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了解深市期权交易制度（上）

当我们谈论期权的功能时，往往将期权视作建立在基础性金融资产之上的金融衍生工具，当我们了解期权的交易时，则需要转换视角，将期权本身视作一种金融合约，一种交易对象。投资者通过对期权合约执行买入开仓、卖出平仓等交易操作，按照既定的交易策略，构造出相应的投资组合，从而实现管理风险、降低成本、增强收益等诸多功能。

作为场内期权产品，深市期权产品有一套完备的交易制度，投资者需要按照《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》(以下简称《交易规则》)的规定参与交易。我们拟通过两篇文章，与您一同了解深市期权交易制度的知识要点。本篇为上篇，主要内容包括交易日与交易时间、交易撮合与合约价格以及交易委托与申报等。

一、交易日与交易时间

深市期权交易日为每周一至周五。国家法定节假日和深交所公告的休市日，深交所市场休市。

深市期权合约的交易时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00。其中，9:15至9:25为开盘集合竞价时间，14:57至15:00为收盘集合竞价时间，其余时段为连续竞价时间。

交易时间内因故停市，交易时间不作顺延。

二、交易撮合与合约价格

(一)撮合成交原则

深市期权竞价交易采用集合竞价与连续竞价两种方式，按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。在连续竞价期间，以涨跌停价格进行申报的，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。

(二)合约价格

1.开盘价

深市期权合约以当日该合约的第一笔成交价格为开盘价。开盘价通过集合竞价方式产生，不能产生开盘价的，以连续竞价方式产生。

2.收盘价

深市期权合约以当日该合约的最后一笔成交价格为收盘价。收盘价通过集合竞价方式产生，收盘集合竞价不能产生收盘价或未进行收盘集合竞价的，以当日该合约最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)为收盘价。

当日无成交的，以前收盘价为当日期权合约的收盘价。

期权合约挂牌首日无成交的，以深交所公布的开盘参考价作为当日收盘价。

3.结算价

与股票市场不同，在期权行情中，还应“结算价”。它是计算期权合约每日日终维持保证金、下一交易日开仓保证金、涨跌停价格等数据的基准。每个交易日收盘后，深交所会向市场公布期权合约的结算价。

(1)对于非最后交易日，期权合约的结算价是该合约当日收盘集合竞价的成交价。但若当日收盘集合竞价未形成成交价，结算价由深交所根据《交易规则》另行计算。

(2)对于最后交易日，实值合约的结算价由深交所根据合约标的当日收盘价及该合约的行权价确定；虚值或平值合约的结算价为零。

(3)对于期权合约挂牌首日，合约前结算价为深交所公布的开盘参考价。

(4)当合约标的出现除权、除息，合约前结算价也会进行相应调整。

三、交易委托与申报

(一)交易委托

参与期权交易时，您可以通过书面或电话、自助终端、互联网等自助委托方式委托期权经营机构买卖期权合约。委托类型包括限价委托和市价委托。您需要仔细核对委托指令，包括合约账户号码、合约编码、买卖类型、委托数量、委托类型与价格，以及深交所与期权经营机构要求的其他内容。

其中，买卖类型有买入开仓、卖出平仓、卖出开仓、买入平仓、备兑开仓及备兑平仓等，具体而言：

表格1：期权交易买卖类型

(二)交易申报

1.申报时间

深交所在交易时间内接受期权经营机构的交易申报。交易申报经深交所确认后生效。当日申报当日有效。需要注意的是，深交所在每个交易日9:20至9:25、14:59至15:00不接受撤销申报。

2.申报类型

与委托类型相对应，申报类型包括限价申报与市价申报，具体可分为：

表格2：期权交易委托类型

3.申报数量

期权交易的申报数量为1张或其整数倍。限价申报的单笔申报最大数量为50张，市价申报的单笔申报最大数量为10张。

4.报价单位

目前，深市期权合约标的为沪深300ETF，申报价格最小变动单位是0.0001元人民币。

现在，您对深市期权的交易制度已经有了初步了解。下期，我们将重点介绍深市期权的涨跌停、停复牌与熔断制度，以及交易异常情况处理的相关内容，不要错过哦！

(：本文仅为投资者教育之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。深圳证券交易所力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任。)

期权对冲等于一赚一亏？

期权基础策略，最简单的能用期权做什么。首先是简单的买卖，你买看涨，也可以卖出看涨，另外还有买入看跌和卖出看跌，这就有四种组合了，不过今天我们不说这个，要说对冲这一概念。#期权交易##个股期权#

期权对冲，作为一种金融衍生品交易策略，其目的是通过购买或出售期权来对冲现有资产的风险敞口。理论上，如果对冲策略设计得当，确实可以在一定程度上降低甚至避免市场波动带来的损失。

期权对冲是一赚一亏吗？

从表面上看，期权对冲似乎是一种一赚一亏的交易策略。因为投资者在买入期权时，需要支付一定的权利金，而当期权到期时，如果标的资产的价格变动不利于投资者，期权的价值可能会降低甚至变为零，此时投资者将损失权利金。然而，如果标的资产的价格变动有利于投资者，期权的价值将增加，从而可以弥补标的资产上的损失，甚至实现盈利。

但实际上，期权对冲的核心并不在于简单的一赚一亏。

期权对冲往往是同时持有多个期权合约或者标的资产与期权合约的组合。比如，投资者持有某只股票，为了规避股票价格下跌的风险，同时买入该股票的认沽期权。当股票价格下跌时，股票本身会产生亏损，但认沽期权会因为股票价格下跌而升值，从而弥补部分或全部股票的亏损；当股票价格上涨时，认沽期权可能会产生亏损，但股票的上涨收益可以覆盖这部分亏损，甚至还有额外盈利。

在这个过程中，并非严格意义上的一赚一亏，而是通过两者的相互作用，实现风险的对冲和收益的平衡。

以下是一些提高期权对冲效果的常见方法：

1，保护性看涨和看跌期权：这是最基础的对冲策略之一。例如，持有股票的投资者可以购入看跌期权作为保护，以防股价下跌带来的损失。

2，备兑写入：持有股票的投资者可以通过出售看涨期权来收取期权溢价，以此降低股票持有成本或提供额外收入。这种策略在股价小幅上涨或横盘时最为有效。

3，Delta 对冲：这是一种动态对冲策略，通过持续调整期权和基础资产的数量，以保持投资组合的delta接近于零。这种方法可以有效减少资产价格变动的影响。

4，时间价值管理：在使用期权对冲时，时间价值的衰减是一个重要因素。选择合适的到期时间和行权价，可以最大化保护效果和成本效率。

事实上，期权可以用作风险管理工具，而不仅仅是交易工具。

正如马克·沃尔芬格所解释的：“如果我购买看涨期权，并以较高的价格平仓而赚取利润，但卖方不一定会蒙受了与我的收益相对应的损失。卖方可能对这个仓位进行了套期保值，比我赚得更多。在对冲期权交易中，我没有看到任何类似于零和游戏的东西。我知道别人把它看成是黑白的：如果一个人得到了，另一个人就输了。但这太简单化了。”

期权是什么意思？

期权是一种赋予持有者在特定时间内（或特定时间点），以约定价格买入或卖出标的资产权利的金融合约。

买方：支付权利金后，获得行权的权利（可选择行权或放弃），最大损失为已支付的权利金。

卖方：收取权利金后，承担履约的义务（若买方行权，必须按约定价格交易），最大收益为权利金，风险理论上无限（如标的价格极端波动时）。

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。

索罗斯如何利用期权工具的？

索罗斯用期权的核心是以“反身性”预判宏观拐点，以“小仓位、高杠杆、严格封顶风险”的买方策略做“低成本扳机”，靠非对称收益与市场结构放大获利，绝不赌单一标的，单笔风险严格锁定。以下是可复用的系统化打法与案例：

一、核心策略与经典案例

– 虚值/障碍期权押宏观拐点（核心）：用0.1%-0.15%总资产买虚值/反向敲出期权，锁定下行风险、撬动高弹性。案例：2012年预判安倍当选推“日版QE”，用3000万美元买日元90-95执行价反向敲出认沽，3个月赚10亿美元，盈亏比约33:1 。

– 立体做空+Gamma挤压：集中买深度虚值Put，叠加期货/股票空单，借Gamma挤压放大抛压。案例：押注特斯拉估值时，买行权价150-200美元深度虚值Put，触发做市商对冲抛压，形成自我强化的下跌循环 。

– 反身性择时+多资产联动：在政策/预期拐点前布局，用期权做“先手”，带动现货/期货共振。如1992年做空英镑、2016年押注英国退欧，以期权低成本布局，配合大规模现货/期货空单，放大市场恐慌 。

– 波动率定价差：在波动低位买期权，高位平仓或转仓，赚隐含波动率上行的钱，不依赖方向，靠波动放大收益。

二、三大底层逻辑（可直接复用）

1. 反身性驱动：用期权做“预期→价格→基本面”的强化扳机，撬动自我实现的趋势。

2. 非对称风险收益：买方风险=期权费，收益无上限，单笔成本≤总资产0.15%，错了不伤根本，对了暴利 。

3. 杠杆后置：用期权撬动高杠杆，风险先锁死，避免杠杆反噬，不做裸卖空。

三、风控铁律（必须执行）

– 单笔硬限：期权成本≤总资产0.15%，错了也不影响净值 。

– 分散对冲：跨资产分散尾部风险，不赌单一标的，用多空组合平衡波动。

– 拐点止损：拐点未验证时果断平仓，不扛单；拐点确认后加仓或持有至目标。

– 流动性优先：选高流动性标的与期权，避免流动性陷阱。

四、可复用的落地步骤（3步上手）

1. 拐点预判：用反身性找“政策/预期/基本面”共振的高胜算拐点，明确触发条件与时间窗口。

2. 期权参数：买虚值2-3档或障碍期权，到期1-3个月，成本≤组合0.15%，集中流动性好的合约。

3. 立体执行：期权+现货/期货+舆情配合，拐点确认后加仓，未验证则快速止损，单笔错了不影响整体。

五、心法与避坑

– 期权是“扳机”不是“赌具”，靠宏观判断与市场结构赚钱，非短期波动。

– 先控风险再谈收益，单笔风险必须锁死，拒绝裸卖空与无上限杠杆。

– 避开低流动性期权与复杂结构，坚守能力圈，不做看不懂的策略。