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主动权益基金陷信任黑洞！上半年基民撤资5198亿元，月均赎回量达866亿元

本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 陈锋 北京报道

近日，某券商发出的定向研报“出圈”。该研报数据显示，二季度主动权益基金被基民净赎回2401.76亿元，净赎回额在2005年以后单季度净赎回额中排行第三，仅次于2015年三季度的8051亿元和2024年一季度的2797亿元。

这也意味着，上半年，基民对主动权益基金的净赎回总额达到了5198亿元，月均赎回量更是惊人地达到了866亿元。

基民的纷纷“出逃”直接导致了主动权益基金市场份额的缩水。天相投顾数据显示，2024年二季度，主动权益基金市场规模缩水明显，整体规模下滑至34,856.80亿元。

是什么原因导致基民纷纷“出逃”？济安金信基金评价中心研究员张碧璇对《华夏时报》记者表示，当前资本市场波动较为剧烈，投资者信心偏弱。在这样的市场环境下，投资者可能会减少对风险相对较高的主动权益类产品进行投资，叠加市场整体下行，引发该类型产品规模萎缩。

连续14个季度净赎回

该券商统计数据显示，今年二季度公募一共发行了232.62亿元主动权益基金，但同期内赎回了2634.38亿元。

主动权益基金二季度净赎回额2401.76亿元加上一季度赎回额2797亿元，合计为5198.76亿元。而统计数据显示，截至二季度末，中央汇金持有规模前五大宽基ETF的合计金额达4334.50亿元。这也意味着，上半年基民抛出金额远高于“国家队”买入金额。

据济安金信基金评价中心最新数据，自2021年以来，主动权益基金市场持续面临赎回压力。

具体来看，混合型基金在连续14个季度中均呈现净赎回状态，累计赎回份额达到19782.31亿份。而股票型基金在过去14个季度中，有9个季度出现净赎回，5个季度净申购，但总体上仍呈现净赎回态势，累计净赎回1170.91亿份。综合这两类基金，过去14个季度总计净赎回20953.22亿份。

从基金规模来看，截至2024年二季度末，混合型基金规模达到3.38万亿元，而股票基金规模为3.09万亿元。然而，这两类基金在业绩上均表现不佳。数据显示，混合型基金在二季度亏损535亿元，而股票型基金则亏损1117亿元。这一亏损态势在过去几年中持续存在，混合型基金和股票型基金在2021年至2023年期间累计亏损达到22808.57亿元。

此外，尽管在2021年市场表现较好时，混合型基金和股票型基金均实现了正收益，但投资者仍选择了大量赎回。2021年，混合型基金净赎回6148.84亿份，股票型基金净赎回779.36亿份，合计净赎回6828.2亿份。

主动权益规模缩水明显

天相投顾数据显示，2024年二季度，主动权益基金市场规模缩水明显，整体规模下滑至34,856.80亿元。

在这一背景下，偏股混合基金继续占据主导地位，产品数量达到2,474只，尽管其规模从2021年四季度的34,592.80亿元回落至20,721.67亿元，但仍占据了当期主动权益基金总规模的59.45%。

如何看待主动权益基金规模整体下降？对此，济安金信基金评价中心主任王铁牛对《华夏时报》记者表示，造成这一现象的部分原因在于业绩相对较弱的基金经理，所管理的基金规模持续缩减。同时，知名权益基金经理的离职对其所管理的基金规模产生了较大影响。此外，还有一些基金经理因个人原因选择离职，涉及的基金管理人包括招商基金、建信基金、圆信永丰基金等。

从管理人维度来看，基金业内的竞争格局也发生了变化。易方达基金成为唯一一家主动权益基金规模超过2000亿元的公募基金管理人。而在主动权益规模前十的基金管理人中，中欧基金虽然主动权益基金规模占旗下产品总规模的比例仍然最高，但相比2024年一季度，其占比已下降至35.45%。

在新发产品方面，2024年二季度主动权益基金市场共新发75只基金，合计规模达到233.32亿元。其中，偏股混合基金成为新发产品的主力军，不仅数量上占比高达81.33%，新发规模也占据了主动权益基金新发总规模的87.47%，达到204.07亿元。

电子行业配比达到历史高位

天相投顾数据显示，从持仓行业来看，主动权益基金本季度重仓的前十行业合计占其股票持仓比例的74.80%，主要包括电子、医药生物、电力设备、食品饮料等热点行业。

而根据信达证券研报数据，2024年第二季度，主动权益基金对电子行业的持仓配比达到了历史高位。此外，电新、有色行业的市值占比也在相对高位。

在配置策略上，主动权益基金的平均仓位水平降至86.62%，较上季度减少1.26个百分点，处于2010年以来的较高历史百分位。各类型基金仓位普遍下调，港股配置比例则显著提升至10.57%。基金抱团现象依旧，重仓股集中度与共识度均有所回升。

此外，主动权益基金对中小盘股的减配趋势持续，同时增持了沪深300、中证500等宽基指数成分股。

个股方面，宁德时代、贵州茅台等继续稳居公募主动权益基金重仓股市值前列，而中际旭创新晋前十，恒瑞医药则退出榜单。港股市场中，腾讯控股、中国海洋石油等保持领先位置，同时有新面孔如中国电力等加入前十。基金在增持与减仓操作上，比亚迪、工业富联等获显著增持，而贵州茅台、宁德时代等则遭遇较大幅度减仓。

张碧璇表示，尽管股票市场整体表现不佳，但从估值来看处于历史低位，权益资产长期的配置价值较为显著，而且市场仍存在一定的结构性行情。因此，投资者可能会通过选择工具属性更强的指数型基金作为投资工具来参与到结构性的市场行情中，从而使指数型基金的申购份额及二级市场交易活跃度提升。

天津证监局对非法配资进行风险警示：3~8倍杠杆、1.7万个子账户、成交288亿元、最高被判10年！曾有4家券商被重罚2.4亿元

被告人事先联系好金主提供配资资金及真实证券账户使用权，通过代理商进行客户开发。客户通过融鑫汇公司提供的第三方交易终端软件“撮合网”、“撮合宝”APP、微信公众号等互联网平台（统称“撮合网”平台）开立证券子账户，交纳保证金，获得3至8倍融资，并在上述平台进行证券交易委托、查询证券交易信息、进行证券交易清算，客户交易委托等通过上述平台系统后台自动对应到金主提供的真实证券账户，并由真实证券账户向证券公司委托实现证券交易。

法院指出，融鑫汇公司以管理费和服务费等名义收取客户配资利息和交易手续费，经营期间，共开立子账户1.7万余户，成交金额288亿余元，获取管理费、延期费用、用户服务费、出金手续费等收入共计3.5亿余元。

法院认为，被告人李某等8人违法国家规定，未经国家有关主管部门批准非法经营证券业务，扰乱市场秩序，情节特别严重，其行为均已构成非法经营罪，依法判处被告人李某等8人有期徒刑10年至缓刑3年不等的刑罚，并处以400万至10万不等的罚金，追缴违法所得，没收作案工具。

场外配资曾给券商带来深刻教训

目前场内券商正规的融资融券杠杆率基本只有1:1，但从上述法院查明的结果可以看出，场外配资杠杆最高可达8倍，远高于正规融资融券。

场外配资所造成的异常波动，在2015年年中的去杠杆后受到广泛关注，场外配资也曾经给相关软件供应商和券商带来了深刻的教训。

当时市场最主流的是恒生HOMS系统，由于HOMS系统可以灵活进行分仓，受到了私募基金欢迎。但在HOMS系统被地下配资公司注意到之后，该功能就变了味。

地下配资公司通过HOMS系统与券商直接相连，HOMS系统又可下挂多个“拖拉机”账户。这样一来，投资者通过地下配资公司，就可以避开券商开设的融资融券50万元的门槛，并获得更高的杠杆比例。

2015年6月13日，证监会在《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》中重申，各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。各家券商也因此而中断了部分与HOMS系统的接口。2015年7月12日证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，更加明确要对非法配资进行整治。

2016年年底，证监会宣布，对2015年年中场外配资中违法违规案件作出行政处罚，对3家为配资提供系统服务的公司、4家证券公司及6家涉案配资公司（个人）等13起涉嫌配资违法案件共计罚没近8.58亿元。

其中，广发证券、海通证券、华泰证券、方正证券未按照有关规定对客户的身份信息进行审查和了解，证监会决定分别对其责令改正，给予警告，对广发证券没收违法所得约680万元，并处以约2041万元罚款；对海通证券没收违法所得约2865万元，并处以约8595万元罚款；对华泰证券没收违法所得约1823万元，并处以约5470万元罚款；对方正证券没收违法所得约786万元，并处以约1572万元罚款。上述罚没款总计2.4亿元。

而开发HOMS软件的恒生网络，则被没收违法所得约1.0986亿元，并处以约3.296亿元罚款；对责任人恒生电子总裁刘曙峰、执行总裁官晓岚给予警告，并分别处以30万元罚款；合计罚款约4.4亿元。

监管：场外配资具备四大风险

但即使有过深刻教训，仍有人意图借助场外配资非法牟利，“撮合网”就是个典型的例子。监管也多次告诫投资者远离场外配资等非法证券活动。

深圳证监局曾发文称：场外配资活动诱惑性强，不法分子以高杠杆高回报进行引诱，待投资者“上钩”后再进行“收割”。而且非法平台上的交易不受法律保护，投资者参与场外配资炒股，将面临多重风险。

一是场外配资提高交易成本，急剧放大交易风险。配资平台通过为配资客户提供配资账户和资金，从中收取高额的利息、费用或者利益分成，其收费标准远高于一般证券公司融资融券业务收费标准，导致投资者交易成本激增。此外，股票配资交易杠杆倍数较高，一般为3~5倍，有的甚至高达10倍，一旦买入的股票出现不利行情，会数倍放大损失，导致账户被强平，损失全部本金甚至背负大量欠款。

二是场外配资合同无效，参与配资需自行承担风险和责任。2019年11月最高人民法院发布《全国法院民商事审判工作会议纪要》，在强调场外配资违法性的基础上，明确了场外配资合同属于无效合同，场外配资参与者将自行承担相关风险和责任。投资者以其因使用配资导致投资损失为由请求配资方予以赔偿的，人民法院不予支持。

三是配资交易涉及借用他人证券账户，属于违法行为。《证券法》第五十八条规定，任何单位和个人不得违反规定，出借自己的证券账户或者借用他人的证券账户从事证券交易。投资者参与场外配资交易涉及借用他人证券账户，属于违法行为。

四是场外配资常伴随着诈骗，随时可能血本无归。不少配资平台采用虚拟盘的形式以配资为名实施诈骗。虚拟盘即假盘，配资平台接受客户委托后未将客户委托转发至证券公司、证券交易所，而在配资平台的模拟交易系统内交易，资金并没有真正进入股市，配资平台与客户对赌或通过操纵系统侵占客户资金。此类配资平台容易在对赌失败或者骗取到一定资金后跑路。

深圳证监局指出，场外配资行为本身构成了非法经营，同时也违反了新《证券法》有关账户使用规定，广大投资者应自觉远离场外配资活动，树立合法入市理性投资的理念，对融资参与证券市场投资的，应做好“三辨”：

一是应辨别合法机构资质，合规开立使用证券账户。通过经中国证监会批准设立的证券公司开立证券账户，相关证券公司名录可在中国证监会网站（www.csrc.gov.cn）“监管对象”栏目查阅。

二是应辨别风险承受能力，树立理性的投资理念。合理控制投资风险，在股市中投资者应先了解评估自己的能力，再学习如何使用杠杆，回避能力范围之外的高杠杆，确实需要融资交易需要的，可通过合法的证券公司申请进行融资融券交易。

三是应辨别非法证券活动“套路”，避免上当受骗。投资者应当远离通过个人账户收受投资资金，“你炒股、我出钱”等不当营销活动。确因参与场外配资被骗，请及时向当地公安机关报案。

每经记者 王砚丹 每经编辑 何剑岭

股票投资技术分析：集合竞价实战选股策略

在进行集合竞价直击涨停板的实战操盘中，必须首先要保证大盘处于中长线趋势向上的牛市行情中，至少是震荡市，熊市不建议进行此操作。在此基础上按如下6大选股步骤进行操作：

①将深沪两市所有个股按涨幅由大到小进行排列，同时调整纵列的栏目位置，从左到右依次是代码、名称、涨幅、量比、涨速、买入价、细分行业、地区等，这样可以方便的知道个股对应的主要信息。

②着重观察高开在2%以上的个股，特别是2-5%的个股，一般在第一个页面中寻找即可。

③点板块指数，按板块的涨幅从高到低排列，看排名前五名的板块及领涨个股

④结合上述第二、三点综合选出8-10支个股。要同时兼顾到高开幅度和所属板块(可以是行业板块，也可以是概念板块)的开盘情况。即要做到所选高开个股所在的板块也同步高开，板块排名在前五名以内。

⑤此时再结合量比情况，从这8-10支个股中精选到3-5支并放入自选中。在高开涨幅相同的情况下，优先选择量比大的个股，量比越大越好，最好是量比大于10倍。

⑥最后根据“个股趋势及形态的八大要点”进行再次精选到1-2支出来，在集合竞价或者开盘时进行短线狙击涨停板。

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(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)