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利用ETF期权进行风险管理与收益增强

12 月 10, 2025 通过 exness 0 评论 #ETF期权, #保护性认沽, #备兑开仓, #收益增强, #风险管理

最近A股进入震荡行情，持仓害怕下跌，空仓又怕踏空，针对这种情况我们可以运用ETF期权进行有效的风险管理和收益增强。

保护性认沽 (Protective Put) – 保守型对冲

适用场景 ：持有ETF或主要成份股的现货，但担心后市下跌，希望对冲风险。

操作逻辑 ：在持有ETF或主要成份股的同时，买入虚值的认沽期权。若市场下跌，认沽期权的盈利可弥补ETF现货的亏损；若市场上涨，仅损失少量权利金，保留大部分上涨收益。

比如你持有10000股300ETF，300ETF现价4.626元/股，你害怕接下来300ETF会大跌，可以买一张12月沽4400支付权利金150元，若后市300ETF大跌跌破4.4元/股，那么每股最多亏损是:4.626-4.400+0.0150=0.241元/股，即使300ETF跌到1元/股，你的总亏损也就是2410元。相反如果300ETF上涨了，认沽期权就会无价值到期，你将损失150元的权利金，300ETF上涨带来的收益也不会受到影响。

优势 ：风险可控，最大损失仅为少许的权利金。

劣势 ：需支付少许权利金成本，会侵蚀部分收益。

保护性认沽策略_认沽期权delta_A股ETF期权风险管理

备兑开仓 (Covered Call) – 稳健型收益增强

适用场景 ：持有ETF现货，预期后市将窄幅震荡或温和上涨。

操作逻辑 ：在持有ETF的同时，卖出虚值的认购期权。通过收取权利金来增加持有ETF的收益。若ETF价格上涨并触及行权价，将按约定价格卖出ETF，锁定利润。

例如:持有10000股300ETF，价格为4.626元/股，同时卖出12月购4800期权，获得权利金收入154元，如果到期上涨突破4.8元/股，那么你必须以4.8的价格卖出全部300ETF股份，获得收益（4.8-4.626）*10000+154=1894，如果300ETF没有上涨或者下跌了，那么你可以继续持有ETF份额，并且获得154元的期权权利金收益，可以弥补部分损失。

优势 ：能稳定获得权利金收入。

劣势 ：限制了ETF上涨带来的全部收益。

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南华期货通过港交所聆讯：境内经纪业务利润率下滑明显，境外金融服务成重要增长点

12 月 10, 2025 通过 exness 0 评论 #利润率下滑, #南华期货, #境外金融服务, #期货公司, #港交所聆讯

又一家A+H期货公司要来了。

12月2日，南华期货股份有限公司（南华期货，603093）就“刊发H股发行聆讯后资料集”发布公告称，公司按照有关规定在香港联合交易所网站（以下简称“港交所”）刊登11月20日上市聆讯后的资料集，该聆讯后资料集为公司根据香港联合交易所、香港证券及期货事务监察委员会的要求而刊发，刊发目的仅为提供资讯予香港公众人士和合资格的投资者。

这意味着该公司已通过联交所IPO聆讯，将进入港股发行上市阶段，中信证券为独家保荐人。

今年4月17日，南华期货向港交所递交了发行上市的申请并刊登了本次发行并上市的申请资料。10月31日南华期货再次向香港联合交易所更新递交本次发行上市的申请并于同日刊登了本次发行上市的更新申请材料。

9月19日，中国证监会出具《关于南华期货股份有限公司境外发行上市备案通知书》（国合函〔2025〕1618号），对公司本次发行上市备案信息予以确认。11月20日，港交所上市委员会举行上市聆讯，审议了该公司本次发行上市的申请。12月2日，南华期货在港交所网站刊发H股发行聆讯后资料集。

招股书显示，南华期货是中国领先的期货公司，为客户提供全球金融服务。根据弗若斯特沙利文报告，公司按2024年的总收入计在中国所有期货公司中排名第八，按2024年总收入计在所有非金融机构相关期货公司中排名第一。公司的主要重点乃于中国境内及国际市场提供期货及衍生品服务。2024年，就中国期货公司的境外收入而言，公司在所有期货公司中排名第一。

南华期货成立于1996年，目前公司注册资本6.1亿元，公司第一大股东为横店集团控股有限公司、持股比例为69.68%。2019年8月，公司在上海证券交易所上市，成为首家A股上市期货公司。南华期货的产品组合涵盖多种资产类别，包括期货及现货商品（包括农产品、工业产品、能源和化学品以及金属），以及股票及固定收益证券，公司的主要业务线包括中国境内期货经纪、中国境内风险管理服务、中国境内财富管理、境外金融服务。

客户方面，南华期货境内期货经纪业务的企业登记客户数量从2022年末的4266家稳步增长至2024年末的5089家；金融机构登记客户数量从2022年末的1140家增长至2024年末的1770家。

根据此前证监会出具的备案通知书，本次南华期货拟发行不超过1238.075万股境外上市普通股并在港交所上市。

在募集资金的用途上，南华期货称，本次发行H股股票所得的募集资金全部拨归横华国际，计划加强其于中国香港、英国、美国及新加坡的境外附属公司的资本基础。此举旨在扩展公司的境外业务、优化我们的境外业务架构，以及提升公司于全球市场的竞争力及风险应对能力。

财务方面，2022年、2023年、2024年、2025年上半年，南华期货实现经营收入分别约为9.54亿元、12.93亿元、13.55亿元、5.93亿元人民币；同期，年/期内利润约为2.46亿元、4.03亿元、4.58亿元、2.31亿元人民币。

南华期货港股发行进程_南华期货A+H股上市_期货经纪业务

拆分收入来看，2022年、2023年、2024年、2025年上半年，南华期货在中国境内期货经纪业务实现收入5.36亿元、5.71亿元、4.94亿元和1.9亿元，实现经营利润分别为1.23亿元、1.06亿元、0.36亿元和0.12亿元，经营利润率分别为22.9%、18.6%、7.2%和6.2%，近年来有下滑趋势。

不过，南华期货来自境外金融服务的经营收入呈逐年递增态势。2022年至2025年上半年期间，该公司在境外金融服务部分实现收入2.31亿元、5.67亿元、6.54亿元和3.27亿元；境外金融服务部分实现经营利润1.32亿元、3.97亿元、4.66亿元和2.41亿元，经营利润率分别为57.3%、70%、71.3%和73.8%。

期货经纪业务_南华期货港股发行进程_南华期货A+H股上市

另据南华期货A股披露的三季报，南华期货前三季度营业总收入9.41亿元，同比下跌8.27%，归母净利润为3.51亿元，同比下跌1.92%。

据大智慧VIP，截至12月3日，南华期货报收18.88元，涨0.21%，年内累计上涨59.67%。

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中国结算详解沪港通参考汇率差别大

12 月 10, 2025 通过 exness 0 评论 #中国结算, #投资者, #汇率, #沪港通, #结算风险

沪港通昨日正式“通车”，汇率问题成为投资者关注度焦点：为什么沪港通参考汇率差别那么大？

对此，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）表示，由于港股通交易为港币报价、人民币结算，而境内券商对投资者实施前端控制，投资者交易前须事先全额缴纳相关资金，故港股通业务中需事先设定参考汇率，主要用于券商交易前端预冻结资金，而非用于实际结算。为避免当日汇率波动给市场带来的结算风险，其取值范围覆盖了历史上的最大单日波动范围，目前其取值为T-1日末离岸市场港币对人民币即时中间价的±3%。

中国结算介绍，实际的结算汇兑比率是根据日终净额实际换汇汇率并按买卖全额分摊原则确定的，结算汇兑比率一般都会优于前述参考汇率。即日终清算后，投资者的港股买入交易，按卖出结算汇兑比率所计算出的、实际需要支付的人民币，一般将少于证券公司日间按卖出参考价所计算出的金额。反之，日终清算后，投资者的港股卖出交易，按买入结算汇兑比率所计算出的、实际可以得到的人民币，一般将多于证券公司日间按买入参考价所计算出的金额。

沪港通结算汇兑比率 大致_沪港通参考汇率差异_中国结算港股通汇率机制

“当然，出于风险管理的需要，可能有证券公司会在参考报价的基础上再加减一定比例来控制客户资金，投资者应事先咨询指定交易证券公司了解详情。”中国结算称。

此外，中国结算提示投资者注意，极端情况下离岸人民币市场发生大幅度波动时，有可能出现结算汇兑比率劣于参考汇率的结果。因此，投资者需及时关注离岸人民币市场并查看资金账户余额，防止资金账户出现透支。

港交所行政总裁李小加表示，券商给投资者每日汇率买卖都有一个比较宽的价差，方便第二天的结算，实际结算价格是以中国结算的结算汇率为主，这个结算汇率是中国结算以一批银行竞争的最优价格提供给投资者。