Archive: 2026-01-18

本年度最后一次“四巫日”来袭，美股市场将作何反应？

12月20日(周五)，美国市场即将迎来本年度的最后一次“四巫日”。

何谓“四巫日”?

智通财经APP了解到，四巫日(Quadruple witching day)指美国市场于季月(三月、六月、九月、十二月)第三个星期五之衍生性金融商品到期结算日，即股指期货(stock index futures)、股指期权(stock index options)、个股期货(single stock futures)、股票期权(stock options)四类商品同时到期的日期。

因此，每年美股市场共有4次四巫日。据纳斯达克官网的交易日历显示，2019年的四巫日分别为3月15日、6月21日、9月20日、以及12月20日。

在四巫日当天，最后一小时交易时段被称作“四巫小时”(Quadruple witching hour)，为美东时间下午3点至4点。

通常来说，一年的最后几天交易日会出现一些剧烈的波动，大型基金管理公司会进行各种仓位的调整。而在四巫日这一天，显著特点是交易量明显放大，尤其是在盘初以及四巫小时这两个时段，因为交易员要在期权和期货合约到期前结清头寸。随后，这些头寸通常会在晚些时候到期的合约中重新开放。

除了与交易合同抵消相关的交易量显著增加之外，最后一小时的交易也可能导致价格效率低下，从而带来套利机会。因此，市场充斥着一些对错失良机的焦虑、担忧、以及投机性交易的强烈欲望。许多套利者都会在这一时段不断寻找合适的买卖机会，以期获得颇为丰厚的收益。

当然，风险与收益并存。这对于专注于挑选个股的交易员来说是一个非常好的交易环境，但随着节假日的来临以及交易量下降，市场参与者下周或将面临更严峻的挑战。

那么，今年最后一次四巫日将作何表现?对市场又会产生什么样的影响呢?

在探讨四巫日对市场的影响之前，我们先需要了解四巫日所涉及的契约商品类型。

“四巫”概述

四巫指股票期权合约、股指期权、个股期货、股指期货四类商品。

1、股票期权合约

期权是一种衍生品，其价值主要与标的证券(正股)的价值相关。期权合约给予了买入方一个在特定日期(到期日)或之前，以一个预设的价格(执行价)完成标的证券交易的机会。

期权可分为看涨期权和看跌期权两种。投资者买入看涨期权时，如果期权在到期日的价格高于执行价，投资者可以行权或转换为股票，从中套现获利。而当投资者买入看跌期权时，只要股票价格低于到期日的执行价，投资者即可从股票价格下跌中获利。

期权在每个月的第三个星期五到期，购买或出售期权均需要提前支付相关费用或溢价。

2、股指期权

股指期权与股票期权合约类似，但标的不是购买单一证券，而是指数(如标普500指数)。期权赋予投资者交易权利，而非义务。在到期日，指数价格或价值高于或低于期权的执行价决定了交易的利润。

值得注意的是，指数期权不提供个股的所有权，交易以现金结算，到期日当日，期权价格与执行价的差额决定损益。

智通财经APP了解到，标普500指数月度期权将于本周五(20日)到期，有关其交易变动备受市场关注。

3、个股期货

期货合约是在指定的未来日期以确定的价格买卖资产的合法协议。期货合约是标准化的，有固定的数量和到期日。期货交易在期货交易所进行，期货合同的买方有义务在到期时购买标的资产，而卖方则有义务在到期时出售标的资产。

个股期货是指在合约到期时交割相关股票的义务，每份期货合同代表100股正股股票。然而，股票期货的持有者无法收到股息，因为股息是公司支付给股东的。

4、股指期货

股指期货与个股期货类似，但买卖的标的不是单一个股，而是指数。合约到期时，现有头寸将被抵消，损益现金将进入投资者的账户。

投资者利用股指期货来押注某个指数的走向，如果他们认为该指数将上涨，可以选择买入;如果他们认为市场将下跌，可选择卖出。指数期货也可以用来对冲股票投资组合，这样投资组合经理就不必在市场下跌时出售投资组合。

市场影响几何?

前文提到，四巫日当天，市场交易量将显著放大，主要原因之一是期权和期货合约会自动与抵消交易结算。

以期权为例，价内期权将会在到期日自动结算。其结果是，这些交易完成的数量将大幅增加。

此外，在四巫日期间，涉及大宗合约的交易可能造成价格波动，这将为套利者提供从暂时的价格扭曲中获利的机会。套利可以迅速扩大交易量，尤其是当交易量很大且多次重复的时候。

有媒体表示，在经历了“四巫日”的后一周，标普500等指数可能会下跌，原因是近期对股市的需求已经消耗殆尽。不过，尽管四巫日成交量整体上升，但不一定会对股市造成剧烈波动。

智通财经通过对2018年以及2019年的前三次四巫日当日以及前后两个交易日的成交量和涨跌幅进行统计，如下图所示。

成交量上看，2018年四次以及2019年前三次四巫日当日均出现显著放大。此外，在四巫日当日标普500指数收跌时，后一周的首个交易日均出现了下跌，即便普遍出现下跌，但幅度也不尽相同。而在当日收涨后，第二个交易日可能下跌，也可能上涨。

总结来看，四巫日对市场的积极影响是套利交易带来获利机会，交易活动即成交量增加可能导致市场上涨。而消极的一方面是历史表明盈利能力不会提高，市场收益通常不大，波动带来收益，但亏损也同样明显。

因此，投资者不能仅仅通过历史数据表现来预测大盘后市的走向，同时还需要结合市场消息加以判断。

Viking Analytics创始人Erik Lytikainen表示，预计标普500指数可能会在短短几天会大幅走高后大幅下挫，但要注意的是股票市场仍受到全球贸易局势以及特朗普弹劾方面的消息影响。

反诈手册丨投资理财诈骗“不断翻新”监管指导机构普及防骗技巧

“如何防范投资理财诈骗，已成为我们一项重要的授课内容。”一位财商教育机构负责人赵强（化名）向记者感慨说。

此前，他发现不少用户曾遭遇投资理财诈骗损失。比如不法分子通过网络社交工具发布各类投资信息，吸引受骗者加入各类投资聊天群，通过直播教程等方式对受骗者洗脑，让受骗者“看到”群里其他人每天在赚钱，最终利用受骗者对赚钱的渴望心理，欺骗受骗者购买虚假投资理财产品实施诈骗。

在他看来，投资理财诈骗手法之所以屡屡得逞，一是不法分子的诈骗套路日益多元化——为了吸引受骗者投入巨额资金，他们会先给予蝇头小利博取受骗者的信任；二是不少民众对金融知识比较“陌生”，无法辨识其中存在的投资理财诈骗风险，甚至个别受骗者一度认为投资理财无需签订合同，直接转账还款即可完成投资。

“因此我们正将大量防范投资理财诈骗的技巧融入财商教育课程，帮助广大用户能迅速辨别一些新型投资理财诈骗套路，保护好自己的钱袋子。”赵强告诉记者。但他也发现，部分用户对此不以为然，因为他们觉得只要自己保持较高警惕心，不大会掉入各类投资理财诈骗陷阱。

“事实上，投资理财诈骗已变得相当猖獗。”一位第三方理财机构负责人告诉记者。越来越多不法分子不但学会将虚假理财产品包装得“栩栩如生”，还会顺应民众心理，打着养老投资等名义巧妙布局实施诈骗。

他透露，目前他所在的理财机构也会专门开设财商教育课程，提醒用户针对投资理财诈骗一定要做到“四不”，一是不要被高利率迷惑，切勿相信只赚不赔的“买卖”，避免落入投资理财诈骗陷阱；二是不要轻信互联网平台陌生人发布的荐股、释放内幕消息等信息，不要加入所谓的“投资群”；三是不要轻易下载陌生人推荐的、无法验证是否合法合规的理财APP，更不要向平台注资，因为这极可能是骗子搭建的非法钓鱼网站；四是不要向陌生的个人账户、微信、支付宝账户汇款转账。

投资理财诈骗“套路多”

“现在的投资理财诈骗手法越来越科技化。”赵强向记者直言。

以往，不法分子主要是开设理财投资咨询机构，通过线下揽客推介各类虚假的“高收益保本”理财产品实施诈骗。

如今随着移动技术蓬勃发展，整个投资理财诈骗手法悉数转移到线上。具体而言，不法分子先通过网络社交工具、短信、网页发布等渠道，推广股票、外汇、期货、虚拟货币等投资理财信息，打着高收益保本的旗号吸引广大投资者关注；

在与投资者取得联系后，不法分子就会通过聊天交流分享投资经验、将投资者拉入所谓的“投资”群聊、听取“投资专家”、“导师”直播课等方式，以掌握交易内幕消息、掌握交易系统技术漏洞、投资回报丰厚等谎言骗取受害人信任。

一旦看到投资者开始产生“信任感”，不法分子会诱导投资者开展小额投资尝试，给予蝇头小利“激发”投资者更强的赚钱欲望，骗取投资者加大资金投入。

最终投资者投入大量资金后，就会发现账号无法提现或全部亏损；若与不法分子交涉，要么遭遇拉黑，要么发现投资理财网站或APP无法登录，方才意识到自己受骗上当。

“不少遭遇投资理财诈骗的用户少则损失数万元，多则被骗数十万元。”赵强告诉记者。个别用户之所以前来学习财商教育课程，就是为了亡羊补牢——全面掌握金融知识以识别各类金融投资风险，避免自己再度受骗上当。

记者多方了解到，除了推荐股票、外汇、期货投资品种实施诈骗，不法分子还会抓住民众追求小投入大回报的心理，虚构大量房地产/地方融资平台融资类理财产品，许以年化12%-15%高回报预期与政府兜底承诺，欺骗众多投资者“争相购买”。为了将这类虚假理财产品包装得更外热销，不法分子还会以“内部额度有限”、“欲购从速”等名义，凭借与受骗者此前建立的“信任关系”，要求后者直接以转账方式认购。一旦大额资金到手，不法分子就迅速“拉黑”受骗者逃之夭夭。

值得注意的是，近年不法分子的投资理财诈骗套路不断翻新。比如他们利用老年人渴望安稳养老生活的心理，虚构大量养老社区投资产品骗取老年人毕生积蓄，甚至忽悠老年人卖掉手里的房子，将卖房款投入到养老社区投资产品实施诈骗。

为了博取老年人的“信任”，这些不法分子还组织老年人旅游团，带着老年人实地考察正在建设的高品质养老社区。事实上，这些所谓的高品质养老社区，都是不法分子临时租用的烂尾项目，通过简单装修维护“变身”高档养老社区瞒天过海。一旦老年人将大额资金认购养老社区投资产品，不法分子就以养老社区破产等名义卷款跑路。

各方积极行动遏制投资理财诈骗“蔓延”

面对日益猖獗的投资理财诈骗行为，相关部门正积极采取遏制措施。

记者获悉，在中国互联网金融协会指导下，启牛学堂联合中互金信、全球数字金融中心（杭州）陆续开展数字金融时代“助力金融消费者权益保护”系列活动，以漫画等方式揭示以房养老、非法集资、养老社区投资所暗藏的各类诈骗套路。

一位启牛学堂人士向记者透露，只要投资者多留一个心眼，是可以很快识别投资理财诈骗套路。比如当不法分子要求投资者以转账方式认购所谓投资理财产品时，投资者就要迅速提高警惕，因为正规的投资理财操作流程，是投资者与金融机构需签订相应的理财产品认购合同，并完成个人风险评估与双录操作；此外，当不法分子宣称养老社区获得地方政府鼎力支持时，投资者不妨先致电当地相关部门求证是否属实，相关养老社区项目是否受当地政府部门监督管理，就能一眼辨别其中真假。

“为了将这些快速识别投资理财诈骗套路的技巧尽可能触达更多民众，目前启牛商学院正尝试通过直播、视频等形式开展线上财商教育，在加强金融消费者权益保护宣传教育同时，帮助民众更全面地识别各类金融投资风险，尤其是金融诈骗风险。”他强调说。

记者多方了解到，要让公众快速掌握防范投资理财诈骗的技巧，并非易事。一是金融投资知识相对专业难懂，如何将这类专业术语以“通俗化”、“合规化”、“民众容易接受的方式”传递给民众，仍是一大挑战；二是要普及防范投资理财诈骗技巧，最好能请出某些受骗者“现身说法”，以一个个真实案例告诫大众必须重视无处不在的投资理财诈骗风险，但某些受骗者碍于个人面子与自尊心，未必愿“回忆”此前的悲惨受骗经历。

这位启牛学堂人士表示，他们正致力于打造“师友陪伴”的社群学习模式，让用户在共同学习过程获取有效防范投资理财诈骗的经验与风险识别能力。

在多位金融业内人士看来，要全面遏制投资理财诈骗现象蔓延，相关部门还需多管齐下，一是加大针对这类违规违法行为的打击力度，二是协同第三方支付等金融机构做好事中劝阻拦截工作，比如当用户向陌生人大额转账时，支付系统迅速弹窗提示要注意各类投资理财诈骗风险，也能有效降低诈骗成功率；三是持续完善整个社会的财商教育体系，除了政府部门加大防范理财诈骗的宣传，相关金融机构与财商教育平台也应承担社会责任——向广大用户提供全面专业的投资理财诈骗风险识别技巧。

“只要投资理财诈骗的操作成本远远高于收益，不法分子只能被迫离场，广大民众财富安全也能获得最大限度保障。”他们指出。

证券315 | “大V”非法荐股吸金、“牛散”联合黑嘴割韭菜…盘点近年非法证券活动典型案例，远离这些陷阱

“圈主”、“股神”、“老师”、“头部券商总经理”、“高手指导”、“炒股技巧”、“锁定牛股”、“推荐黑马”…相信投资者朋友们时常会在论坛、股吧、微博、视频平台等刷到过上述的字眼。

近年来，电视、广播、报刊等传统媒体上的“非法荐股”已基本销声匿迹，但不法分子正将非法证券活动的阵地转移到了互联网上，通过直播、自媒体等形式非法荐股或编造传播虚假证券信息，多种手段引人入局，造成投资者的财产损失。

2022年12月23日，中央网信办秘书局、中国证监会办公厅印发了《非法证券活动网上信息内容治理工作方案》，进一步规范证券活动网上信息内容，严厉打击股市“黑嘴”、非法荐股等行为。通知明确：通过各地各有关部门共同努力，2023年3月底前，现有网上涉股市“黑嘴”、非法荐股的信息、账号和网站平台得到基本处置；2023年6月底前，证券业务必须持牌经营的要求得到落实，网上证券信息内容明显改善，非法证券活动多发频发态势得到有效遏制。

方案还提到，要及时清理处置未取得证券投资咨询业务许可的机构、未登记为证券投资咨询从业人员的个人提供证券投资建议等涉非法荐股的信息和账号，以及编造传播虚假证券信息、蛊惑交易等涉股市“黑嘴”和仿冒证券基金经营机构、工作人员的信息和账号。

《方案》提出，加强网上宣传引导助力投资者提高风险防范意识。开展证券业务知识普及和投资者教育，引导投资者增强风险防范意识，正确识别非法荐股和股市“黑嘴”的表现形式和典型特征，切实保护自身财产安全。择机公布一批处置处罚非法荐股、股市“黑嘴”的典型案例，实现“查处一起、震慑一批、教育一片”的效果。

金融界梳理近年非法荐股、股市黑嘴的典型案例，并盘点上述案例的共同特征，旨在提醒投资者远离非法证券活动，保护自身权益。

案例一 76个账户操纵股票、非法荐股吸金2400万，财经大V“翻车”

2023年3月，证监会网站公布了对易某的行政处罚决定书，因操纵北京三夫户外用品股份有限公司股票、从事证券投资咨询两项非法行为，证监会决定对其没收、处罚款项共计9988万元。

证监会行政处罚决定书显示，经查，2018年11月1日至2020年6月19日，易某以直接控制账户、受托管理账户、借入配资账户等形式实际控制76个证券账户，用于交易“三夫户外”股票。

易某利用资金优势、持股优势连续买卖，在自己实际控制的账户之间进行交易等形式，操纵“三夫户外”股票价格。涉案账户组累计买入“三夫户外”1.94亿股，成交金额36.93亿元；累计卖出1.91亿股，成交金额36.2亿元。期间，账户组存在在自己实际控制的账户之间进行交易的情况，对倒量占市场竞价成交量最高达到25.14％。

证监会还指出，经查，易某通过微博、微信提供推荐个股、预测行情、指导操作等证券咨询服务。2020年5月26日至2021年3月15日，共有534人加入易伟投资咨询群，并实际向易伟指定收款银行账户支付会员费，易伟收入约2400万元。

资料显示，易某，男，1971年11月出生，上海春山新棠投资管理有限公司法定代表人，住址:广东省深圳市福田区。其是前微博“知名大V”，粉丝数超37万人，自称毕业于耶鲁大学，富有投资经验，是大型美元基金管理人。同时他也是一家上市公司的原董事。

案例二 财经大V诱导交易被三罪公诉

2022年7月，证监会在发布的非法证券期货风险警示中通报了上海某坐拥400万微博粉丝的财经“大V”徐某诱导交易被三罪公诉。

据介绍，2021年以来，徐某利用自身财经“大V”的影响力，在微博、直播间等自媒体上大量发布含有“几千元（人民币，下同）即可开户做期权”“多空双向交易”“高杠杆、高盈利”等诱惑性词汇的广告信息，引导粉丝添加助理的QQ号或微信号，并下载“上证ETF（交易所交易基金）期权APP”开户交易期权。然而，该APP并非证监会批准设立的合法平台，而是徐某等人私自搭建的黑平台，投资者在该平台上开户交易，无法保障自身合法权益，往往损失惨重、血本无归。

经上海证监局核查，徐某等人搭建黑平台，利用自身“大V”影响力发布虚假广告，在不到一年的时间里累计诱导350余名投资者交易，涉案金额超3000万元，已涉嫌构成犯罪。目前徐某已被上海市浦东新区检察院以涉嫌非法经营罪、帮助网络信息犯罪活动罪、虚假广告罪提起公诉。

案例三 坐庄2年操纵股票90多次，获利超2亿元！巨额股市黑嘴被查

2021年10月，浙江省金华市公安局会同深圳证监局查处了一起特大股市“黑嘴抢帽子”案件。

报道指出，2020年5月底，有股民实名举报一只名为“阳泉煤业”的股票买卖存在异常操作，且多个股市账户有交易趋同现象。随后，浙江省金华市公安局会同深圳证监局对线索开展研判。经查，2019年11月以来，方某（方奕忠）团伙先后对70余只股票建仓，进行90多次操作，非法获利2亿余元。据悉，方某团队是在建仓后联合多地黑嘴团伙在“QQ群”“微信群”“抖音直播群”等社交媒体上对交易标的公开作出评价、预测或者投资建议，误导投资者买入。

案例四 “牛散”联合黑嘴利用直播间、微信群诱骗投资者，诱骗投资者高价买入70余股，涉案金额超20亿

2021年9月，深圳证监局披露，深圳证监局与公安机关开展联合行动，成功查办一起抢帽子操纵证券市场大案，一举将位于广东、湖北、河南等地的14名主要涉嫌犯罪人员抓获归案，其中7人已被批准逮捕、4人取保候审。该案主犯“牛散”系惯犯，2019年11月至2021年6月，通过几名中介与多个黑嘴团伙勾结，利用直播间、微信群诱骗投资者高价买入70余只股票，其反向卖出金额多达20余亿元、非法获利超2亿元，涉嫌构成抢帽子操纵证券市场犯罪。

案例五：私募基金联手“黑嘴”“杀猪”，23人被抓

2021年5月，证监会通报了一起利用股市“黑嘴”操纵市场的重大案件，私募基金实际控制人郑某及其团伙与配资中介合谋，借入近4亿元资金和80余个证券账户，以连续交易对倒等方式大幅拉抬嘉美包装股票价格，并伙同股市“黑嘴”利用直播间、微信群诱骗投资者高价买入接盘，其反向卖出非法获利数千万元，涉嫌操纵市场、非法经营等违法犯罪。

“股市黑嘴”的表现形式和政策界限

“股市黑嘴”是指编造、传播虚假信息或误导性信息，影响股票价格或交易量，甚至操纵市场等牟取非法利益的机构和个人。

行为模式主要包括：

1.编造、传播证券虚假信息。主要指通过编造、传播虚假信息或误导性信息，扰乱证券市场。

2.蛊惑交易。主要指传播虚假或者不确定的重大信息，诱导投资者作出投资决策，影响证券交易价格或交易量，并进行相关交易或者谋取相关利益。

3.抢帽子交易。主要指对证券及其发行人、上市公司公开作出评价、预测或者投资建议，误导投资者作出投资决策，影响证券交易价格或交易量，并进行与其评价、预测、投资建议方向相反的证券交易。

4.利用信息优势操纵。控制发行人、上市公司信息的生成或者控制信息披露的内容、时点、节奏，误导投资者作出投资决策，影响证券交易价格或交易量，并进行相关交易或者谋取相关利益。

根据《证券法》有关规定，上述行为分别涉嫌编造传播虚假信息或者误导性信息（行为模式1），及操纵证券市场（行为模式2-4）等。

“非法推荐股票、基金、期货”的表现形式和政策界限

“非法推荐基金”是指无资格机构和个人向投资者或客户等服务对象提供公募基金以及其他中国证监会认可的投资产品的投资建议，并直接或者间接获取经济利益的业务活动。“非法推荐股票期货”是指无资格机构和个人向投资者或客户提供证券期货投资分析、预测或建议等直接或间接有偿咨询服务的活动。

“非法推荐股票、基金、期货”行为模式主要包括：

1.网络直播、短视频推荐股票基金期货。主要指创建或利用互联网平台开设直播室或发布短视频，以“主播”“播主”“博主”“圈主”等名义直接或间接推荐股票基金期货。

2.微博、微信推荐股票基金期货。主要指通过微博、微信等网络社交工具，以“股神”“大V”“老师”等名义直接或间接推荐股票基金期货。

3.软件推荐股票基金期货。主要指通过销售或提供推荐股票基金期货软件，提供股票、基金、期货品种的投资分析意见、选择建议、买卖时机建议，预测价格走势等。

4.培训推荐股票基金期货。主要指通过推销“理财”“投资者教育”“财商教育”“炒股”“买基”等课程，举办投资讲座、报告会、分析会等方式直接或间接推荐股票基金期货。

根据《基金法》有关规定，“非法推荐基金（公募）”行为涉嫌擅自从事基金服务业务。根据《证券法》有关规定，“非法推荐股票”行为涉嫌非法经营证券业务。根据《期货交易管理条例》有关规定，“非法推荐期货”行为涉嫌非法经营期货业务。

温馨提醒：

1. 远离微信荐股、直播荐股，防范股市网络诈骗。

2. 线上股票群有风险，非法荐股有陷阱。

3. 直播荐股是非法行为，盲目跟从会上当受骗。

4. 警惕新型网络诈骗，防范线上所谓“老师”、大V、群友等非法荐股。

5. 网上“内幕消息”不靠谱，坚持理性投资是正道。

6. 讲学习，重识辨，远离股市“黑嘴”“黑群”“黑APP”和非法荐股。

7. 不要迷信“内幕信息”“股市黑马”，要理性判断、谨慎投资。

8. 不要轻信免费荐股电话、短信、微信和直播，谨防以推荐股票为名的电信诈骗活动。

9. 坚持理性投资，不信网络、电话等传销式蛊惑宣传，远离非法证券活动，防止上当受骗。

10. 不要迷信“炒股高手”，消除“天上掉馅饼”的幻想，改变“一夜暴富”心态，远离非法证券活动欺诈陷阱。