诺诚健华：国泰海通证券-诺诚健华-9969.HK-公司2025年半年报业绩点评：收入增长强劲，自免即将步入兑现期-250922
1、财务摘要(百万人民币)2023A2024A2025E2026E2027E营业总收入7391009144318592691(+/-)%37%43%29%45%毛利润610871130616522352净利润-631-441-308-242195(+/-)%29%30%30%211%PE-1732-2189-1诺诚健华-9969.HK-公司2025年半年报业绩点评0233-1298716122PB158149491510494资料来源：Win。
2、d，国泰海通证券研究-1收入增长强劲1%39%9011%242%2024/92025/12025/52025/952周股价走势图诺诚健华恒生指数诺诚健华(9969)资产负债表(百万元)2024A2025E2026E2027E利润表(百万元)2024A2025E2026E2027E流动资产7,8207,3996,9597,170营业收入1,0091,4431,8592,691现金4,6794,350。
3、3,8743,895其他收入0000应收账款及票据351281310411营业成自免即将步入兑现期本138137207339存货96616975销售费用420476465619其他2,6942,7072,7062,789管理费用184216214269非流动资产1,5871,7211,8121,899研发费用8141,0681,3571,346固定资产784863913961财务费用34-167-160-151无形。
4、资产99142184223除税前溢利-453-315-248235其他704716716716所得税00035资产总计9,4079,1198,7719,070净利润-453-315-248200流动负债1,0611,0949941,093少数股东损益-12-7-65短期借款194194194194归属母公司净利润-441-308-242195应付账款及票诺诚健华-9969.HK-公司2025年半年报业绩点评据128107150226其他7397946。
5、51673EBIT-419-482-40984非流动负债1,6011,5941,5941,594EBITDA-313-429-350147长期债务1,0191,0191,0191,019EPS（元）-026-017-014011其他582576576576负债合计2,6622,6882,5882,687主要财务比率2024A2025E2026E2027E普通股股本0000成长能力储备收入增长强劲6,5906,。
6、2836,0406,235营业收入3668%4294%2882%4478%归属母公司自免即将步入兑现期股东权益6,7256,4186,1756,370归属母公司净利润3020%3015%2121056%负债和股东权益9,4079,1198,7719,070获利能力现金流量表(百万元)2024A2025E2026E2027E毛利率8629%9051%8886%8740%经营活动现金流-366-84-252225。
7、销售净利率-4365%-2133%-1305%726%净利润-441-292-218195ROE-655%-480%-393%307%少数股东损益-12-7-55ROIC-527%-631%-553%094%折旧摊销106535863偿债能力营运资金变动及其他-19162-87-38资产负债率2829%2948%2951%2963诺诚健华-9969.HK-公司2025年半年报业绩点评%净负债比率-5139%-4879%-4306%-4203%投资活动。
8、现金流1,111-198-156-157流动比率737676700656资本支出-78-175-150-150速动比率720671693649其他投资1,189-23-6-7营运能力总资产周转率01001602103收入增长强劲0筹资活动现金流-286-47-47-47应收账款周转率307457630747借款增加222000应付账款周转率105117162181普通股增加5000每股指标（元）已付股利000。
9、0每股收益-026-017-014011其他-513-47-47-47每股经营现金流-021-005-015013现金净增加额477-330-47521每股净资产382364350361估值比率P/E-2189-10233-1298716122P/B149491510494EV/EBITDA-2100-6608-823219558资料来源：Wind，国泰海通证券自免即将步入兑现期研究诺诚健华(9969)表1：可比公。
10、司估值表股票代码股票简称市值（亿元）营业收诺诚健华-9969.HK-公司2025年半年报业绩点评入（亿元）PS2024A2025E2026E2024A2025E2026E6855HK亚盛医药2804981558558286050225022688578SH艾力斯48113558492359111352977814688235SH百济神州-U47826272143668945317175713041055平均值199024342297资料来源：Wind。
11、，国泰海通证券研究注：（1）选取三家创新药企业作为公司的可比公司；（2）上市公司收盘价取2025年9月19日数据，可比公司中百济神州、亚盛医药收入增长强劲、艾力斯2025-2026年营业收入为万得一致预期。
12、自免即将步入兑现期PS=营业收入/市值，营业收入及市值均为表中对应数据。
13、诺诚健华(9969)本公司是本报告所述百济神州-U(6882诺诚健华-9969.HK-公司2025年半年报业绩点评35),艾力斯(688578)的做市券商。
14、本报告系本公司分析师根据百济神州-U(688235),艾力斯(688578)公开信收入增长强劲息所做的独立判断。