1000亿赣锋锂业，如何一夜封“王”又一夜入冬？
“锂价涨到天上去，锂矿抢到打起来。”
这不是段子，是2021年全球新能源赛道最真实的写照。
那一年，碳酸锂从5万元/吨一路飙到57万元/吨，涨幅1040%，秒杀深圳房价。
也是那一年，赣锋锂业（002460.SZ）市值冲破3000亿，创始人李良彬以545亿元身家登顶江西首富，江湖人称“锂王”。
然而，故事总有反转。
2024年报出炉，赣锋罕见出现20.74亿元年度亏损——这是其2010年上市以来的第一次“红字”。
2025年半年报，公司再亏5.31亿元，股价较高点腰斩。
从“锂王”到“亏损王”，赣锋只用了一个周期。
4亿美元抢矿失败，却反手攒下8400万吨LCE“家底”
时间拨回2021年7月，阿根廷Salares盐湖拍卖现场。
宁德时代与赣锋旗下美洲锂业（Lithium Americas）贴身肉搏，最终美洲锂业以4亿美元报价截胡，宁德时代铩羽而归。
外界以为赣锋败走，实则暗度陈仓——早在2015年起，赣锋就开启“扫货模式”：
– 2015年，收购加拿大国际锂业17.4%股权；
– 2016年，入股爱尔兰Blackstair锂矿；
– 2017年，拿下阿根廷Mariana盐湖100%权益；
– 2021年，控股马里Goulamina锂辉石矿；
– 2022年，追加投资阿根廷PPG、PG、Puna三大盐湖。
……
截至目前，赣锋已在全球7国布局16处锂资源，合计权益储量8400万吨LCE，相当于国内总查明量的1/3，稳居全球第一梯队。
用李良彬的话说：“手里有矿，心里不慌。”
技术“三箭齐发”：卤水+矿石+回收，全路径通吃
光有矿还不够，如何把锂“抠”出来才是硬核实力。
赣锋是全球唯一同时量产“卤水提锂、矿石提锂、回收提锂”的企业：
1. 卤水提锂：阿根廷Mariana、PPG项目采用吸附+膜法，成本3–5万元/吨；
2. 矿石提锂：江西新余、四川达州基地用硫酸法+隧道窑，成本4–8万元/吨；
3. 回收提锂：江西赣州废旧电池回收产线，锂回收率>90%，成本6–9万元/吨。
赣锋已建及在建锂盐产能约35万吨LCE，产品线覆盖电池级碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂、金属锂等40余种，被业内戏称“锂元素周期表”。
技术底座+资源储备，让赣锋在2022年碳酸锂价格巅峰期净赚205亿元，毛利率高达56%，一时风光无两。
锂价雪崩，一年亏掉20亿
但周期就像过山车。
2023年起，新能源汽车增速放缓，碳酸锂需求预期下调；与此同时，全球锂矿产能集中释放，供给由紧转松。
价格从57万元/吨自由落体至2025年6月的7万元/吨，跌幅87%。
赣锋虽自有矿产，但仍有40%左右锂精矿依赖外采，高价库存+低价产品形成“剪刀差”，2024全年亏损20.74亿元。
股价方面，赣锋A股从2022年高点160元跌至2025年9月的45元，市值蒸发2000亿，投资者“关灯吃面”。
显微镜下的自救：降本+提效+融资
面对寒冬，赣锋祭出“三件套”：
1. 提升自给率
2025年7月，赣锋以1.5亿美元收购荷兰Mali Lithium剩余40%股权，100%控股非洲最大Goulamina锂辉石矿。
一期50.6万吨锂精矿已于8月投产，二期扩至100万吨后，赣锋锂资源自给率将升至55%，外购高价矿压力骤降。
2. 盐湖“现金牛”
同月，赣锋宣布向阿根廷LAR公司提供不超过1.3亿美元融资，共同开发PPG、PG、Puna三大盐湖，合计规划产能15万吨LCE。
盐湖提锂现金成本仅3–5万元/吨，按当前7万元/吨报价仍有可观利润。
3. 港股“补血”
2025年8月，赣锋启动港股增发，拟募资25.42亿港元，其中60%用于偿还121.83亿元短期借款，剩余扩产及运营周转。
截至6月底，公司资产负债率58.55%，较2021年提升25个百分点；完成融资后，资产负债率有望回落至50%以内。
望远镜看未来：固态电池“第二曲线”
如果只说降本，赣锋与天齐、盛新并无二致。真正的差异化，藏在固态电池。
– 2016年，设立固态电池研发中心；
– 2017年，投资2.5亿元建成首条0.3GWh中试线；
– 2022年，电池级硫化锂（纯度≥99.9%）实现吨级量产，业内首家；
– 2024年，重庆两江新区20GWh固态电池基地开工，规划2026年投产；
– 2025年，与东风、赛力斯、特斯拉、宝马签订长期供货协议，能量密度320–550Wh/kg，循环>1200次。
赣锋在固态路线采用“硫化物+氧化物+聚合物”三线并行，自研硫化锂、固态电解质、金属锂负极、电芯及BMS，一体化程度全球最高。
应用场景方面，除乘用车外，赣锋已切入无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）等低空经济赛道，高能量密度+高安全性天然适配。
储能端，赣锋旗下深圳易储、广东惠储2025年已签15个电网侧储能项目，合计投资超250亿元，预计2026年起贡献营收。
按公司规划，到2028年，动力电池+储能电池收入占比将提升至50%，彻底摆脱“靠天吃饭”的锂价周期。
周期是锂企的“成人礼”
锂价上行时，所有玩家都是“锂王”；下行时，才能看出谁在裸泳。
赣锋锂业用8400万吨LCE资源、全球最低盐湖成本、固态电池全产业链，为自己写下“长期主义”注脚。
短期看，锂价仍处底部，公司负债高企，业绩承压；长期看，新能源渗透率提升+固态电池产业化，赣锋有望穿越周期，再现“锂王”高光。
正如李良彬在2025年股东大会所言：“锂的60万元/吨我们见过，7万元/吨也见过，未来还可能再见到100万元/吨。关键是，在下一个高点来临前，你是否还活着，并且活得比别人更好。”
锂途漫漫，赣锋能否再度登顶？
时间会给答案。
（本文不构成投资建议，股市有风险，决策需谨慎。）
