1,第八章 外汇风险管理,Chapter 8 Managing Exchange Rate Risks,2,第八章 外汇风险管理,知识要求 通过本章的学习，掌握 银行外汇买卖风险的管理技术； 利用套期保值管理外汇风险； 短期套期保值四种方法的异同； 长期套期保值中的货币互换； 会计风险和经济风险的管理策略技能要求 通过本章的学习，能够 利用不同的套期保值方法规避交易结算风险； 用简单的外币资产负债配比法规避会计风险； 规避经济风险3,第一节 交易风险管理,外汇交易风险管理的总体目标和基本原则 外汇交易风险防范的目标 短期收益最大化 外汇损失最小化 外汇交易风险管理的基本原则 在管理成本一定的情况下，使汇率变动对本币造成的经济损失最小化,4,第一节 交易风险管理,银行外汇买卖的风险管理 限额管理 限额管理是外汇交易风险控制的主要方法，它为所交易的币种的现货和远期都设置限制 影响限额规模的各种因素 外汇交易的损益期望 对亏损的承受能力 交易的币种 交易人员的水平,5,第一节 交易风险管理,银行通常采取的限额控制方法 即期外汇头寸限额 掉期外汇买卖限额 敞口头寸限额 止损点限额 VaR管理技术 VaR技术是指在正常市场条件下和一定的置信水平上，测算出给定时间段内预期发生的最坏情况的损失。
6,第一节 交易风险管理,,一般企业的交易结算风险的管理技术 企业外汇交易风险的管理的侧重点在于如何规避外汇净头寸或外币净资产的产生，以及在外汇净头寸或外币净资产存在的情况下，如何避免或减少由于汇率波动而可能承受的损失一般情况下，风险管理中转移风险主要有三种方法：保险、分散投资和套期保值其中套期保值法是企业最常用的风险管理方法7,第一节 交易风险管理,套期保值：就是对一个特定的货币敞口头寸进行对冲，意味着建立一个反向的头寸而产生的损失能够被反向头寸的收益所抵消8,第一节 交易风险管理,短期交易风险的套期保值 远期合约套期保值 远期合约套期保值法就是持有外汇多头的公司卖出远期外汇合约，而持有现有现货空头的公司买入远期合约，目的在于通过保护自己免受非预期价格变动的影响来降低承担的风险，其机会成本取决于未来的即期汇率，因此在签订远期合同时是无法确知的9,第一节 交易风险管理,应付账款的套期保值 是否用远期合约规避头寸风险的决策可通过比较套期保值的结果和不套期保值的可能结果得出就应付账款头寸而言，企业首先通过建立未来即期汇率的概率分布，然后依据建立套期保值应付账款实际成本（RCHp）的概率分布，进而决定是否对应收账款头寸套期保值。
若RCHp为负，则企业将选择套期保值，若RCHp为正，则企业将会考虑不使用套期保值10,第一节 交易风险管理,可以通过估计RCHp来达到，这种实际成本等于用应付账款套期保值的名义成本（NCHp)减去未对应付账款套期保值的名义成本（NCp)11,第一节 交易风险管理,应收账款的套期保值 那些有应收账款的公司，可以用和以上相同的方法考察是否需要使用套期保值这里，套期保值应收账款的实际成本（RCHr)可估算为：,12,第一节 交易风险管理,期货合同套期保值 期货合同套期保值，实际上就是金额、期限和日期都标准化的远期外汇合同期货对冲的方法和远期对冲非常相似，即持有现货市场头寸相反的期货市场头寸只是远期合约套期保值的方法适用于大宗交易，而期货合同更适于规避较小金额的风险13,第一节 交易风险管理,表：远期合约与期货合约的比较,14,第一节 交易风险管理,货币市场套期保值 货币市场套期保值，是指用货币市场头寸抵补未来应付账款或应收账款，涉及借款、换汇和投资货币市场套期保值的主要成本是由两国的利率差异决定的 （1）应付账款在货币市场套期保值 （2）应收账款在货币市场套期保值,15,第一节 交易风险管理,货币期权套期保值 在很多情况下，公司不能确定未来某种外币现金流量或流出量是否能够实现。
通过买入看涨期权，该公司可以锁定这笔交易的人民币最高价格，同时，把交易失败时的损失限定在期权费内16,第一节 交易风险管理,以货币买入期权对应付账款套期保值 货币买入期权提供一定时间内按执行价格购买一定数量的某种货币的权利 表：应用货币买入期权对英镑应付账款套期保值,17,第一节 交易风险管理,每单位净收益 +$0.02 $1.46$1.50$1.54$1.58远期汇率 -$0.02,,,,,,,,,,,,,,,,18,第一节 交易风险管理,每单位净收益 +$0.02 $1.46$1.50$1.54$1.58远期汇率 -$0.02,,,,,,,,,,,,,,,,19,第一节 交易风险管理,短期套期保值方法比较 表：各种套期保值方法的比较,20,第一节 交易风险管理,长期交易风险的套期保值 货币互换 货币互换交易是对长期的外币融通最常用的避险方法，是指两个公司交换以不同货币表示的债务，双方互相支付固定数额的利息，在到期日，将本金以商定的汇率换回。
这样一来两个公司同时锁定了未来一系列本币与外币兑换的汇率21,第一节 交易风险管理,16.6亿元人民币 16.6亿元人民币2亿美元2亿美元 初始交易 7% LIBOR+0.5% 人民币美国利率LIBOR+5% 利率7% 利息交换 16.6亿元人民币 2亿美元 16.6亿元人民币2亿美元 本金偿还,中国公司,美国公司,人民币贷款,美元贷款,,,,,中国公司,美国公司,人民币贷款,美元贷款,中国公司,美国公司,人民币贷款,美元贷款,,,,,,,,,22,第一节 交易风险管理,长期远期合约 长期远期合约在原来是很少使用的，但是随着跨国公司近年来对长期汇率风险的重视，这种方法也逐渐普遍起来大多数跨国银行通常会标出五年的英镑、加拿大元、德国马克和瑞士法郎的远期汇率23,第一节 交易风险管理,其他套期保值方法 在某些情况下，公司不能利用三大市场（货币、期货和期权市场）套期保值来管理企业的外汇交易风险。
这是因为： 公司不能总是准确地预测以外币标价的产品销售收入或物品采购的付款，因而它不知道需要在每种货币上套期保值的确切数额； 套期保值的交易成本高到无法补偿的地步；国外投资存在壁垒或本国借贷某种货币也存在壁垒； 交易的货币不是广泛的交易货币，相应的互换由于没有活跃的对应市场也无法进行等等24,第一节 交易风险管理,提前与延后支付 提前与延后支付政策是安未来货币变动的预期调整收进应收账款的时间和支付应付账款的时间，以减少外汇风险的技术 一般原则是：在预测外汇汇率将要上升，外汇将要升值时，拥有外汇债权的主体延期收汇，拥有外汇债务的主体提前付汇；相反，在预测外汇汇率将要下跌，外汇将要贬值时，拥有外汇债权的主体要提前收汇，拥有外汇债务的主体要延期付汇25,第一节 交易风险管理,配对管理 自然配对 自然配对是指将某种特定的外币收入用于该种货币的支出 交叉配对 交叉配对又称为平行配对，就是用一种货币的风险敞口损益来冲抵另一种货币的风险敞口损益26,第一节 交易风险管理,风险分摊法 风险分摊，是指交易双方按签订的协议分摊因汇率变化造成的风险 主要过程是：确定产品的基价和基本汇率，确定调整基本汇率的方法和时间，确定以基本汇率为基数的汇率变化幅度，确定交易双方分摊汇率变化风险的比率，根据情况协商调整产品的基价。
27,第一节 交易风险管理,选择货币法 以何种货币计价是一个相当关键的问题，货币的选择实际上是外汇风险由谁来承担的问题 主要方法包括： （1）选择本国货币计价 （2）选择自由兑换货币 （3）选择硬货币收入、软货币付出 （4）选用“一篮子”货币,28,第一节 交易风险管理,价格调整法 加价保值法 加价保值法主要用于出口交易中，出口商在接受软货币计价成交的时候，将汇率损失计入出口商品的价格中按照国际惯例，相应的公式如下： 即期交易加价公式为： 出口商品新单价=出口商品原单价（1+外币贬值率）远期交易加价公式为： 出口商品新单价=出口商品原单价（1+外币贬值率+利率）期数,29,第一节 交易风险管理,压价保值法 压价保值法主要用于商品进口交易中，进口商接受硬货币计价成交时，可以将汇率损失从进口商品中剔除 压价保值的即期成交计算公式为： 压价后商品新单价=原单价（1-货币升值率）远期交易压价公式为： 压价后商品新单价=原单价（1-货币升值率-利率）期数,30,第一节 交易风险管理,加列货币保值条款 货币保值是指选择某种与合同货币不一致的、价值稳定的货币，将合同金额转换为有所选货币来表示，在结算或清偿时，按所选货币表示的金额以合同货币来完成收付。
在国际收支中， 常用的保值条款有： （1）黄金保值条款 （2）硬币保值法 （3）“一篮子”货币保值法,31,第一节 交易风险管理,国际信贷法 “福费廷”法 又称包买票据，是指在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经进口商承兑、期限在半年以上到六年的远期汇票无追索权地卖断给出口商所在地银行（或大的金融公司），由此提前取得现款，并免去一切风险的一种资金融通 出口信贷 为了鼓励本国大型成套设备和大工程项目的出口，出口国的官方金融机构或由政府给予补贴的商业银行，以优惠的利率向本国出口商和外国进口上或进口方银行提供长期资金融通32,第一节 交易风险管理,保付代理法 简称为保理，在我国又称为承购应收账款业务它是指保理商从出口商手中购进以发票、提单、保险单表示的对债务人的应收账款，并负责信用销售控制、销售分账户管理和债权回收业务33,第一节 交易风险管理,投保货币风险法 投保货币风险法是指一国进出口企业，只要交纳一定的保险费给专门的外汇保险机构，当他因为汇率变动而蒙受损失时，就会得到保险机构补偿的一种业务 BSI法和LSI法 这两种方法是外汇风险管理的综合方法34,第一节 交易风险管理,BSI法 BSI法是borrowing-spot-investing的缩写，即借款—即期合同—投资法。
它是具有外汇应收账款或应付账款的企业，综合使用借款、即期合同与投资的方法，以避免外汇风险 LSI法 LSI法是lead-spot-investing的缩写，即提早收付—即期合同—投资法它是指具有应收账款或应付账款的企业，在征的债务或债权方的同意后，综合运用提前或延期收付货款、即期外汇合同兑换和投资的方法，以消除外汇风险35,第二节 会计风险管理,会计风险的套期保值 远期合约对会计风险套期保值 跨国公司可以通过运用远期合约对折算风险套期保值 会计风险套期保值的局限性 1.收益预测不准确 2.会计信息的扭曲 3.某些货币无法使用远期合约 4.交易风险的增加,36,第二节 会计风险管理,外币资产与负债配比法 外币资产负债配比法要求企业调整资产和负债，使得以各种功能货币表示的资产和负债的数额相等，折算风险头寸（即会计报表折算差额等于受险资产与受险负债之差）这样无论汇率将如何变动，也不会带来会计折算上的损失37,第二节 会计风险管理,具体做法是： 1.计量资产负债表各账户、科目中各种货币的规模，确定净折算风险头寸的大小 2.确定调整的方向，比如，如果以某种外币表示的受险资产大于受险负债，则需要减少受险资产或增加受险负债，或同时进行 3.通过分析和权衡，进一步明确调整的具体的账户科目，是调整的综合成本最小。
38,第二节 会计风险管理,会计风险管理的其他方法 1.在某些国家会计制度和税法允许的情况下，企业可以将折算损益作为递延项目逐年累积，不计入企业当期。
