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传闻雪球期权个人门槛从100万升至1000万？监管人士称并不知情，雪球近期屡陷“背锅”窘境

这一消息是否属实？记者向监管部门及多位券商相关人士咨询情况。部分券商人士回应称，近期确有听过传闻，但目前销售门槛仍然是100万起，并没来自公司总部的提高门槛要求。相关受访监管人士则均表示并不知情。

传个人参与雪球期权门槛升至1000万

根据中证协2020年发布的《证券公司场外期权业务管理办法》中对投资者适当性管理的规定，股票股指类等其它场外期权交易对手方，应当是符合规定的专业机构投资者，且须满足三类条件：

第一，法人、合伙企业或者其他组织参与的，最近1年末净资产不低于5000万元人民币、金融资产不低于2000万元人民币，且具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等相关投资经验；

第二，资产管理机构代表产品参与的，最近一年末管理的金融资产规模不低于5亿元人民币，且具备2年以上金融产品管理经验；

第三，产品参与的，应当为合规设立的非结构化产品，规模不低于5000万元人民币。

也就是说，按照监管要求，个人投资者不能直接参与场外期权。不过记者从业内了解到，个人投资者可通过认购私募基金产品的方式间接参与，认购门槛目前为100万。近日市场上流传的“认购门槛提高到1000万”，指的就是此类情形。

忽然将门槛提高10倍，这则消息是否属实？

记者与多位券商人士联系，部分人士告诉记者，“近段时间确实听到有人在传，但到目前为止并没有接到来自监管方面的任何消息。”

记者又联系到监管部门有关人士，得到的回应或表示并无此事，或表示并不知情。

尽管到目前为止，门槛提高的消息并不属实，但个人满足100万也是个不低的限制条件。记者从业内了解到，目前业内也存在少部分“拼单”的做法。例如个人投资者可认购100万，总规模接龙超过5000万会成立一只场外期权产品；还有部分可通过信托嵌套的方式，认购门槛可能低至20万、50万。

雪球期权不同于雪球产品

值得注意的是，上述涉及到的雪球结构指的是“雪球期权”，这是市场上雪球结构主要的存在形式之一，另一类是资管类金融产品，即“雪球产品”。从参与门槛和杠杆属性来看，两者又存在差异性。

中信建投介绍，“雪球产品”和“雪球期权”存在两方面不同点：

一是，参与门槛不同。参与雪球产品，满足条件的个人及机构客户均可参与（需满足资管或私募合格投资者条件并匹配代销机构的相应适当性要求）；参与雪球期权，仅限满足条件的机构客户参与（如前所述，个人投资者仅可间接通过私募产品参与）。

二是，杠杆属性不同。雪球产品一般没有杠杆，即雪球产品的“保证金”比例不低于100%，不存在爆仓的问题；而雪球期权一般具有杠杆属性，其保证金比例小于100%，在极端不利的情况下需追加补足保证金。

中信建投表示，投资者大可放心，一般市面上发行的雪球产品，虽然结构类似于期权，但并不具有期权的杠杆属性。

此外，雪球产品发行方与投资者之间并非零和游戏，谈不上对赌。中信建投表示，对于投资者而言，雪球结构为其实现交易判断提供了工具，对于发行商而言，可以通过对波动率的判断（报价）、与动态Delta中性对冲来实现“自力更生”，是一个接近双赢的存在。

被话题包围的“雪球”

由于发行雪球可以近似看作买入一种向下敲入看跌期权，需要对冲的风险主要有Delta、Gamma和Vega等。据中金公司研报，目前国内对于雪球类产品的对冲仍以动态对冲为主。

在动态对冲数值模拟中触发敲入事件时，雪球产品需要将对冲盘仓位从雪球仓位的多倍下调至一倍。平均来看近期当敲入事件发生时，雪球发行方需将对冲股指期货仓位从雪球仓位的1.3倍左右调整至1倍。

正因其“对冲调仓”的特性，一直以来，市场每每异动，雪球结构就常常被话题包围。尤其是在市场波动较大时，常出现一类观点认为市场的急促下跌是由于雪球产品敲入时股指期货对冲仓位大幅调整所致。

对此，中金公司在研报中谈到，雪球产品的对冲盘一般不会直接使用宽基指数对应的一揽子股票或者指数ETF进行对冲，而是会使用宽基指数对应的股指期货来对冲。在敲入点雪球产品的对冲盘调整确实会对期指而非现货市场产生影响。

不过，中金公司强调，该影响会被以下三重分散相应弱化：一是雪球产品分散的发行点位，二是雪球产品分散的敲入线设置，第三为交易员调仓策略所需的分散下单。

此前，记者也从同余科技了解到，券商在今年发行的雪球结构敲入价格已下调至75%，这一类雪球应当均匀地分布在5400-4700点左右，这也意味着，这些发行于年内的雪球目前并没有大面积敲入的情况。

与此同时，伴随着近期市场的回暖，股指雪球票息屡创新高。同余科技统计，近一周来，三大股指持续反弹，场外市场个股及指数衍生品询报价活跃度明显上升。其中中证500的雪球结构报价票息依然维持在近2年来的高点，沪深300的雪球结构报价票息则进一步走高。

同余科技认为，究其原因，尽管三大股指的隐含波动率变化很小，但场外市场对股指的贴水预期依然维持高位，从而导致其雪球结构报价依然具有吸引力。

阿里45亿美元买下优酷土豆，赵薇或净赚4.7亿港元

大周五的下班时间，阿里还真是不给媒体狗一点活路，大好周末就被一则重磅消息毁了（好在没有赶在大年夜已经很仁慈了）：阿里以高达45亿美元的聘金“求婚”优酷土豆：

10月16日15:00，阿里巴巴集团宣布，已向优酷土豆公司董事会发出非约束性要约，拟以每 ADS（美国存托凭证）26.60 美元的价格，现金收购除阿里巴巴集团已持有优酷土豆股份外，该公司剩余的全部流通股，古永锵将继续担任优酷土豆主席及 CEO。据悉，这意味着阿里巴巴将付出超过45亿美元的现金进行收购。

消息一出，在视频圈内立马炸裂了：唯一一个独立发展的视频网站巨头也被阿里收编了，那爱奇艺、腾讯视频和被马道长买下的优酷统统成为“BAT”三巨头的天下。

不过小官在仔细研究了资料以后，发现这起高达45亿美金背后最大的赢家，不是马云或者古永锵，竟然是“小燕子”赵薇！

赵薇卖阿里影业入优酷，疑似净赚4.7亿港元？

其实，赵薇早就在优酷上有所布局，这都是得益于与马云相交甚笃的圈子，让她和丈夫黄有龙成为了“娱乐圈巴菲特”。

2015年1月26日，港交所公布的信息显示，赵薇与其丈夫黄有龙在2014年12月20日以每股1.6港元购入逾19.3亿股阿里影业股份，涉及资金达31亿港元(约合人民币25亿元)，交易完成后，赵薇夫妇凭借9.18%股份成为阿里影业第二大股东。之后恒指全日狂升961点，冲破港股历史纪录，也让赵薇夫妇短短一天内，身家总计暴涨至约44.54亿元港币(折合人民币约35.6亿元)。

据联交所资料显示，赵薇及其丈夫黄有龙于4月30日，以每股3.9港币减持2.56亿股阿里影业，套现约9.984亿港币，持股量由9.18%减少1.22个百分点至7.96%。

赵薇及其丈夫黄有龙此番减持阿里影业股份，每股净赚差价是2.3港币，这意味着不到5个月时间，赵薇及其丈夫黄有龙单这一笔套现就净赚5.888亿港币。而赵薇夫妇减持后套现约10亿（也有说法为约8亿）港元，但仍为阿里影业第二大股东。

而不到4个月，5月25日，有媒体爆出，在阿里影业大赚一笔并部分套现的赵薇夫妇，近日转而购买优酷土豆股票。不过，该报道未获得赵薇及优酷土豆方面的确认。

在赵薇被爆出入股优酷土豆的时候，成本为不超过18美元，而如果如传闻所言，赵薇将套现的10亿港元全部买入优酷土豆，那么按照私有化的价格26.6美元一股计算，这一次入股优酷土豆又将为赵薇净赚约4.7亿港元，这一来一去股神赵薇在资本市场将积累15亿港元的财富。不得不说确实是股神级别。

马云为何买优酷？野心剑指互联网娱乐帝国

那么，马云为何在这时候全资收购优酷？小官询问了一圈业内人士，得出的几个可能的原因：

第一，是受到腾讯和百度的双重夹击：“阿里再不整合收购的媒体资产就没戏了。阿里影业前有新浪微博，后有腾讯媒体猛如虎。”一名分析师如此表示。

第二，视频网站的春天提前到来。昨天在首席娱乐官专访爱奇艺杨向华的稿件中提到，“爱奇艺目前付费用户超过了1000万，4个月的时间，会员人数增长了近一倍。”以目前接近1000万的会员数量测算，它每个月的会员付费收入就将近2亿。假如说“会员费用”能成为视频网站的一大重要支柱，那么视频那网站的盈利模式将不再以烧钱为主，这意味着，优酷可以买了。

第三，可能是真正的原因：马云要成立媒体控股集团，集团运营IP，内容版权，下面子单位共享。例如收购优酷以后，阿里出面买版权，整个集团公用，把新浪和微博拉进来。这么一来，收购优酷以后，马云有了渠道，可以拥有名正言顺的“传媒娱乐帝国”梦想。

不过，对于阿里的“求婚”，优酷又会作何反应呢？正如互联网大佬习惯的回应姿势，古永锵也在第一时间发出了内部信：

亲爱的同学们：

今天，阿里巴巴集团向集团董事会提出收购优酷土豆 ( 股票代码：YOKU ) 在美国纽约证交所上市的所有股票的 ” 私有化 ” 要约，这一要约得到了优酷土豆创始股东的支持。集团董事会将在一段时间内对这一要约做出决策，届时我们会把具体的情况通报给大家。