会。更多交易信号和机会，欢迎大家加入我们的交流群一起交流。
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