期指全线跳水难改背离格局 高贴水玩家琢磨多种套利

期指全线跳水难改背离格局 高贴水玩家琢磨多种套利

7月24日收盘，沪指结束六连阳，而期指尾盘更是再现跳水。

当天沪深300指数主力IF1508合约收盘大跌3.93%，报4012.2点；上证50主力IH1508合约收盘报2666.2点，下跌2.81%；中证500指数主力IC1508合约报7980点，大跌4.68%。

值得注意的是，数据显示，尽管大盘指数上周（7月20日~24日）以来总体上扬，但国内三大期指合约的贴水幅度却在不断加深，期现背离始终存在。

三大期指贴水扩大

7月24日，沪指终结六连阳，报收于4070.83点，跌53.09点，跌幅1.29%；深成指报收于13518.51点，跌236.02点，跌幅1.72%。

期货方面更是全线跳水。除了前述主力合约，三大期指的远期合约也均呈现下跌格局。

其中IF1509报收3953.6点，跌4.15%；IF1512报收3912点，跌4.38%；IC1509报收7740点，跌幅达到5.16%；IC1512报收7419点，跌幅达5%；IH1509报收2632.4点，跌2.53%；IH1512报收2623点，跌2.64%。

不过，尽管期指尾盘跳水，但在成交量方面，三大期指主力合约成交量持续增加。IF1508成交189.13万手，持仓59894手，较昨日减少减仓2900手；IH1508交易量26.31万手，持仓15848手，较昨日增仓1055手；IC1508成交量为18.54万手，持仓11838手，保持稳定。

从多空力量来看，当前三大期指主力合约仍呈现空头格局。

中金所数据显示，IF1508合约多方前二十席位持买单量40819手，空方前二十席位持卖单量46937手；IC1508合约多方前二十席位持买单量8618手，空方前二十席位持卖单量9519手；IH1508合约多方前二十席位持买单量10344手，空方前二十席位持卖单量13531手。

由此可见，三大期指合约均呈现净空仓状态。

期现关系方面，国内三大期指的贴水幅度还在进一步扩大。盘后数据显示， IF1508合约较现货沪深300指数贴水164.06点； IH1508合约较上证50指数贴水74.84点；主力IC1508合约较中证500指数贴水445.07点。

市场的空头格局和不断加深的贴水让市场对后期期指的走势，以及对现货市场可能引发的下跌风险产生担忧。

不过多位接受21世纪经济报道记者采访的期货公司人士均表示，不必对下跌产生过多的担忧，近期大盘的回暖趋势还不会发生变化，因此短期内期指或将呈现震荡攀升的格局。

瑞达期货的一份报告就指出，从本周市场对IPO以及证金公司减持假消息反应来看，市场情绪较不稳定，仍属惊弓之鸟，且资金流入态度维持谨慎。在上方巨额套牢盘承压下，近期三大期指料将维持盘内波动与震荡攀升格局。

期指大盘背离频现

实际上，在上周五个交易日的整体走势中，期指整体上呈现了与大盘走势相背离的情况。

期指方面，截至上周最后一个交易日7月24日， IH1508合约较前一周下跌2.1%，IC1508合约较上周上涨2.54%，IH1508合约较前一周下跌2.81%。而在大盘走势方面，沪指较前一周上涨2.87%，同时深成指较前一周上涨3.95%。可见，在大盘整体上扬趋势下，三大期指中有两份期指的主力合约反倒周跌幅超过2%。

而具体到交易日当中，期指和大盘走势的背离则显得更为明显。7月21日，三大期指合约以大幅贴水收盘，IF1508、IH1508和IC1508主力合约分别贴水210.61点、93.36点和527.50点，但是，当日沪指涨0.64%，深成指涨0.76%。

一边是上涨的大盘，另一边期指合约的贴水却在不断扩大，这个现象引起了市场的关注。

“大盘上扬阶段，贴水扩大的现象本身就反映了当前市场较为波动的情绪。”一位期货公司经理认为，“长期看，合约贴水以及市场上的空头格局，还是能反映出一些对后市的不确定性，毕竟市场前期经历剧烈震荡，对于风险控制，以及股市二次探底的可能性格外敏感，因此市场套保的需求非常强烈，希望能够通过更低的价格进行套保。”

而在具体的操作上，一位期指玩家则向21世纪经济报道记者透露，大盘回暖格局没变，期指的贴水加深，日内短线做空依然是可以考虑的操作方式，而通过买期货指数，并且卖出相关指数的成分股票的反向套利也可以考虑，不过，操作上存在困难，因为反向套利需要融券，目前券源比较稀缺。

全球央行买金的趋势变了吗 去美元化加速

全球央行买金的趋势变了吗！2025年的全球金融市场出现了一个引人注目的现象：各国央行正以近十年罕见的力度抢购黄金。世界黄金协会数据显示，2024年全球央行净购金量达1136吨，创历史第二高位；2025年一季度，中国、波兰、土耳其三大买家合计占比超50%，95%的受访央行计划未来12个月继续增持——这一比例创下2019年以来新高。

从中国央行连续8个月增持，到印度、东南亚国家跟进加仓，再到欧洲多国调整储备结构，这场“囤金热”早已跨越地域与发展阶段。央行作为全球金融市场的“压舱石”，其每一笔大额配置都暗藏深意。在金价处于历史高位、全球经济复苏乏力的背景下，各国选择黄金的背后不仅是简单的“避险”，而是关乎金融主权、资产安全的三重战略布局。

去美元化加速是央行购金最核心的驱动力。长期以来，美元在全球外汇储备中占据主导地位，但近年来这一格局正在瓦解。国际货币基金组织数据显示，截至2025年一季度，美元在全球外汇储备中的占比已降至57.4%，自2020年跌破60%后持续下滑。美元信用弱化的背后，是金融制裁常态化、美国债务高企、货币政策反复无常等多重因素叠加。部分国家曾因地缘冲突被踢出美元结算体系，深刻体会到“货币主权受制于他国”的风险；而美国持续扩大的财政赤字，让持有美债的国家面临汇率波动与违约的双重压力。

黄金的非主权属性解决了这一痛点。作为不受任何国家信用约束、不被单边制裁影响的资产，黄金成为各国对冲美元风险的“安全垫”。更关键的是，2024年黄金已超越欧元，成为全球第二大储备资产，其在国际货币体系中的地位正在悄然回升。各国央行增持黄金，本质上是在“去美元化”浪潮中，为自己的外汇储备构建一道“抗风险防火墙”。